關稅衝擊尚未浮現？ 小摩執行長：半年內企業獲利恐歸零

東森財經

美國總統川普（Donald Trump）上月宣布對等關稅，雖然目前延後90天實施，但摩根大通（J.P.Morgan）執行長戴蒙（Jamie Dimon）在紐約法說會上直言，市場對這些關稅的真實衝擊過於自滿，實際影響尚未完全反映，警告美股企業獲利恐在未來6個月內「歸零」，並引發股市大幅下修。

戴蒙指出，華爾街目前仍低估了貿易政策所帶來的長期通膨與經濟停滯風險，他強調，雖然標普500指數（S&P 500）自4月低點反彈約10%，但這只是市場短期的「自滿情緒」所致，真正的經濟與企業基本面挑戰尚未浮現。

「現在大家心情還不錯，因為關稅還沒實際落地，但當企業開始結算貨品與重估供應鏈成本時，市場將不得不面對現實。」戴蒙表示，預期企業獲利估值（EPS）將從年初預估的12%年增率，在半年內降至0%，「當獲利預估下修，本益比也會跟著修正，股價自然會跌。」

隨著高關稅逐步壓縮利潤空間，已有包括通用汽車（GM）、捷藍航空（JetBlue）與富豪汽車（Volvo）等企業開始撤回全年財測，沃爾瑪（Walmart）也示警，因應「前所未見」的成本上漲，將進行商品漲價。

戴蒙進一步表示，關稅對企業供應鏈與定價策略的影響尚未完全顯現，投資人對通膨風險與「停滯性通膨」的可能性認知不足，他預估，出現停滯性通膨的機率是目前市場普遍認知的「兩倍」。

此外，信貸市場也存在結構性風險，戴蒙認為，在高利率與信貸緊縮環境下，過去過度仰賴融資的企業將面臨困境，「我仍然認為資產價格偏高，而現階段信貸風險已變得更為惡劣。」

面對可能接踵而來的經濟衝擊，戴蒙對各國央行的應對能力也抱持懷疑。他直言：「我認為現在很多央行已近乎自滿，過於相信自己能解決所有問題，事實上，他們只是設定短期利率，對宏觀經濟調控的作用有限。」

（封面圖／翻攝自戴蒙Linkedin）

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