避免地雷股!教你如何衡量「企業還債能力」

·算股達人
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避免地雷股!教你如何衡量「企業還債能力」
避免地雷股!教你如何衡量「企業還債能力」

投資一定要先看風險再來談獲利,上市櫃公司因營運不善面臨倒閉的情況時有所聞,這幾年有一些公司設立在海外,以境外公司名義回台掛牌的企業,股票簡稱後面需加上「KY」,根據統計破產下市的風險遠高於其他投資標的。

市場從來不是吃素的地方,只要投資人輕忽風險,就會讓你付出血本無歸的代價。像是康友-KY、綠悅-KY、華映、緣能…等都是血淋淋的案例、因為當企業被迫下市時,也是股票變成壁紙之日。

當我在選擇買進股票之前,會先把公司的財務狀況看過一遍,先過濾掉因為財務狀況不佳,未來可能會使股價大跌的企業,雖然我會把選股重心放在未來成長性,比較少談到防禦面,但不代表不重要。

值得投資人注意的是,我們會希望有息長期負債佔總資產的比重維持在20%以下,一旦占比太高,所需支付的利息就會大增。這個部份可以從利息保障倍數進行觀察。

利息保障倍數的公式為:

EBIT(稅前息前純益)÷利息費用=利息保障倍數

利息保障倍數可以看出公司賺來的盈餘是否能夠償還負債的利息,主要用來衝量企業支付利息費用的能力。倍數愈高,表示債權人受保障的程度愈高,亦指債務人支付利息的能力越高。

雖然市場說法是5倍以上算合格,但我認為理想的利息保障倍數應該在20倍以上。換句話說,利息應該控制在稅前息前淨利5%以內,較高的利息保障倍數,代表企業長期的財務相對穩健。像是台積電(2330)長期的利息保障倍數都在100倍以上,顯示台積電的資產結構相當優異。

反觀太陽能模組廠茂迪(2609),從2006年高峰後,產業歷經了長達10年以上的衰退期,資產品質逐年惡化,負債比率也因此持續攀升,近五年的利息保障倍數為-1.14倍、-8.5倍、-18.5倍、-8.64倍、2.49倍。

在這樣的情況下,除了等待整體產業的景氣好轉外,企業能做的就是不斷持續舉債度日;顯示公司資產品質逐年惡化。

我覺得企業經營與個人生涯在本質上是相通的,當你一整年辛勤工作所賺取的利潤,連支付銀行利息都有問題的話,還有什麼未來可言?相同的,如果企業的純益光是用在支付利息上,已去掉一大半,還有什麼餘力能夠提高資本支出或增加投資?況且還沒有計算到所得稅、及償還銀行借款本金……等支出;長期來看,企業的競爭力就會逐漸流失,營運前景堪憂。

因此,相較於比負債比率的高低,利息保障倍數更值得被關注。雖然市場上大部分的說法是5倍以上算合格,但我認為理想的利息保障倍數,應該至少在20倍以上,且愈高愈好;換句話說,利息應該控制在稅前息前淨利的5%以內是最佳狀態。較高的利息保障倍數,代表企業長期的財務相對穩健,且產生稅後盈餘的能力較佳。

下次要買股票,記得要先看利息保障倍數衝量企業還債能力,因為防守是最好的進攻!

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