陳彥行：TISA理財競賽測試投資者的紀律

工商時報陳碧芬

2025年11月4日週二上午8:42

台灣大學財務金融系教授陳彥行，為「國民TISA理財挑戰賽」進行賽後報告的分析。圖／工商時報

如果你有100萬元，要怎麼開始踏出理財的第一步，且能準備自己的退休金？《工商時報》與業者共同主辦的「國民TISA理財挑戰賽」，自7月21日起進行了三個月，4日在《工商時報》年度高峰論壇上揭曉最終成績，懂得善用金融科技的投資者能在三個月獲得接近16%的報酬率，就算是保守型投資人的報酬率，也大概接近8%！

台灣大學財務金融系教授陳彥行，為「國民TISA理財挑戰賽」進行賽後報告的分析。他表示，積極型投資人在三個月的投資期，新台幣100萬元可以增長近116萬元、報酬率接近16％、夏普比率0.22；穩健型報酬率大約15％、夏普比率0.20，保守型報酬率大概接近8％、夏普比率0.19，一方面顯示業者的金融科技系統支持了投資組合，也受惠於台股近期表現不錯，三個月的基金投資成果，足以媲美規模最大的市值型ETF 0050。

金管會推動個人退休帳戶TISA，「國民TISA理財挑戰賽」正是測試國人投資紀律及風險屬性認知的好機會。其競賽方式是參賽者拿到虛擬100萬元，依風險屬性分配投資於329檔TISA適格基金，績效衡量方式計算7月21日起的三個月期日報酬夏普比率，吸引近2,000名國民報名參賽，最終有1,313 位參賽者完賽。

陳彥行說，投資參賽者選好基金以後，中間都不能進出、都不能動，三個月之後結算它的報酬，也同時計算波動程度，最後得獎取決於投資組合的夏普比率（Sharpe Ratio）。這是衡量投資風險調整後報酬的指標。代表投資者每承擔一單位風險，可以獲得多少超額報酬。夏普比率越高，表示該投資在承擔相同風險下，獲得的超額報酬越高，投資效率也更好。

陳彥行從參賽大數據觀察，參賽者中，男性與年紀較輕者完成投組資金分配與完賽機率較高，男性或年輕參賽者通常是較積極型投資人，投資標的也較集中，意謂這類投資人的投資風險偏高；女性的投組較分散，長期來看則多屬於穩健投資類型。基於TISA帳戶的重點在長期紀律持有，若搭配投資組合越分散，其投資績效越好。

此外，陳彥行也發現，投資者偏好的基金，基金規模越大、在系統排序越前面、甚或過去績效越好，在競賽中被投資的人數越多，換個角度說，投資人面對這麼多基金，會有「不知道怎麼選」的焦慮，經常最後選擇放棄。投顧業者對此認為，TISA競賽可作為國民理財行為的實驗室，國人想做的理財，和「知道」要做的行動，存有實際的距離，TISA機制提供國人投資理財的成本非常低，是長期紀律的投資方法對國人準備資產及退休很重要，也能避免追高殺低。

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