鉅亨投資雷達》從安倍三箭到高市新策，日本經濟能否再啟黃金十年？

2025 年 10 月 4 日，「高市早苗」在自民黨選舉中意外勝出，成為日本首位女性首相，正式開啟「高市行情」。她所主打的「新經濟政策」，強調「擴張性財政支出」與「戰略性產業投資」，激勵日本股市飆升，日圓則大幅走貶。這樣的政策將對日本經濟結構帶來哪些投資機會？

1. 高市政策主軸：延續安倍經濟學，科技與國防加速成長

從高市早苗的政策方向來看，她延續「安倍三支箭」策略不變：大規模貨幣寬鬆、積極財政政策與成長策略與結構改革。其中最受關注的是她提出的「Sanaenomics」，進一步鎖定半導體、AI、國防等關鍵領域，作為驅動日本經濟轉型的新引擎。她主張擴大對弱勢族群與育兒家庭的支持，並強調提高女性就業參與率；外交上則明確強化自衛隊地位，推進印太聯盟與防衛預算擴編。這樣的政策設計，不僅高度吻合當前全球供應鏈安全與地緣政治的關注，也透露出政府將以更積極的角色參與經濟治理。

2. 減稅擴支推升利率預期，債券市場恐持續承壓

然而，這樣的政策方向並非沒有代價。高市的計畫中包含多項減稅方案與財政支出等擴張措施，雖有助於短期提升經濟成長，卻可能推高政府財政赤字，對中長期債券市場帶來壓力。觀察美國、日本、德國三大成熟經濟體，自 2024 年 9 月聯準會開始降息以來，十年期公債殖利率卻同步走升，顯示市場預期政府財政赤字將進一步擴大，並認為政府對通膨與財政紀律的重視程度正逐步下滑。

高市的政策思維與美國和德國政府所展現的赤字容忍度高度類似，皆將「經濟擴張」視為優先目標，暫時擱置財政紀律。「鉅亨買基金」認為，由於高市所在的自民黨並未取得過半席次，未能擁有絕對主導權，未來她極可能採取聯合執政的方式，與其他政黨合作，共同推進類似美、德的積極財政政策與擴張型經濟策略。從這樣的方向推測，日本債市勢必將面臨與美、德相似的利率上行壓力，特別是長天期債券的表現將首當其衝。

3. 日股長線看多：政策延續性＋AI 浪潮助攻

儘管債券市場承壓，但從股票市場的角度來看，高市政策有望成為日本股市中長期上行的新催化劑。回顧自 1980 年至今，日本滾動五年名目經濟成長率來看，2012年安倍經濟推動期間，名目經濟成長率明顯上升，企業營收與投資活動同步回升，帶動整體經濟進入復甦循環，這股動能一路延續至 2020 年疫情爆發前。這項經濟政策的核心目標在於透過「安倍三箭」——寬鬆貨幣、積極財政與成長戰略——來重啟日本經濟動能。如今，高市延續這樣的政策邏輯，並在方向上更具產業導向，特別是在 AI、半導體與國防等領域加大政府引導型投資，預期將吸引更多資金流入日本戰略產業，進而形成結構性成長機會。

此外，高市勝選也推動女性勞動參與率改革及中小企業競爭力強化的政策討論，這些都可能進一步改善日本的潛在經濟增長率。結合日圓貶值所帶來的出口競爭力提升與外資資金回流效應，日本股市有望迎來一波圍繞「新日本故事」的重估行情。

鉅亨投資策略

高市早苗上任，日本迎來政策轉折與新投資週期
高市早苗的當選，標誌著日本經濟政策出現重大轉向，短期內對股市產生明顯的提振效應。然而，債券市場反應卻相對偏空，特別是長天期債券面臨殖利率上行的壓力，價格波動風險隨之上升。「鉅亨買基金」認為，日本股市，尤其是與戰略性產業相關的板塊——如人工智慧、半導體與國防——在政策利多與資金推動下，具備較強的結構性成長潛力，建議可採取選擇性布局策略，把握由「Sanaenomics」帶動的經濟重啟機會。

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