降息循環啟動外銀釋債市前景

鄭妤安／台北報導

2025年11月4日週二下午3:10

隨著美國聯準會進入降息循環，外銀紛紛針對債市前景釋出最新觀點。渣打銀行看好美國5至7年期中天期公債以及新興市場當地貨幣政府債潛力；星展銀行維持對投資等級（IG）債券的正面看法；滙豐銀行建議偏高配置全球投資等級債券。

渣打銀行表示，預期美國10年債券殖利率未來三個月落在4～4.25％，未來12個月則可能落在3.75％～4％，故偏好較短天期債券。其中，美國5至7年期中天期公債在降息趨勢下，除了利率較具吸引力外，也較有從殖利率下降中獲取資本增值的機會，同時能防範期限溢價上升的風險。而成熟市場非投資等級債因評價面偏高及利差壓縮，吸引力下滑，故將評等調降至「謹慎」。

另外，持續看好新興市場當地貨幣政府債，今年以來新興市場貨幣回報一直是新興市場資產表現的關鍵驅動因素，預期未來6～12個月也將是如此，各國央行降息背景下，具備收益與匯率升值的雙重潛力。

星展銀對超長天期債券維持謹慎觀點，看好投資等級（IG）債券。美國勞動市場走軟和政治壓力的結合，迫使聯準會選擇壓力最小的路徑，意即啟動降息週期，但隨著關稅引起的通膨壓力逐漸反映在總經數據中，這個最新措施無疑將引發對聯準會獨立性和信譽的擔憂。長天期公債收益率上升和收益率曲線陡峭是投資者對聯準會未來控制通膨能力失去信心的明顯跡象。

維持對公司債優於公債的觀點，因美國公司將受惠減稅，這將增強其資產負債表，公債面臨財政赤字和政府債務不斷增加的長期不利因素；公司債部份，則看好A/BBB級的投資等級（IG）債券，並持續認為IG比非投資等級（HY）債券更具投資吸引力。

滙豐銀行分析，美國重啟降息，看好偏高配置全球投資等級債券，美國經濟成長放緩導致股債相關度下降，因此債券成為分散投資風險工具的重要性正在上升，同時高評級債券能對沖經濟成長放緩的風險。考慮到美國國債殖利率在5年以上存續期的曲線更為陡峭，建議重點布局7～10年存續期全球投資級債券的收益機會，相較超短期債券或低評等的高收益債券更具投資價值。

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