《電子零件》南電毛利率看俏 400元成外資共識

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【時報-台北電】花旗環球證券指出，ABF供給持續緊張，南電（8046）尚未簽訂任何長約，完全受惠高漲的單位售價與產品組合改善，不但第一季獲利將有上檔空間，第二季毛利率更將直接突破二成、達21.8％，淡季中創造大驚奇，把推測合理股價升至400元，外資看南電「4」字頭共識更完備。

南電身為ABF領頭羊，幾乎博得研究機構一致青睞，先前已有美銀、高盛證券賦予430與420元高檔股價預期，花旗環球最新加入「400元俱樂部」，且花旗環球與高盛證券英雄所見略同，均看好第二季毛利率超過20％，外資觀點全指向實質營運動能是股價最大助攻引擎。

花旗環球證券說明，南電第一季受惠ABF強勁貢獻，看好單季毛利率表現超越市場預期，來到18.3％，同步上調單季每股純益為2.14元。放眼第二季，南電約300萬顆ABF新產能（占其ABF產能一成）將逐月上線，且已經被重要CPU客戶與台灣特殊應用晶片（ASIC）供應商包下，預期在ABF供應緊缺下，南電新增ABF產能所創造的營收將伴隨更佳毛利率貢獻，同時，因記憶體需求升溫，南電BT業務產能利用率也將達九成以上。

綜合以上，外資評估，南電第二季毛利率會來到21.8％、單季每股純益3.13元，將時間拉長，南電下半年因有新ABF產能挹注、新的SiP產品貢獻、HDI貢獻度亦會提高，表現將比上半年更強悍。整體而言，樂觀派外資看好南電2021年每股純益12.94元，較前年度成長翻倍以上；明、後年每股純益上看18.76與26.59元，等於兩年內將再度翻倍。

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高盛證券對ABF產業上升循環掌握度，也是外資圈精準代表，自2020年8月初次將南電納入研究範圍、給予「買進」投資評等時，即強調ABF供需緊張，而且缺貨的程度與延續時間，現在看來比當初研判的有過之而無不及，持續江南電列入「亞太區優先買進清單」。

根據高盛調查，ABF主要客戶搶產能動作愈來愈積極，不單願意議價採買（可望帶動ABF未來逐季漲價），更針對ABF重要供應商提出資本支出補貼，為的都是確保所需產能無虞。另外，ABF所需關鍵設備的交貨等待期已拉長至12～18個月，就此來看，ABF供應甚至到2022年仍難以恢復平順。（新聞來源：工商時報─記者簡威瑟／台北報導）

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