《通網股》矽光子滲透加速！外資力挺聯亞、上看678元

【時報記者王逸芯台北報導】美系外資針對聯亞(3081)發布最新研究報告，看好隨著InP基板供應自第三季起明顯改善並同步擴大產能，聯亞將成為矽光子滲透率提升下的主要受益者，因而維持「買進」評等，目標價678元。

外資指出，聯亞對後市態度正向，主要來自矽光子連續波（CW）雷射與二極體需求強勁，加上資料中心升級至800G與1.6T高速傳輸的趨勢明確，預期將推動2025年第四季到2026年營運持續成長。隨InP基板供應改善、產能同步放大，聯亞在矽光子產業擴張中的受惠程度更趨明確。

外資表示，聯亞11月營收達新台幣2.1億元，年增147%，且自8月起呈現連續月增走勢。管理層亦指出，矽光子需求強勁，加上InP基板供應改善，第四季營收有望維持雙位數季增。公司近年也透過增加基板庫存及分散供應來源，以因應SiPh需求的迅速擴張。展望2026年，聯亞看好資料中心持續擴建與AI高速應用帶動CW雷射需求，並透露已與多家國際雲端服務商（CSP）合作共同設計，預計將於2026年起陸續進入量產。

外資分析，隨資料中心加速升級至800G與1.6T規格，矽光子憑藉高效率與低整體成本的優勢，滲透率可望快速攀升。在共同封裝光學（CPO）方面，雖然導入仍需時間，但CPO解決方案依然會使用矽光子CW雷射，長期需求可望維持穩健。外資以折現本益比法評價聯亞，採用2028年EPS與29倍本益比，並以10.5%資金成本折現至2026年，給予12個月目標價678元，同時提醒主要風險包括矽光子滲透速度不如預期、競爭加劇及IDM業者自行供應EPI晶片等。