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長榮減資引起大逃殺 全因「這三件」關鍵因素
長榮 3/15 宣布將辦理現金減資，減資幅度為60%，減資金額317.46億元，預計每股將退還股東現金6元，並配發每股現金股利18元，合計減資加配息，每股將配發24元。
媒體新聞發布後，隔日3/16日 股價當日卻是開高走低，從160.50元開始，盤中一度跌停，最終下跌9.49%，來到143元，一天就跌掉16.5元。引起市場眾多討論，市場遍布先減資再增資的假消息、台驊大股東賣股、引進策略性換股鞏固經營權等消息。也有人大談減資，代表公司未來無可投資項目，才會用減資方式，為大股東節稅，為小股東叫屈。
經過台驊控股公司，以及長榮公司數次公開澄清，以上三大消息，都屬於假消息。稍微平息市場上的疑慮，然而股價從 3/16 開始，一蹶不振，至今仍然無明顯起色。
市場上有許多公司正在辦理減資，近期有12家上市櫃公司，共有12家上市公司宣布現金減資，分別為長興(1717)、中環(2323)、凱美(2375)、長榮(2603)、國巨(2327)、美隆電(2477)、金像電(2368)、好樂迪(9943)、巨路(6192)、云辰(2390)、東森(2614)及十銓(4967)。
投資人紛紛開始詢問投資專家，減資是大利空嗎？投資人面對減資，是否要出清手中股票？
東鋼減資成功，首開第一槍
今年會有這麼多公司辦理減資，超過以往紀錄，主要原因來自於東和鋼鐵 (2006)去年的成功示範。2021年12月東和鋼鐵(2006) 為提升股東權益，現金減資比率為33%，股東每股可拿到3.3元。減資換發新股自12月6日起上市買賣。現金減資退還股款發放為110年12月10日。減資後股價持續上漲，對應當時大盤仍處於多頭格局，市場充滿對未來瘦身後，改善每股獲利績效。
同時東和鋼鐵 (2006) 今年前三季營運創新高，產品供應價格上漲，數量增加。隨著減資效應，加上產業前景仍樂觀，有利明年每股獲利持續提升。
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減資後的股價，不一定上漲或下跌!?
從幾個近期案例分析，減資跟股價漲跌的關係，似乎有一些跡象，影響股價上漲或下跌，單獨僅從減資議題觀看，有如瞎子摸象，妄想以管窺天，見樹不見林，容易被消息面影響。本文章為大家解析這幾個重要的面向。包含 股價相對位置，基本面狀況，才是影響減資後股價表現的真正因素。
1. 下跌的案例：例如長榮(2603) 減資後下跌，引發近期公布減資的公司股價，多半轉為下跌，如國巨(2327)、好樂迪(9943)、美隆電(2477)、十銓(4967)等等。
2. 上漲的案例：近期公布減資實際上漲公司也是有的，例如金像電(2368)、凱美(2375)、巨路(6192)等等。
減資題材的基本條件，注意獲利是否持續上升
個人以為，媒體上對於“減資”題材中的多數論述，必須植基於一個基本假設，就是假設未來的獲利不變，在股本變小後，每股EPS數值將會大幅增加；甚至於市場對公司未來的獲利提昇，充滿期待，將有利股價於減資後，持續上漲。
既然減資通常是改善公司獲利EPS數值，為何近期多數公司公布減資後，股價卻是下跌呢? 原因就在於公司基本面不佳，對於股價就無所助益！基本面不佳的股票，無論減資與否，都無助於改善公司獲利。
案例一：十銓(4967)同步公布減資消息與去年財報，110年報每股盈餘(EPS) 為 -1.02元，且2月營收年衰退24.96%，不發股息還減資，引發市場連續賣壓。
案例二：好樂迪(9943) 110年報僅0.43元衰退90%，現金股息僅0.5元。與過去幾年平均賺4~5元比較，衰退太多了。減資消息公布後，市場也出現大量賣壓，導致股價持續低迷。
獲利成長股，股價的相對位置，正是漲跌的關鍵因素
對於獲利成長股，根據上一段文章說明，減資瘦身有利於改善公司EPS數值，有助於提升公司的市場估值，因此減資本身是利多，重點是公布時機。
若公布時候，股價相對便宜，股價就會反應利多消息，持續上漲；另外一方面，公布消息時，如果股價已經大漲，或者本身已經昂貴，就容易利多不漲，反而下跌。
案例一：長榮(2603) 如果在股價90~110合理價位區間，公布減資6元與股息18元，個人認為對於股價，將會是利多上漲。市場早在1月份已提前預估殖利率將超過10%以上樂觀者更估計15%以上，當股價提前拉抬到160元以上，上漲55%後，股價變貴了。當利多消息公布後，大股東就趁著利多開始出貨，股價就會轉跌。
案例二：以東和鋼鐵(2006)為例，去年減資前，10月股價大跌至淨值38.21元附近，減資幅度33%，減資後股價站上年度高點，經過幾天盤整，開始創新高。隨後公司又公布Q4 EPS為1.53元，此時獲利績效，開始創新高，當然是減資瘦身的魔術效果，搭配當時公司持續獲利上揚。如今除息前上漲至2倍淨值，以減資後計算共上漲37%，已經變貴了，個人以為雖殖利率高達8%，因為變貴了，要填息的難度就高了。
公布股息的利多後，若提前大漲超過30%以上，則可考慮出場!
先前在Yahoo股市專欄文章中，曾經介紹過預估高殖利股，其中就有介紹長榮 (2603)、陸海(5603)、慧洋-KY (2637)…等航運股與其他標的。當時有特別提醒一句話:『公布股息的利多後，若提前大漲超過30%以上，則可考慮出場! 』
這句話的推論基礎，是因為個人長期研究法人交易，這是一個典型的交易模型，有心人在預估高殖利率進場，當拉抬上漲超過30%以上後，公布股息後，常常就被出貨。因此“30%”是一個重要的關鍵訊號!
而陸海(5603) 在 公布股息前沒大漲，公布股息後超乎預期所以大漲。
整理長榮減資事件，必須注意「這三件」關鍵因素
減資題材的基本條件，注意獲利是否持續上升
獲利成長股，股價的相對位置，正是漲跌的關鍵因素
公布股息的利多後，若提前大漲超過30%以上，則可考慮出場!
筆者個人認為減資對長榮其實好事，漲跌只是因為股價相對位置。減資前，若股價重新跌到合理價下，長榮將再具備投資價值，甚至實質減資後股價上漲，那時減資可能又將被人解讀為利多了。
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