《電子零件》南電Q1動能暫歇 投顧看今年中性偏多

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【時報記者林資傑台北報導】IC載板暨印刷電路板廠南電(8046)受步入淡季影響,2022年首季營運動能暫歇,BT載板新產能開出時程亦將遞延。投顧法人雖持續看好今年成長、維持「增加持股」評等不變,但仍略為調降獲利預期、目標價下修至625元,另一家則維持「中立」、目標價580元。

南電股價去年11月底觸及631元新高價後拉回,14日下探501元的2個月低點後回升、18日反彈觸及550元。不過,今(19)日在調節賣壓湧現下開低走低,一度挫跌5.14%至517元,終場下跌4.77%、收於519元。三大法人本周迄今調節賣超204張。

南電2021年12月自結合併營收49.08億元,月增達3.05%、年增達31.55%,改寫歷史次高。使去年第四季合併營收達147.74億元,季增4.68%、年增達34.48%,連3季改寫新高。累計去年全年合併營收522.28億元、年增達35.61%、同步改寫歷史新高。

投顧法人指出,南電因BT載板應用以網通及消費性產品為主力,受智慧型手機影響較小,使第四季營收略優於市場預期,其中ABF載板占比持平50%,BT載板自32%升至33%,PCB則自18%降至17%。產品組合轉佳可望帶動獲利成長,可望再創新高。

展望2022年首季因步入淡季,投顧法人預期除ABF載板稼動率維持滿載、平均售價(ASP)續升外,BT載板及PCB需求將出現季節性修正、稼動率估降至85%及75~80%,使營收季減1.5~5%,但產品組合轉佳將帶動獲利持穩高檔,仍有向上機會。

展望2022年,南電表示ABF載板需求仍大於供給,預期供需缺口不低於去年、市況至明年仍健康,去年平均售價成長達20~30%、今年目標維持同等漲幅。BT載板則以手持相關應用相對較強,未來供需展望亦轉趨吃緊,平均售價漲幅目標優於去年。

投顧法人指出,南電今年資本支出估調升至逾100億元,ABF載板月產能目標自3600萬增至3900萬顆、2023年第二季達4500萬顆,2023年後新增產能部分以長約與客戶合作洽訂。不過,原定首季開出的BT載板20%新產能,時程因設備取得瓶頸將有所遞延。

由於首季淡季展望轉淡及BT載板新增產能開出時程較原先落後,投顧法人調降南電2022年獲利預期3.5%,預估營收成長逾28%、獲利成長近70%,每股盈餘估逾27元,維持「增加持股」評等,目標價則因下修獲利預期而自650元調降至625元。

另一家投顧法人則預估南電今年營收成長26%、獲利成長近60%,每股盈餘估逾25元。惟因BT載板價格去年下半年漲幅亦高、後續有待觀察,ABF載板長期漲價效應預期趨於緩和,且股價已反應財報利多、評價趨於合理,故維持「中立」評等、目標價580元。