陸港觀盤-大陸景氣復甦中 小波動無需過慮

美國聯準會(Fed)利率必須升至限制性水平,並在相關水平保持一段時間。但由於經濟環境的不斷變化,以及貨幣政策對經濟的影響,存在較長及可能變化的滯後,貨幣政策立場有過度收緊的風險。因此,官員同時認為,在某個時候減慢升息步伐可能是合適做法。

美國7月分零售銷售數據,由月增0.8%轉為按月持平,不如市場預期的月增0.1%。當月分零售銷售表現,主要受機動車輛銷售及加油站銷售分別月減1.6%、1.8%拖累。不含汽車及汽油的零售銷售月增0.7%,優於預期,顯示消費支出仍穩健。不過,由於通膨率處於高水位,名義銷售數據可能高估消費支出,實質零售銷售自去年4月分以來一直下降,已回到疫情前的趨勢線。

雖然聯準會7月議息紀錄顯示,在某個時候減慢升息步伐可能是合適做法,以及美國通膨率可能在7月見頂,但美國國債收益率仍反彈,2年期收益率一度升至3.28%的月內高位。事實上,多位聯準會官員近日表示,聯準會需要繼續升息以控制高通膨。另一方面,經過明顯反彈之後,美股近日於高位震盪。由於不少美股繼續面臨利潤下修壓力,建議投資人關注。

外資在7月成為不包括中國在內的亞洲新興市場債券的淨買家,共計淨買入23.9億美元的印尼、泰國、馬來西亞、韓國和印度的債券,這是自2月以來首次出現淨買入。由於市場預期,美國聯準會可能放寬貨幣政策收緊步伐,美元指數和利率上行壓力減輕,引發部分資金回流亞洲新興市場。其中,受益於放寬防疫限制後的民間消費強勁,韓國債券淨買入明顯增加不少。

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中國近日公布多項7月分經濟數據,工業增加值、零售及固定資產投資數據全遜預期。其中,全國規模以上工業增加值年增3.8%,不及市場預期的增長4.3%,社會消費品零售總額人民幣(下同)3.59兆元,年增2.7%,比6月回落0.4個百分點,遜於預期的增長4.9%。前七月全國固定資產投資31.98兆元,年增5.7%,比前六個月回落0.4個百分點,低於市場預期的增長6.2%。經濟數據不理想,中國人民銀行下調1年期MLF和7天逆回購利率。

另一方面,中國多個面臨酷熱天氣的地區電力供應緊張,將對工業生產帶來影響。加上其他主要數據,結論是7月外需仍然強勁,但內需則有所放緩。針對內需,除高溫及疫情對景氣有拖累外,房市不振拖累相關消費品零售及工業品產出亦是景氣波動的主因。展望未來,縱使7月宏觀經濟現波動,供需兩端均有所放緩,但我們預計這只是景氣復甦途中的小波動,暫無需過慮。

由於中國經濟表現令市場失望,美元反彈拖累人民幣匯價貶值,加上市場觀望重磅藍籌業績公布,市場交投偏淡。恒指未有受惠外圍市場,續於20,000點附近震盪。我們總體維持之前判斷,恒指下方重要支持為19,178點,上方阻力則為21,291點。若以短線而言,恒指則有機會於19,500點見初步支撐,此水平為「小雙底」及保力加通道底端。

此外,騰訊第二季收入年減3%至1,340億元,略低於預期。儘管調整後利潤下降17%至281億元,但仍好於預期,主要得益於良好的成本控制,良好的成本控制將是騰訊在未來幾個季度恢復利潤增長的關鍵。不過,其三大主營業務營收增長前景依然持平,騰訊逐漸從成長股向價值股轉型(類似於阿里巴巴)。騰訊目前估值為21倍預期本益比,估值只是合理,將限制其股價上行空間。

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