關稅以及通膨預期推升金價銀價可能遭到低估

Moneydj理財網

2025年2月11日週二下午8:08

MoneyDJ新聞 2025-02-12 09:08:06 記者黃文章報導

金拓新聞2月11日報導，賀利氏貴金屬（Heraeus）報告表示，川普政府的關稅政策以及通膨預期的上升正在為黃金價格提供支撐。密西根大學消費者調查顯示12月通膨預期上升20個基點，顯示市場仍擔憂通膨壓力。然而，全球央行對黃金的需求可能減弱，雖然央行的黃金需求仍處於歷史高位，但購買國家數量減少，大部分需求來自少數幾個國家。

報告表示，根據世界黃金協會的數據，2024年全球央行購金量較上年度略減1%至1,045公噸。去年上半年，每月平均有21個央行購買黃金，而下半年僅剩17個；主要購買國為波蘭（90公噸）、土耳其（75公噸）和印度（70公噸）。這三國佔2024年1-11月央行黃金需求的68%，顯示市場依賴特定國家的風險升高。

波蘭央行的黃金購買已接近其目標，未來增購可能受限。波蘭的目標是將黃金儲備佔總外匯儲備的比例提高至20%，而2024年1月至11月已從12%上升至17%。受黃金價格上漲影響，波蘭黃金儲備價值已超過410億美元，使黃金在外匯儲備中的佔比達到18%，導致12月份首次暫停黃金購買。若以當前價格計算，波蘭央行僅需額外購買約50公噸（價值46億美元）的黃金，即可達成20%的目標。

美國對鄰國加拿大與墨西哥的關稅政策也影響到白銀市場，2020-2023年間，美國44%的白銀進口來自墨西哥，17%來自加拿大，共超過4億盎司。由於關稅延期但未取消，市場對白銀的短期需求激增，以便趕在關稅生效前進口。白銀的運輸成本遠高於黃金，且主要依賴陸運和海運，可能導致無法在3月4日關稅正式生效前抵達美國邊境，進一步推動短期需求。

美國自2月1日起，對來自中國和香港的白銀產品加徵10%進口關稅。2023年，美國從香港進口2,000萬盎司白銀，並從中國進口價值1.93億美元的白銀首飾。2月1日之後，任何來自中國的白銀（包括銀錠、銀漿和其他精煉產品）都將面臨10%關稅。

賀利氏指出，白銀相對於黃金的估值仍被低估。2024年以來，白銀價格表現遜於黃金，導致部分投資者將資金轉向黃金市場。自2025年初以來，白銀ETF（交易所交易基金）總計流出800萬盎司，目前持有量下降至7.06億盎司，但仍比2024年初水平高1%。金銀價格比仍處於89倍的歷史高位，顯示白銀價格被低估，未來可能有補漲空間。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

＊編者按：本文僅供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力，自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

相關內容

〈紐約匯市〉美元走弱美就業數據優於預期

美元周二 (16 日) 走弱，此前公布的延宕經濟數據顯示，就業成長優於預期，暗示聯準會 (Fed) 短期內在持續降息方面可能會更加審慎。

鉅亨網・ 11 小時前・發起對話

【財訊快報／陳孟朔】外電報導，美國總統川普近期再度強調關稅工具的財政與政策用途，並曾多次提出關稅收入可用於至少九種不同方向的支出構想，包含對民眾發放2,000美元「關稅紅利」支票、支應今年夏季通過的減稅方案等。惟在部分民生品項獲得關稅豁免或調整後，10月關稅收入約313.5億美元、11月降至約307.6億美元，出現實施以來首度月減，使「關稅可包辦多項支出」的敘事面臨現金流檢驗。市場同時緊盯司法不確定性。外界關注最高法院審理範圍若擴大並推翻部分以緊急權限為基礎的新關稅，政府可能面臨對進口商退還已繳稅款的壓力，退稅規模評估落在「數百億美元級」甚至更高，成為美元利率定價與財政預期的潛在黑天鵝。在企業端，已有大型零售與進口相關業者採取法律行動，主張在判決落定前先行保全其退稅權利；此舉若擴散，可能加速「關稅收入可預期性」的折價。政治面上，民主黨方面則以國會聯合經濟委員會的估算指出，川普第二任期以來的進口關稅已使平均每戶美國家庭額外負擔接近1,200美元，將關稅定性為推升生活成本的重要因素之一，令關稅攻防從貿易談判延伸到民生通膨與選民感受。另一方面，政策外溢亦反映在產業與外部談判上。白宮已宣布

財訊快報・ 2 天前・發起對話

〈台幣〉最弱亞幣！放量貶近1角收31.475元探7個多月新低

受到外資持續賣股匯出影響，台北股匯今 (16) 日連袂走弱，新台幣兌美元匯率終場驚險守住 31.5 元關卡，收在 31.475 元

鉅亨網・ 22 小時前・ 1

《國際經濟》川普關稅案將裁決 3劇本推演

【時報-台北電】美國最高法院即將就川普關稅合法性作出裁決，目前外界普遍預期宣判時間會在明年初。巴隆周刊（Barron’s）根據包括貿易律師、政策顧問以及策略師等意見，推演出三種可能的裁決結果。據去中心化預測平台Polymarket資料顯示，最高法院裁定川普政府敗訴，並推翻部份引用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）實施關稅等可能性高達76％。巴隆周刊綜合各方專家意見，為可能裁決推演出三大可能結果。第一種可能是混合裁決，即針對川普政府引用IEEPA，向各國課徵對等關稅屬違法，但維持對中國和加拿大在芬太尼出口至美國所課的關稅。顧問公司Crowell Global Advisors執行董事戈曼（Monica Gorman）認為最高法院可能裁定違法部份，是針對因經濟理由而課徵的對等關稅，但不包含像芬太尼等因引發國安問題而課徵的關稅。第二種可能則是引用IEEPA而課徵的關稅屬違法。專家認為按IEEPA執行的關稅，不管是全部或部份為違法，進口商焦點將會放在其已支付關稅能否退還的問題。部份專家認為最高法院可能建議川普政府處理退還稅款。律師事務所Squire Patton Boggs合夥人艾

時報資訊・ 1 天前・發起對話

《貴金屬》COMEX黃金上漲0.4% ETF持倉增加

MoneyDJ新聞 2025-12-15 06:16:05 黃文章發佈紐約商品期貨交易所（COMEX）2月黃金期貨12月12日收盤上漲15.3美元或0.4%至每盎司4,328.3美元，美元指數上漲0.1%，3月白銀期貨下跌3.1%至每盎司62.007美元。紐約商業交易所（NYMEX）1月鉑金期貨上漲2.8%至每盎司1,762.5美元，3月鈀金期貨上漲0.4%至每盎司1,542.7美元。上週，金銀鉑鈀分別上漲2%、5%、6.1%、2.7%。全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）12日黃金持有量增加6.30公噸至1,053.12公噸。最大的白銀ETF安碩白銀指數基金（iShares Silver Trust, SLV），白銀持有量增加17.94公噸至16,102.90公噸。世界黃金協會（WGC）歐洲、中東、非洲區資深分析師克里申·戈保爾（Krishan Gopaul）報告表示，在第三季央行買入量強勁之後，多家央行持續在11月增持黃金，延續購金熱潮。其中，波蘭與巴西在10月金價創高後經歷的盤整期間，是11月的最大買家。自2022年以來一直

Moneydj理財網・ 2 天前・發起對話

《國際經濟》川普關稅豁免多台僅23％商品遭課稅

【時報-台北電】美國政治新聞媒體Politico分析報導，川普關稅措施裡因為數千條排除或豁免條款，成為課徵緊急關稅的大漏洞，導致執行八個月來，至少1.7兆美元進口貨物得以避開緊急關稅。當中不是被列入豁免範圍，就是被歸屬於其他稅目。川普從4月開始實施關稅措施，承諾恢復「公平」貿易，和快速推動美國經濟，但到目前為止，卻有一半進口美國貨物避開緊急關稅，主要原因為特定產品遭到豁免、與主要盟友達成貿易協議、以及進口關稅之間互相衝突等成為課稅大漏洞。 Politico指出，目前只有價值約1.6兆美元進口貨物被課徵緊急關稅，僅占整體進口貨物金額的一半。各種課稅漏洞可能令川普致力保護美國製造業、縮減貿易赤字、和為政府增加新稅收等效果大打折扣。在豁免方面，白宮光在9月就豁免包括關鍵礦產和工業原料等數百項貨物關稅，這些項目的年度進口價值近2,800億美元。11月又豁免2,520億美元進口貨物，它們大多是牛肉、咖啡和香蕉等農產品，以協助降低民眾日常開支的壓力。至於跟歐盟、英國、日本等其他貿易夥伴達成貿易協議後，又有逾3,000億美元進口貨物被豁免。 Politico指出，美國從台灣進口貨物裡，僅23％

時報資訊・ 1 天前・ 1

川普關稅案將裁決 3劇本推演

美國最高法院即將就川普關稅合法性作出裁決，目前外界普遍預期宣判時間會在明年初。巴隆周刊（Barron’s）根據包括貿易律師、政策顧問以及策略師等意見，推演出三種可能的裁決結果。

工商時報・ 1 天前・ 1

降息啟動!金價一度破4300美元白銀穩60美元

[非凡新聞]記者謝旻蓁,攝影蘇韋銘上週聯準會宣布降息，同時啟動機動性擴表計畫，促進貴金屬市場流動性，黃金和白銀周一分別站上4300美元與60美元大關，周二小幅回落，專家分析，短線來看要關注烏俄和談對金價影響，...

非凡新聞・ 1 天前・發起對話

川普關稅豁免多台僅23％商品遭課稅

美國政治新聞媒體Politico分析報導，川普關稅措施裡因為數千條排除或豁免條款，成為課徵緊急關稅的大漏洞，導致執行八個月來，至少1.7兆美元進口貨物得以避開緊急關稅。當中不是被列入豁免範圍，就是被歸屬於其他稅目。

工商時報・ 1 天前・ 1

外媒爆川普緊急關稅有大漏洞台灣42％商品躲過

美國總統川普今年4月在白宮玫瑰園宣布對幾乎所有國家祭出百年來最高幅度的緊急關稅，聲稱要修復「公平」貿易並拉抬經濟。然而8個月過去，政策卻出現巨大漏洞，逾半數美國進口商品成功避開這波關稅。

中時財經即時・ 1 天前・ 93

菲律賓央行今年來第8次下調利率，惟可能為近期最後一次寬鬆

菲律賓央行於今(2025)年底再次下調利率菲律賓中央銀行（BSP）本(12)月11日將目標逆回購利率（RRP）再次下調25個基點至4.50%，此為今年的第8次下調，該行持續認為菲國國內通膨仍處於可控範圍內。央行行長Eli Remolona在簡報會上表示，此可能為央行近期寬鬆政策的最後一次，但仍取決於數據，列舉通貨膨脹、國內需求、治理問題的影響以及全球形勢等因素。同時，貨幣委員會（MB）將菲律賓央行今年的通膨預期從先前的1.7%下調至 1.6%。2026年的預測值則從3.1%上調至3.2%；2027年的預測值從2.8%上調至3%。儘管預期有所上調，但R行長表示，通膨預期仍然十分穩定。展望未來，菲律賓央行將確保整體政策與維持有利於永續經濟成長的價格穩定保持一致。貨幣官員預期明年經濟成長率為5.3%，但R行長預期下半年經濟將出現復甦，部分原因是政府正在解決治理問題。政府下調對2026年上半年的預測，希望屆時經濟能夠有所復甦，並希望到2027年能夠基本恢復到預期目標水平。(資料來源：經濟部國際貿易署) 資料來源-MoneyDJ理財網

Moneydj理財網・ 6 小時前・發起對話

避險與寬鬆預期雙驅動金價持續創高重新突破4300美元

黃金市場無視美國聯準會官員的「鷹派噪音」，買盤持續強勁。黃金現貨價格周一 (15 日) 亞盤開盤後在每盎司約 4320 美元附近交易，延續上周強勁漲勢，實現連續第 4 日上行。

鉅亨網・ 2 天前・發起對話

美國海關報數字川普關稅收入突破這金額

美國海關與邊境保護局（CBP）15日指出，自美國總統川普於2025年初實施未經國會授權，便單方面向世界上大多數國家徵收所謂的「對等關稅」，美國關稅收入規模累積至今已突破2,000億美元。

中時財經即時・ 21 小時前・ 1

終點將至？市場預計英國本周降息但寬鬆已近尾聲

市場普遍預期英國央行將於本周四 (18 日) 降息 25 個基點，此舉將使基準利率降至 3.75%。這項自 2024 年 8 月開始的寬鬆周期已持續近一年半，然而，這次降息將迫使決策者正視該寬鬆周期是否已接近尾聲。

鉅亨網・ 2 天前・發起對話

央行：主要國家央行對比特幣納入準備資產持審慎態度

（中央社記者潘姿羽台北2025年12月13日電）虛擬資產愈來愈盛行，中央銀行報告指出，比特幣存在價格波動大、安全性與流動性不足等風險，主要國家央行對比特幣納入準備資產多持審慎態度。美國總統川普上任後力挺虛擬資產，這讓各國政府態度開始轉變。不過，對於比特幣是否扮演更重要角色，央行在「比特幣作為央行準備資產或國家戰略儲備之分析」報告明確點出，比特幣等虛擬資產如果要作為準備資產，有諸多面向待改善。部分比特幣支持者認為，比特幣總發行量固定，具有稀缺性，可避免因超發而導致通膨，且需耗費電腦算力進行挖礦，特性類似黃金而將之喻為「數位黃金」，並認為可比照黃金，將比特幣納入官方準備資產。不過，央行報告指出，對於將比特幣納入準備資產的想法，主要國家的央行多持審慎態度。央行說明，對各國央行而言，持有準備資產的目標是國家遭受衝擊時，可維持經濟與金融穩定，以及執行外匯政策，因此首重安全性與流動性，此外，還要考量因應國際貿易與金融流量所需的幣別配置及穩定收益。央行接著表示，比特幣等虛擬資產價格波動大，市場深度、廣度均不如傳統金融市場（如國際主要貨幣及政府債券等），安全性與流動性都不足，加上仍有市場操縱、詐欺等作

中央社財經・ 4 天前・ 1

黃金有望成2026避險核心

國際市場波動加大，台股16日向下尋求季線支撐。法人指出，黃金與股、債近年走勢呈現負相關，對沖股市風險效果顯著，加上央行投資、寬鬆政策及地緣風險三大趨勢常態化，看好2026年黃金將成為重要避險核心。

工商時報・ 13 小時前・發起對話

川普助攻美關稅收入驚人

美國海關與邊境保護局（CBP）15日指出，自美國總統川普於2025年初單方面向世界上大多數國家徵收的「對等關稅」，美國關稅收入規模累積至今已突破2,000億美元。

工商時報・ 13 小時前・發起對話

《金融》央行利率估連七凍

【時報-台北電】美國聯準會12月再降息1碼，緊接著全球迎來「超級央行周」，我國央行18日將召開第四季理監事會。市場預期，雖然國內物價走勢平穩，但經濟成長動能延續，央行幾乎找不到降息理由，利率應是維持不變，重貼現率等政策利率將「連七凍」，至於信用管制部分，央行此時鬆綁的機率也不高。本周包括歐洲央行（ECB）、英格蘭銀行（英國央行，BoE）、日本銀行（日本央行，BoJ）、台灣央行等主要經濟體將宣布最新利率決策。本次主要央行決策方向不一，歐洲及日本央行醞釀升息、英國則有降息可能，而市場預估台灣央行本季持續觀望。我國央行持續關注國際利率走勢與全球經濟情勢，若第四季確定不調整利率，將延續重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持在2％、2.375％及4.25％的水準，創下「連七季凍息」紀錄。央行總裁楊金龍曾指出，貨幣政策主要取決於三大因素：一是通膨與通膨預期，二是主要央行政策動向，三是全球金融情勢及台灣經濟發展。而楊金龍在上季理監事會提到，未來貨幣政策將更具彈性，以因應全球經濟前景的高度不確定性。他坦言，若台灣電子、資通訊等高科技產業受美國關稅政策衝擊，央行將「必須做些因應。」不

時報資訊・ 3 天前・發起對話

1分鐘讀財經》央行不會救房市？知情人士曝鬆綁關鍵

小編今天（15）日精選5件不可不知的國內外財經大事。央行本季除利率決策，是否鬆綁房市管制，持續受到各界矚目。根據本報對金融業者問卷調查顯示，全數業者均預估，第四季央行信用管制不會鬆綁，有業者認為，國內不動產貸款占總放款比率仍高於央行實際合理範圍，因自住、首購需求較多，信用資源仍過度偏向房地產，房市管制措施央行無理由鬆綁。另知情人士透露，房市不景氣必須待價格全面性合理下修，才會真正落底，央行鬆綁管制還不到時候。

中時財經即時・ 2 天前・ 1

《金融》黃金有望成2026避險核心

【時報-台北電】國際市場波動加大，台股16日向下尋求季線支撐。法人指出，黃金與股、債近年走勢呈現負相關，對沖股市風險效果顯著，加上央行投資、寬鬆政策及地緣風險三大趨勢常態化，看好2026年黃金將成為重要避險核心。元大投信表示，美國聯準會12月降息1碼，全年累計降息3碼，點陣圖顯示2026年仍將再降息1碼，並同步啟動短期購債計畫，呈現「又寬鬆又緊縮」的金融環境。此外，美國總統川普新政帶動金融、經濟與產業結構出現質變與量變，影響範圍從美國擴散至全球，從股市延伸至債市與匯市。過往投資人多以債券分散或對沖股市風險，但近年股債同漲齊跌情況頻繁，避險效用明顯下降；反觀黃金，已由低度相關轉為與股市呈負相關，避險效果更加突出。展望2026年，元大投信認為，在央行投資常態化、寬鬆政策常態化、地緣風險常態化三大趨勢下，導致黃金供需結構性改變。其中，各國政府因地緣政治風險，加上美國債務日益提高，各國央行持續棄債轉金。根據世界黃金協會對全球央行調查，預料各國央行增持黃金期間可能持續三～五年，有利黃金長期走升。觀察新興市場黃金占儲備比例，仍遠低於已開發國家，顯示新興市場仍有大幅加碼黃金空間。(新聞來源 :

時報資訊・ 9 小時前・發起對話