金價驚驚漲！「數位黃金」將改寫金市遊戲規則！黃金「零股化」怎麼玩？｜看圖說股市

黃金價格近期又攀上新高，降息趨勢更對金價是利多，而世界黃金協會最近拋出的「共同黃金權益」（pooled gold interests, PGIs）概念，可能讓黃金在投資市場中掀起一場革命！共同黃金權益為什麼會是「數位黃金」？PGIs如何改寫黃金的遊戲規則？ 黃金「零股化」對投資人有什麼影響？跟著Yahoo奇摩財經編輯室淘金，看懂PGIs與黃金ETF、黃金存摺的差異，不缺席投資的「黃金年代」。

金價再漲！近期再攀新高

Fed降息腳步逼近，推升近期金價走高，紐約現貨金價9月16日再度刷新紀錄，來到每盎司3689.98美元，盤中一度觸及3703.07美元。市場普遍認為聯準會9月會議後將降息1碼，甚至不排除降息2碼，這樣的預期進一步推動金價攀升。近期美國就業數據偏弱，且8月消費者物價指數創下近七個月最大增幅，使市場對貨幣政策轉向的信心更為強烈。

美元與美國公債殖利率同步走低，讓黃金成為避險與資金配置的焦點。綜合各市場機構分析，不確定的關稅政策、地緣政治風險，以及各國央行穩定的買盤與黃金ETF持倉回升，都讓金價具備下檔支撐，即使短線有震盪波動，長線走勢仍偏多。

今年以來金價已漲將近40%，白銀漲幅更超過42%，顯示市場正重新評估貴金屬的角色，黃金已不只是傳統避險資產，摩根士丹利策略師Gower認為，黃金正逐漸成為衡量全球經濟與金融市場的「晴雨表」。而近幾年全球央行持續增持黃金，是自1996年以來，央行官方儲備中的黃金持有量首次超過美國國債。

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共同黃金權益是什麼？為什麼叫數位黃金？

我們先建立目前黃金市場的投資概念，有實物分配帳戶（Allocated Account）與非實物分配帳戶（Unallocated Account）兩種形式，簡單來說，就是投資人持有的黃金是以特定金條的形式存在，還是只是帳面上顯示持有多少重量的黃金，銀行金庫裡的金條並不屬於投資人，比較像債權的概念。

舉個例子，我們在銀行開戶「黃金存摺」，透過銀行買賣黃金，存摺上會寫什麼時候買進幾克黃金、什麼日期賣出幾克，或是哪一天想要實體的黃金，也可以去銀行提領。這本黃金存摺上的買賣，就屬於非實物分配帳戶，投資人並不是真的買到某一條有編號、專屬於你的黃金，只是存摺上顯示有10克黃金。

實物分配帳戶給人的安全感較強，因為帳戶中的金條確實屬於你，但買賣交易不太方便，需要經過調撥、驗證、清算等等程序。非實物分配帳戶的流動性相對好，就像外幣帳戶一樣，可以快速買進或賣出，但有風險，萬一銀行或金融機構出事倒閉，資產有拿不回來的可能。也因為這樣，市場一直缺乏一種既能確保金條真實存在、又能靈活交易的解決方案。

世界黃金協會（World Gold Council , WGC）最近提出「共同黃金權益」（Pooled Gold Interests, PGI，也有人譯為池化黃金權益或集合黃金權益）的概念，正好能解決目前黃金市場的痛點，兼顧實物分配帳戶的安全性與非實物分配帳戶的流動性。

PGIs的核心理念是把傳統金條「切割」成更小單位，讓投資人能以碎片化的方式持有黃金，有點像是零股的概念，也能像股票一樣快速轉讓。這項設計結合實體黃金的安全性與數位化的高效率，被視為黃金數位化的重要里程碑。

根據規畫，PGIs將在2026年第一季於倫敦進行商業化試行。其設計仰賴核心參與者以信託結構共同持有黃金，再透過數位基礎設施讓這些權益單位得以交易、轉讓或用於抵押。對銀行而言，這意味著資產負債表上的黃金能被更靈活運用；對投資人而言，則提供了一種兼具實體保障與流動性的「數位黃金」模式。

WGC執行長David Tait表示，這項創新將使黃金「更有流動性、更透明、更好用」，未來黃金不只是靜態儲存的避險工具，而能作為抵押品或資金調度的資產。換言之，PGIs讓黃金有機會像其他金融商品一樣，在全球市場中被廣泛運用。

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PGIs與黃金ETF、黃金存摺有什麼差別？

除了直接持有金條，市場上還有黃金存摺、黃金ETF等金融商品，以及加密貨幣世界裡的「代幣化黃金」。雖然看起來都在投資黃金，但本質上差異很大。

黃金存摺屬於非實物分配帳戶，帳面顯示擁有幾克黃金，卻沒有專屬金條。交易方便，但若銀行出事，資產可能難以追回。

黃金ETF或基金則是基金份額，投資人買到的不是金條，而是基金單位，優點是流動性高，在股市就能買賣。基金背後通常持有實體金條，但屬於信託資產，不屬於投資人個人；有些並不直接持有實體金條，而是透過合約、期貨等衍生性商品追蹤金價。另外還有一種ETF不是投資黃金，而是追蹤礦商股價，金礦商股價有時會有與金價脫鉤的現象。

代幣化黃金如Tether Gold XAUT、Pax Gold PAXG則在區塊鏈上發行代幣，每枚對應特定重量的金條。可以將代幣化黃金理解成「黃金版」的穩定幣（Stablecoin），穩定幣被設計成與法定貨幣（如美元、歐元）或其他資產掛鉤，代幣化黃金是跟黃金掛鉤。它的特色是可分割、小額投資、24小時交易，甚至能在去中心化金融（DeFi）裡用作抵押。但風險在於市場規模小、監管不確定，且投資人需信任發行方真的持有對應的黃金。

共同黃金權益在概念上比較接近幣圈的代幣化黃金，只是代幣化黃金主要在加密貨幣市場流通，靠區塊鏈技術轉讓，目前規模仍偏小，波動可能比實體黃金或ETF更大，PGIs是傳統金融圈的數位黃金，立基於傳統金融市場。PGIs透過信託結構讓投資人實際持有金條的部分所有權，但交易方式數位化，能快速轉讓與抵押。PGIs把擁有實體黃金的安全感與數位資產的流動性結合，WGC推動這個制度的目標是成為銀行與機構認可的正式金融工具。

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共同黃金權益和你有什麼關係？黃金的遊戲規則恐改寫？

黃金長期被視為避險資產，但共同黃金權益的出現，可能讓投資規則出現轉折。它把傳統金條「切片」，讓散戶也能以小額持有，這樣的「持有」跟持有黃金ETF零股或黃金存摺相比，已經不只是帳面上的權益，而是真實金條的部分所有權。更重要的是，PGIs可快速轉讓並具備透明紀錄，未來市場有望衍生出更多創新的黃金金融商品，例如抵押貸款、黃金債券，甚至與DeFi結合。

數位黃金的出現，可能徹底改寫遊戲規則，牽動倫敦金市9000億美元的黃金實物市場。這不僅意味著個人投資人更容易參與全球金市，對銀行而言，PGIs讓資產負債表上的黃金可直接作為抵押品，提高資金運用效率。

當然，挑戰仍然存在，包括跨國監管協調、傳統交易商的接受度，以及數位基礎設施的安全性。但多數分析認為，黃金市場數位化已是大勢所趨。就像台股電子化後交易量爆發，PGIs若順利推行，也可能重塑黃金的角色，讓它不再只是避險工具，而是靈活流通的現代金融資產。

金價還能續強嗎？

2025年金價不斷刷新高點，摩根士丹利與澳盛銀行皆將年底目標價上調至每盎司3800美元，並喊出2026年中有望挑戰4000美元。高盛更提出極端情境，若部分資金自美債轉向黃金，價格甚至可能逼近5000美元。

不過，對投資人而言，重點在於如何參與。回顧2024年初金價僅約2000美元，如今已翻漲逾六成，若苦等回檔，恐怕錯失避險與配置價值。專家建議在高價位進場可採分批投入或美元成本平均法，並將黃金比例控制在整體投資組合的10%以內，降低波動風險。

長遠來看，黃金仍具備抗通膨、避險與資產分散的功能，更因各國央行買盤與ETF流入而受到支撐。當共同黃金權益PGIs這樣數位化的機制逐步成形，黃金不僅可能延續強勢，更將以全新的樣貌走入投資人的日常配置，開啟這個古老資產的數位新時代。

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