關稅影響通膨 大摩：Fed明年之前不會降息

工商時報 鍾志恆

聯準會（Fed）高層最近言論不斷給市場降息預期潑冷水，其9日公布3月貨幣會議紀錄，更反映對停滯性通膨風險的憂慮。有高層認為這將提高Fed降息門檻。

川普9日宣布暫停對等關稅90天，加上Fed會議紀錄，芝加哥商業交易所（CME）的FedWatch工具指出5月降息1碼機率，立即從57％急降至15％。儘管市場預期年底前仍有可能持續降息，但Fed高層指出降息難度已增加。

聖路易聯準銀行總裁穆薩林（Alberto Musalem）和明尼亞波利斯聯準銀行總裁卡什卡里（Neel Kashkari）在9日相繼表示，若將關稅引發物價上漲視為一次性事件，並認為Fed能安心忽略的想法是「有風險」。

卡什卡里直言，即使經濟轉弱和失業人數增加，但在關稅導致貿易戰可能惡化，從而增加物價上漲壓力等不明確因素影響下，Fed首要任務是穩住市場的通膨預期，這會令持續降息的門檻變「更高」。

他認為商界對用來投資的資本需求可能下滑，令目前利率水準顯得更緊縮，因此不斷減少Fed為維持長期通膨預期而升息的需要。這被外界解讀為Fed將按兵不動一段時間。

舊金山聯準銀行總裁戴莉（Mary Daly）對貨幣政策也表達謹慎態度。她8日表示Fed在調整利率水準之前，要花一段時間去觀察貿易政策如何帶來轉變。其強調Fed去年已降息1個百分點，讓貨幣政策正處於適度緊縮狀態裡。

面對從川普到市場專家試圖向Fed施壓降息或採取其他干預手段，來因應關稅令金融市場混亂困境，Fed主席鮑爾（Jerome Powell）上周表明在許多不明確因素下，Fed不急於調整利率，目前不是討論貨幣政策何去何從的適當時機。

摩根士丹利認為關稅會影響通膨，因此Fed在明年之前不會降息。

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