通膨數據尚未完全反映關稅壓力？美國PCE預料將表現溫和

工商時報 蕭麗君

美國通膨風向球-個人消費物價指數（PCE）將在未來一周出爐！每到月底，市場目光都會聚焦在最新的PCE物價指數，也是聯準會（Fed）最重視的通膨指標。鑑於美國5月消費者物價指數（CPI）與生產者物價指數（PPI）等兩大通膨數據均低於預期，外界預期5月PCE應該也將表現溫和。

根據市場預期，美國5月PCE年增2.2％，略高於4月的2.1％；核心PCE為2.6％，也將小幅高出前一個月的2.5％。

美國總統川普上任後，他對各國發動的關稅戰，也讓外界預期美國通膨恐將捲土重來。不過迄今美國通膨卻意外表現溫和，也讓外界霧裡看花。

但分析師指出，儘管官方通膨數據尚未完全反映出關稅的壓力，但實際上物價上漲訊號早已經悄然浮現。據耶魯大學預算實驗室的數據，2025年上半年美國對中國商品徵收高額關稅後，鞋類與服飾等多項民生用品已出現顯著漲價現象。

事實上就過去經驗來看，通膨延遲效應並不罕見，以2018年美國對洗衣機加徵關稅為例，相關商品的價格變化大約要延後3個月才真正反映在通膨數據上。

就此推斷，2025年第三季才是觀察川普政府關稅政策，是否全面轉化為消費端通膨的關鍵時間點。不論是消費者、零售商還是決策者，都將密切關注這波價格變動是否將擴大且持續發酵。

美國未來一周還將公布第一季GDP終值，預料將證實經濟陷入萎縮。除此之外，聯準會主席鮑爾將於24與25日分別前往參議院和眾議院委員會作證，外界屆時也將仔細傾聽他對通膨的預期與利率前景的看法。

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