關稅狼來了 市場不再怕！投資人回神 下半年美股美債很有戲？feat.渣打銀行

川普關稅沒有想要一次講清楚的，無論是延長賽、擠牙膏、拿A換B，市場都愈來愈沒耐心了。渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪在7月12日（周六）晚間7點首播的工商時報【市場觀測站】PODCAST節目訪談中指出，如今看來沒有一個最終關稅的稅率，第一季以來市場的疑慮始終懸在哪裡，而今投資人逐漸地適應現在的全球新政局、新經濟模式，進入下半年的當下，不確定因素逐漸地消除，不管稅率高或低，企業對未來的定價策略、交易談判已慢慢作出新的調整，景氣領先指標的全球股市一步步創新高，VIX恐慌指數持續維持在低點。

劉家豪的第二個觀察及對投資人的提點，是關稅加徵最終會影響到企業的獲利，今年上半年企業財報並沒有真實反映在企業的獲利上；進入下半年的第三季、第四季，川普政府宣布加徵關稅自8月1日起，真正關稅支出加上企業營運成本，考驗企業的吸收能力及轉嫁能力，以及後續的盈收表現，「這是對企業利潤的一個衝擊」，市場應會對此重點加以關注。

市場觀測站節目以數位影音方式呈現財經新聞，每周為工商時報讀者和聽眾整理當周新聞，或是市場變動對於資產配置的影響。作為固定上架的常態型內容，提供大家財經知識精進的機會，邀請上節目的來賓，均來自國內外金融機構的首席經濟學家、資深財管專家，簡單說，是最難得「天天在看市場」的財務顧問，無私地在節目中為大家分析最新市況。由於川普關稅主導了今年上半年的市場走向，及至現在的7月尚未最後抵定關稅稅率，很多朋友都對此感到疲累，甚至放冷財經新聞好一陣子了。

劉家豪提醒，關稅連續劇確實有些重複的劇情可以跳過，但8月1日上路的各國關稅稅率仍是個關鍵，將影響到下半年的獲利。另一方面，不同於上半年的川普貿易戰，下半年的主軸會集中在美國減稅、貿易協議和放寬企業管制，像剛通過的「大而美法案」將對金融市場就有所影響，包括美股、美債和美元，都要開始經歷結構性的變動。

過去2個月美元兌新台幣匯率貶值10％，劉家豪就提醒，弱勢美元會「再持續一陣子」，投資人除了看匯價，還需要關注「利差」要素，如美國目前的基準利率是所有成熟國家中偏高的，事實上還是個高利率的國家。一旦渣打預估9月起開始降息，利差優勢緩步消失，會使得貿易關稅戰已削弱美元影響力的情況下，全球資金重新尋求高成長動能的新市場，也就是報酬率表現得比較好的市場，資金的流入帶給非常多的新市場貨幣上漲，「這就是資金中長期重新配置，帶動結構性改變的一個狀況！」

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