【金融英文】Stock split ＆ Buy back，有助股價上攻的兩妙招？

文/moneybar

美股蘋果公司股價在2022年第一個交易日（1月3日）大漲，帶動盤中市值突破3兆美元，雖然沒能一直維持到收盤，但已經創下紀錄，成為全球史上首家市值曾經衝破3兆元大關的公司。事實上蘋果除了營運亮眼以外，幾次成功的股票分割操作也令市場津津樂道，包括最近一次在2020年8月31日宣布股票一拆四，分割後股價至今約上漲超過三成。

什麼是股票分割？股票分割和台股除權一樣嗎？對於股價會有什麼影響？美國企業對於自家股票還有什麼常見的操作？

股票分割（Stock split）：股東手中持股數倍數成長

美股收息專家黃世洽解釋，「股票分割」的英文是「Stock split」，指公司將原先的股票按比例分割（如一拆二或一拆四等），在外流通股數變多，市值不變，股價則會按比例降低。以一拆四為例，假設Ａ股票股價原先為600元，股東甲持有1000股，股票分割後，股東手中Ａ股票的持股數增加至4000股、股價變為150元。

黃世洽說明，公司執行股票分割會使其股票在外流通股數變多，增加股票的流動性，而股價降低也可以刺激原先因為股價太貴而下不了手的投資人去買該公司的股票，進而推升買氣，是美股企業常見的操作手法，近期包括晶片大廠輝達、電動車龍頭特斯拉都曾分割股票。

而前面有提到的蘋果上市以來經歷過五次股票分割，分割比例分別為一拆二、一拆二、一拆二、一拆七、一拆四，按一下計算機，如果投資人當初買進1股後什麼都沒做，目前持股數已自動變為224股。而蘋果股價在近期分割後更是強勢上漲，市值水漲船高，堪稱美股最成功的股票分割操作之一。

黃世洽補充，如果把股票分割想成一個50元換成五個10元，也有把五個10元換成一個50元的「反向股票分割（Reverse stock split）」，公司執行反向股票分割，該股票在外流通股數將變少、股價上升，藉由提高股價吸引外資、機構法人等大型資金進駐，法人一般來說不喜歡投資低價股，擔心公司是因為經營不善導致股價偏低。

除權（Ex-Right）：台股版「股票分割」

黃世洽表示，台股沒有像美股一模一樣的股票分割機制，但配發「股票股利」可以算是一種台股版的股票分割。股票股利是以發「股票」的方式分配盈餘給股東，除權（Ex-Right）則是因為配發股票股利後，市值不變，在外流通股數變多，股價會下降。

除權參考價＝前一天收盤價÷（1+股票股利÷10）

假設Ａ股票除權前一天收盤價為90元、配發5元股票股利，除權參考價就等於90÷（1+5÷10）＝60元，除權後股價若能漲回90元稱之為「填權」；反之，則為「貼權」。黃世洽進一步說明，除權和股票分割不完全相同，例如根據美國的稅法，股東因股票分割多拿到的股票不用繳所得稅，但按台灣規定股東拿到股票股利必須繳所得稅。

美企愛用股票回購（Buy back）助漲股價

除了股票分割以外，黃世洽說，「股票回購」也是美股企業常見的一種操作手法，英文是「Buy back」，公司用盈餘到市場上買回自家股票，買回後根據不同的操作策略可選擇註銷股票或作為庫藏股。根據歷史經驗，美股企業執行股票回購對股價後市上攻有顯著的效益。

常見的動機還包括公司經營方為了避免股權大量流向其他投資人，大量買回在外流通的股票，藉此穩固公司的經營權；公司為了放大每股獲利，買回後註銷股票，使總股數下降，計算EPS時的分母變小，每股獲利就會變高；另外，作為庫藏股的股票也可以讓員工認股或者公司可轉債持有者執行轉換權時作為普通股發放。

黃世洽提醒，投資人看到企業執行股票回購時，要注意執行的時機，通常會在股價低檔時執行，提振股價；如果公司在股價高檔時執行股票回購，就可能有炒高股價讓大股東出貨的嫌疑，投資人就要特別注意。如先前台股被動元件大廠國巨在2018年買回庫藏股的時機、相關動作就曾造成市場議論。

現金流先生 黃世洽

國內共同基金界的長青樹，投資經歷長達30年，曾帶領投研與基金團隊約30多人，管理資產規模約台幣850多億基金，投信排名居同業前10大，最後在富蘭克林華美投信公司投資長退休，之後轉任卓越資產管理（Summit Capital）集團擔任投資長，為客戶提供客製化的資產配置建議。

黃世洽在人生後半段利用特別股來獲取穩健的現金流，規劃退休生活，具低波動、高收益的美國特別股，為巴菲特等壽險機構與基金法人的投資最愛，適合尋求低波動、高收益的退休族群。

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