《電子零件》鉭質電容來助威 外資升評國巨

【時報-台北電】被動元件龍頭國巨（2327）目標價升級，摩根大通證券直指，鉭質電容（Tantalum）面臨前所未有（Unprecedented）的產能吃緊，將成國巨長線最大獲利貢獻來源，匯豐證券更基於5G與車用需求升評「買進」，樂觀派外資正把推測合理股價調升到650元區間。

國巨股價今年前十個月相對落後，11月起開啟一輪猛攻，波段大漲四成以上，展現產業基本面轉強威力，外資也再度將專注度移回被動元件產業；過去短短三個交易日內，國際資金就加碼了國巨逾萬張。

摩根大通證券指出，鉭質電容第三季時占國巨營收比重高達24％，從營業利益貢獻度的角度視之，因鉭質電容毛利率高達40％以上，相較MLCC的30％以上，鉭質電容無疑是國巨獲利的金雞母產品。根據摩根大通產業調查，儘管全球最大鉭質電容製造商基美（隸屬國巨旗下）過去幾個月產能利用率已開到超出110％，其訂單出貨比（B/B Ratio）依然高達1.3，顯示市場需求遠大於供給。

鉭質電容需求之所以大爆發，摩根大通剖析理由有：新世代GPU推出、蘋果MacBook與特斯拉電動出需求健康，以及企業固態硬碟（SSD）採用提升。同時，美國與日本多數供應商依舊依循十分保守的擴張策略，因此，當鉭質電容採用率愈來愈高，供應吃緊狀況將益發嚴峻。

匯豐證券同樣高度關注被動元件產業供需吃緊，並強調，就算國巨股價短線上漲一段，然目前價位並未完全反應MLCC需求復甦的盛況，尤以5G智慧機、基地台、車用等內含價值提高為甚。

進一步來看，PC的強勁需求將會延續到2021年，令被動元件供需更為緊張，不論智慧機銷售動能有沒有加溫，可以肯定MLCC需求的成長，都將超越供給成長量。

必須留意的是，相較於其他商品化產品，匯豐特別看好車用MLCC與其他被動元件單位售價有大幅上漲空間。國巨併購基美後，來自車用事業的營收占比高達18％，凌駕其他台灣同業，也高於SEMCO車用MLCC占營收11％比重表現，相較日本同業平均在車用事業的20～50％占比，國巨亦不遜色。

考量產業前景正向、車用MLCC價格提升、國巨在車用營收占比高等因素，匯豐重拾對國巨樂觀看法，升評「買進」，並賦予650元推測合理股價。（新聞來源：工商時報─記者簡威瑟／台北報導）