【遊戲股攻略3】搶搭遊戲股噴漲行情 先搞懂這3種公司型態

宅經濟發燒，加上即將到來的暑假及5G開台，更讓電玩概念股成為市場焦點，專家表示，相關概念股分2大類，第1類是遊戲軟體開發及代理公司；第2類是產製遊戲硬體，其中，遊戲軟體開發及代理公司毛利率高，股價成長性強，不過在開發或推廣遊戲階段時，營收不穩定，而且每家公司的核心業務也不盡相同，投資人在進場前，務必要搞懂公司的獲利模式。

全球遊戲開發大廠，像是EA（美商藝電）、Microsoft（微軟）、Blizzard（爆雪）、SONY（索尼）、任天堂（Nintendo）等，多是美國、日本的公司。但拉回台灣市場，仍不乏相關公司。華冠投顧分析師丁彥鈞表示，台灣的遊戲公司大致分成3種營運模式。

第1種俗稱「開發商」，又叫「研發商」，或稱「原廠」，核心業務就是在自行研發設計遊戲，如網龍、鈊象、宇峻、大宇資等，這類公司的毛利率都非常高，在80%以上，甚至超過90%。其優勢在於，一旦設計的遊戲大賣，整個營收獲利會跟著噴發，不過，在研發遊戲的過程中，往往會燒掉龐大資金，而且是否會「研發」成功，也充滿高度不確定性。

第2種稱「自產自發」，公司自行生產與行銷遊戲，與開發商不同的是，除了開發遊戲外，還會投入更多的行銷、美編、前台工程師等人才，優勢在產業能上下游整合，這類公司毛利率通常低於5成，如智冠、華義、歐買尬、昱泉等。

第3種則是「代理商」，公司不設計遊戲，用取得開發商授權的方式來獲利，毛利率較遊戲開發商低，好處是公司能明確計算經營成本，如橘子、辣椒等。

華冠投顧分析師丁彥鈞表示，台灣的遊戲公司獲利穩定性較差，「2年前的旅行青蛙、地產大亨，推出時一度熱爆，但短短幾個月就不紅了，最後公司還是虧損，這在業界中非常普遍。」因此他指出，買遊戲股最好觀察近5年的淨利表現，「過去5年至少要能賺錢，表示財務沒出狀況，如此行情一來才有噴漲潛力。」

攤開遊戲股過去5年的獲利表現，僅有鈊象及智冠是連年賺錢，其他都是賺賠互見，反之，像是華義、昱泉過去5年連續虧損，則建議避開。另外，丁彥鈞補充，台灣的遊戲股在操作上相對投機，最好還是以波段獲利為主。

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