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銀行危機未完 一文拆解最強警示指標CDS
聯儲局只加0.25厘，屬市場預期水平，但由於財長耶倫否認對所有存款提供保障，所以美股應聲轉跌。第一共和銀行(FRC)再暴跌超過15%。銀行危機未解除，要找出警號，必定要識信貸違約掉期(Credit Default Swap)，下文為大家拆解。
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瑞信CDS爆煲前飈升
對於部份投資者對CDS未必熟識，CDS是信貸與保險的衍生工具之一，作用主要兩種：避險及投機。在信用違約互換交易中，CDS購買者將定期向CDS出售者繳付一定費用，而一旦出現違約，CDS購買者有權將債券以面值賣給CDS出售者，從而有效轉移信用風險。
瑞信(Credit Suisse)在2023年3月爆煲被收購前，其一年期信貸違約掉期(CDS)報價不時飆，由數百至上升點子都很等閒。在2022年10月，瑞信接連在Archegos、Greensill Capital等事件失利，除了股價急跌，CDS都升至10年高位，已一度令市場震盪，但之後能平息。惟今次終於也要倒下。
CDS功能：避險及投機
上文講過CDS有兩種功能，先講第一種——避險，即如買了某集債券，又擔心會出現違約，公司不分派利息，出現違約事件，購買CDS於出事時就可獲補償。因此，可以將CDS視為「保費」，故此若其飈升，反映風險上升，自然被要求交更多保費，但於危機中很易產生惡性螺旋，因為人人都視為警號。
投機是CDS第二種功能，因為即使沒有持有債券，如果看淡公司認為可能出現違約事件，投資者可以在沒有持有相關債券時買入CDS，而一旦出現違約，賣方同樣仍需按承諾條款作出賠償。因此，如機構出現明顯危機，很易因CDS飈升引起關注，續而產生信心問題，嚴重的更可能影響營運。
CDS價亂飈多數在醞釀危機
回看之前幾次CDS出現飈升期間，都是有危機正在醞釀，好像於歐債危機時期，由於債務沉重的歐洲弱國好像希臘等「歐豬」國的債券可能會違約，所以相關CDS每日飈升就成為市場關注點，繼而引發持續不斷的金融動盪。
近日除了瑞信CDS之前急升，瑞銀(UBS)都有升，而更讓市場較意外是德銀的5年期CDS價差一度高於瑞銀，縱使無掀起大影響，但都引起了注視。美國銀行已有三間出事，自然令到一眾美國銀行的CDS也急升。
在未來一段日子，銀行危機仍會醱酵，所以CDS與債券的互動關係，可成為最關鍵的警示訊號，這亦反映市場大戶操作部署。
