【一週夯財經】川普鼓吹負利率、強美元，究竟有何盤算？

上週最夯的國際財經焦點，鎖定在美國總統川普（Donald Trump）的發言。川普繼續鼓吹負利率，並且一反常態，想要美元走強。接連對貨幣政策發言，難道美國經濟受疫情重創，已雪崩下跌？究竟川普有何盤算？

「如同其他國家正在接收負利率的好處，美國也應該接受這份『禮物』（負利率）！」儘管多位聯準會（FED）官員已說不太可能考慮負利率，但上週二（5／12）美國總統川普仍推文鼓吹大家應接受負利率，等於公開向聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）喊話。

但鮑威爾也不是省油的燈。隔天，他在彼得森國際經濟研究所（Peterson Institute） 舉辦的線上會議中發表對經濟前景的看法，婉拒了這份禮物，並且把球踢回國會。

鮑威爾主要講兩件事：第一，希望美國政府能多一些財政刺激方案，以拉抬受疫情重擊的美國經濟；第二，暗示負利率在今年底之前，實施的可能性很低。

之所以不考慮負利率，是因為鮑威爾觀察歐日等其他負利率國家，認為「負利率」的效果有限，而且認為聯準會還有貨幣政策工具。「（美國）第二季經濟很可能緊縮二～三成！」鮑威爾雖然相信美國經濟會復甦，但需要好長一段時間，樂觀的情境是今年下半年經濟就會反彈，但前提是沒有爆發第二波疫情；若悲觀一些，甚至得拖到明年年底才可能經濟回溫。

鮑威爾婉拒負利率，卻不把話說死，為什麼？

「嘴上說不考慮『負利率』，但鮑威爾從未把話說死！」富蘭克林投顧資深協理梁珮羚指出，今年3月聯準會閃電降息，兩週內猛降六碼（共1.5個百分點），現在聯邦基金利率區間介於0～0.25％，只要再降一次，美國就進入負利率。

也就是，聯準會的貨幣政策工具箱，已經沒什麼壓箱寶。

那為什麼鮑威爾多次強調不要負利率？一來，即使掉到負利率，聯準會也沒有法源依據能向銀行倒收責任準備金的利息；二來，一旦實施負利率，美國的短期融資將立即吃緊，中小企業馬上就會週轉困難。道理很簡單，美國的短期融資多半透過貨幣市場基金，若掉入負利率，那麼原本停泊在貨幣市場基金的熱錢，就會轉而追逐其他高利資產，將導致短期週轉資金不足的缺口。

鮑威爾一直說不放棄貨幣政策刺激，但又不降息至負利率，究竟還有哪些法寶？

梁珮羚分析，以降息來操控短率已沒有空間，聯準會可能轉向長期殖利率曲線的調控，也就是加碼購買十年期以上的公債、長年期的企業債，盡量減輕美國民眾的房貸利率與企業長線償債壓力。

美國總統川普、聯準會主席鮑威爾。Flickr, The White House

「Fed乾脆廢掉」？美國經濟已到懸崖邊緣！

「美國如果也要實施負利率，那其他國家利率不知道要下到第幾層地獄了？」國泰金控總經理李長庚觀察，2008年金融海嘯過後，美國是全球至今恢復最好，體質最強健的國家，一旦實施負利率，表示美國經濟拉警報，那麼其他經濟較弱的國家可能更糟。

「Fed乾脆廢掉！」有市場人士嗆說Fed在川普的威脅下，可能施展不開。但李長庚認為，與上次金融海嘯相比較，Fed這波救市的動作已經很快，「甚至快到連（股神）巴菲特都來不及在股票市場低點大量投入，反而慘賠一波！」

現在的美國經濟，確實已站上懸崖。根據5月初發布的美國就業報告，4月份非農就業人口較3月爆減2050萬人、失業率竄上14.7％，幾乎所有行業都受到衝擊。

美國就業創二戰以來最差：4月失業率飆破14％！資料來源：彭博資訊、富蘭克林投顧

根據統計，自3月中開始，美國已有超過3600萬人請領失業救濟金，而美國也祭出近3兆美元的紓困方案，國會中還躺著另一份等待通過的3兆美元紓困案。美國大力推財政紓困，貨幣政策也下猛藥，聯準會的資產負債表從3月中旬至5月初，已從4.3兆美元擴張至6.7兆美元，預估這波可能上攀10兆美元。

不斷紓困印鈔票，美元理應走貶，但川普此時卻一反常態，竟主張「強美元」。

「川普顯然是為勝選鋪路！」梁珮羚觀察，維持美元的強勢霸主地位，有利於維持美國人的購買力，短線是為了連任勝選，而長線則為了準備美、中金融戰。尤其疫後世界將更分化為美國、中國兩大陣營，近期川普政府威逼各科技大咖將產線移至美國，連台積電都受到壓力、不得不前往設廠，就是為了產線、內需一把抓，自成一套供需系統。屆時，就能降低強美元對出口造成的破壞力。

不時說別人是「匯率操縱國」的川普，如今也將美元操縱檯面化，其實這是「以鄰為壑」的惡招：讓熱錢更大範圍、大力道地從其他體質更差的國家撤出，尤其新興國家首當其衝，疫後經濟將雪上加霜。

美國經濟前景不明，就連一向勇往直前的美股也悲觀。上週，道瓊工業指數跌幅2.7％；標普500指數一週跌2.3％，就連那斯達克綜合指數也摔1.2％。

喜歡對貨幣政策指手畫腳的川普，這次真的急了，強力主張復工救經濟，但美國經濟前景怎麼走？還得看川普的防疫作為。病毒一日肆虐，美國經濟就離懸崖更近一步。

美國採購經理人指數，創下11 年新低！資料來源：彭博資訊、富蘭克林投顧

本文轉載自遠見雜誌