通膨放緩與地緣風險並存，市場料Fed按兵不動，聚焦利率點陣圖

財訊快報

【財訊快報／陳孟朔】面對貿易政策未定與中東局勢惡化等變數，美國聯準會(Fed)在未來一週舉行的決策會議中，預料將維持利率不變，市場焦點將轉向Fed最新經濟預測與利率點陣圖，觀察決策官員如何評估近期通膨緩解、勞動市場放緩與地緣風險交錯的影響。最新通膨數據顯示，5月消費者物價指數(CPI)與生產者物價指數(PPI)漲幅雙雙低於預期，緩解市場對美國總統川普加徵關稅會迅速推升物價的擔憂。與此同時，就業市場顯現降溫跡象，月度新增就業數據低於預期，在其他條件不變下，這些因素使Fed更接近重啟降息循環。

儘管如此，川普近期要求Fed「立即降息1個百分點」的政治施壓仍備受關注。若真採取如此激進的寬鬆動作，將等同Fed豪賭通膨能穩定回落至2%目標，即使金融條件進一步放鬆亦無妨。

但市場風險並未解除。以色列上週五空襲伊朗核設施與飛彈工廠，導致現貨油價單日飆升近9%，為2022年俄烏戰爭爆發以來最大漲幅。儘管以色列並未鎖定能源設施，市場憂心未來若伊朗或其盟國採取報復行動，恐破壞中東石油供應鏈或波及荷姆茲海峽，進一步推升能源價格。能源價格過去數月下跌，曾助整體通膨維持溫和，如今若油價反轉，將為政策路徑增添變數。

Fed 3月發布點陣圖預測今年將降息兩次(每次25個基點)，主席鮑威爾坦言，在前景如此不明的情況下，「慣性」與「觀望」可能成為政策主調。只要關稅與地緣變數尚未落地，決策官員對政策轉向仍將維持保留態度。

利率期約市場目前亦反映相近預期。不過，在CPI與PPI明顯降溫後，部分投資人已開始押注可能出現第三次降息，甚至提前至9月啟動。Fed自去年12月降息25個基點後，政策利率維持在4.25%～4.50%區間。當時預期通膨放緩將促使Fed逐步降息，但川普在1月重返白宮後重啟強硬貿易政策，引發通膨升溫與經濟減速的雙重壓力，讓決策陷入兩難：是要力保2%通膨目標，還是護航經濟與低失業率。

近期經濟情勢略見緩和。高盛分析師最新報告將美國經濟衰退機率下調至30%，並預估通膨將小幅下降、成長略為上修。但該行認為夏季通膨可能反彈，因此預測Fed將維持利率至12月不變。

另一項關鍵數據——5月零售銷售報告將於Fed會議前出爐。花旗經濟學家認為，消費動能疲弱恐導致通膨壓力降低、失業率升高，並促使Fed自9月起啟動降息，且可能在每次會議中持續調降利率，直至2026年。

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