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跌深電子pk創高傳產
作者：莊正賢
過去一整年台灣自豪防疫有成，但這次因為華航機師事件，疫情恐失控進入社區感染的狀態，面臨最嚴峻的狀況，投資人信心層面不足，打破了恐怖平衡。
5/4歷史最大量6670大量跌破月線支撐，以及4/22的6500億大量的黑K低點，造成融資多殺多，台股短短三天從最高17709點跌到最低16647點，最大跌幅超過千點，過去美國一天確診人數都以萬人為單位，但股市卻一直再創新高，所以主要還是心理因素。在從總經的角度來看，FED並沒有宣布縮表，持續維持資金寬鬆，台灣今年4月製造業採購經理人指數(PMI)，較上月成長至 68.7%，不僅連6月維持在60%以上的擴張速度，並創新高，Q1 GDP大幅上修1.96個百分點至8.16％，高於去年第四季的5.09％，經濟成長創10年來最快，全E年GDP上看5.03%，因此台股有回到支撐都會有逢低承接的買盤出現，但大量的壓力也必須尊重，短線台股進入高檔月、季線的區間震盪盤。
股市有句話「漲多就是對大的利空，跌深就是最大的利多」，Q1是IC設計漲價股的天下，Q2開始是傳產股的天下，航海王、鋼鐵人等網路上充斥著少年股神，由於陽明單季大賺7元，本益比的角度來看，仍非常低，中鴻(2014)Q1 EPS 1.18元，評價也不高，傳產這波一路攻到底，5/5台股呈現兩樣情，傳產股幾乎全面漲停板、電子股持續崩盤，接下來的行情要怎麼看，跌深電子與創高傳產，要怎麼選擇?
台股護國山群跌到大支撐區
在4月後旬開始，半導體類股就非常弱勢，晶圓代工二哥聯電(2303)更是在法說會成為法會，即便Q1 EPS繳出0.85元、毛利率上升到26.5%的好成績也沒用，創下波段新高62.7元後，連跌5天最低跌到51元到季線附近；IC設計龍頭聯發科(2454)法說會公布Q1 EPS 16元、毛利率44.9%，Q2財測營收將可望季成長10～18％至，毛利率將落在43.5～46.5％之間，除了業績成長外，更難人可貴的是聯發科在2021～2024年的4個配息年度，每年除了80％～85％配息率的經常性現金股利以外，將額外收到每股16元的特別現金股利，回饋長期股東，這表示真的看好未來公司前景，股價漲停鎖死創下歷史新高1185元，但沒想到隔天開低走低，把市場電子股的氣氛帶壞，目前股價回測月線支撐；護國神山台積電(2330)早在1/21就見到了高點，一路下跌到600～590之間築底，畢竟Q2財測沒有優於市場的預期，但在5/4、5/5台股殺盤，台積電維持580～600的整體，由這三檔重量級的半導體股來看，短線雖然需要整理，但下檔空間有限了。
有獲利支撐的IC設計股先回神
電子股要強一定要靠IC設計，獲利最好的面板驅動IC類股，同樣在4月後旬開始下跌，因為矽創(8016)Q1 EPS 6.55元比天鈺(4961)EPS 4.78元來的優異，股價一度黃金交叉，而天鈺從最高395元跌到最低286元，足足跌了27.5%，5/5被打到跌停鎖死，但4月營收17.5億，估計單月EPS可能就有2.5～2.8元，天鈺今年全產品線皆推新品，其中，手機TDDI(觸控暨驅動整合晶片) 本季開始進入量產，手環與手錶的OLED 驅動晶片也陸續出貨，加上客戶持續拉貨大尺寸面板驅動晶片、電源管理晶片，上半年全產品線仍呈現供不應求，Q2營收獲利將持續三級跳，若有拉回到季線，可以承接。
敦泰(3545)Q1 ESP 4.24元，沒有差天鈺太多，但因為大股東神盾清出約3.4萬張持股，由宏碁(2353)以199元買了15億約7300張，籌碼面相對不好，5/5也跌到172.5元，測4/21的低點支撐，Q2敦泰持續看好，包括IDC、觸控IC、驅動IC、指紋辨識IC等產品線的出貨量都將維持高檔，尤其IDC缺口非常大，並指出即使晶圓產能吃緊，今年每季都會上漲，漲價趨勢上半年不會停止，客戶也願意吸收成本，有助營收提升。此外，目前已談定下半年8成產能，期望還有上調空間，目前看起來下半年會多於上半年，明年產能仍還在洽談中，預期比今年增加，強調晶圓代工夥伴不僅限於台灣，中國晶圓代工廠也是公司積極爭取產能的對象，其中，今年在晶合集成取得新產能，股價回檔整理過，在基本面持續暢旺下，逢低都會有買盤承接。
面板驅動IC龍頭聯詠(3034)Q1 EPS 9.66元，幾乎賺進一個股本，去年全年也不過賺19.42元，受惠市況持續供不應求，而聯詠的產能取得最多，股價回測季線以及2月高點支撐，今年全年至少賺4個股本，也可以搶反彈了
另外包括觸控IC義隆電(2458)Q1 EPS 3.77元、紘康(6457)Q1 EPS 2.94元、控制IC點續(6485)2～3月0.88元、MUC九齊(6494)1～2月EPS 0.87元等，這些有獲利支撐的缺貨概念的IC股先回檔後，就會先有買盤支撐，也可以留意。
反觀，由於現階段台灣與中國政治敏感，與中國關係太密切的IC股要先避開，金麗科(3228)、世芯-KY(3661)雖然已經跌深，但連帶愛普(6531)、晶心科(6533)這些高本益比的IP股持續下挫，立積(4968)Q1 EPS只有4.06元比天鈺、敦泰都還低，再加上過去跟華為走得太近，連續跳空跌停破半年線，這些都不適合介入。
記憶體進入漲價循環
記憶體龍頭三星電子上季獲利優於市場預期，並看好下半年DRAM報價維持上漲趨勢，部分NAND Flash應用更將供不應求，三星看多記憶體後市之際，SK海力士、美光、南亞科、華邦電、旺宏等記憶體晶片廠同步看旺市況，全球六大記憶體晶片廠同聲看好未來，今年Q1記憶體報價已經上漲約70～80%，漲勢確立，意味記憶體業正邁入「超級正向循環」，DRAM及NAND Flash第二季合約價出現明顯漲勢，其中，4月標準型DRAM合約價大漲逾25％，利基型DRAM合約價續漲13～21％，至於SLC NAND及MLC NAND合約價亦止跌回升5～10％幅度。
由於晶圓代工產能極缺，去年開始，三星將部分DRAM製程轉至邏輯製程，海力士也停產幾條DDR3產線，兩大主流DRAM廠皆逐步減少產能，使得DDR3 供給更顯緊張。目前市面上DRAM最主流的規格是DDR4，用於電腦、手機與伺服器，舊款的 DDR3雖然傳輸速度較慢，但因為省電性與DDR4並無太大差異，包括WiFi路由器、電視機、智慧家電等一般消費性電子產品首選仍是DDR3，因為供給的減少，這也讓DDR3意外成為漲幅最高的產品。
DDR3這波產能緊張態勢也與八吋晶圓相當類似，當市場都往先進製程走的時候，八吋晶圓代工需求仍會緩步提升，如智慧型手機的電源管理IC需求都因 5G提升，直到臨界點產能不足時，價格自然飆漲。利基型DRAM也是類似狀況。今年以來，DDR3的最高漲幅達83％，南亞科(2408)的產品線中，DDR3是今年Q1利率上修最多的產品線，4月營收73.94億，月增15%、年增31%，股價跌到半年線是很好的布局點。
華邦電(2344)近來積極佈局車用記憶體市場。即有之產品組合包括 DRAM、NOR、SLC NAND及MCP等。由於車用客戶更在意產品支援的長期承諾，華邦路竹廠量產後將可望提升未來在車用產品組合之佈局彈性。NOR及DRAM合約價4月大漲，DRAM 25奈米投片產出放量、NOR訂單放大之貢獻，進入獲利三級跳的階段，4/28創波段新高後，連跌4天，回到季線支撐。
負責代工的力積電(6770)也彈性因應市場變化，又將晶圓代工產能移回 DRAM，由晶豪科(3006)拿到多的產能，晶豪科股價一路大漲創下波新高175元後，因為1～2月EPS 1.08元，Q1 EPS估計大約2塊多，股價已經逼近Q1 EPS 4.24元的敦泰，相比之下晶豪評價就相對貴了一點，因此5/3、5/4連跌2跟跌停，但因為晶豪科的產品報價3成現貨價、7成合約價，Q2估計單月EPS都會有1元以上，並且逐月成長，Q3會是記憶體漲價最高峰，5/3～5/5股價連三天停跌，高點175元跌到123元，足足跌了52元，回測20年大底2007年7月的大頸線支撐，在記憶體漲價缺貨進入正向循環下，後市仍可期待。
以硬碟挖礦的奇亞幣(XCH)正式上線，目前用來進行奇亞幣挖礦的硬碟空間已經達到1143 PB，相當於114萬TB，也就是等於使用63333個20TB的硬碟，即使價格從高由2099美元跌到700美元附近，但奇亞幣挖礦成本大約在300美元，還是有豐厚的利潤，雖然奇亞幣挖掘將如何發展還有待觀察，但是以這樣的速度來看，從現在開始的未來一年，奇亞幣需要使用的存儲空間量非常巨大。
記憶體大廠威騰(Western Digitaal) 上一季的營收達41億美元，高於先前財測高標得40.5億美元，每股盈餘達1.02美元，也高於原先預估的0.55～0.75美元的獲利水準。除了包含電腦需求維持強勁，以及資料中心相關產品已與大型雲端客戶進行認證帶動公司營運動能外，執行長David Goeckeler 也提到近期興起的奇亞幣熱潮，認為奇亞幣對硬碟需求的帶動成為近期不容忽視的一塊，台廠的群聯(8299)、威剛(3260)、點續都受惠。
記憶體模組廠威剛Q1 EPS 2.94元，目前包括記憶體、SSD控制IC等關鍵零組件，都掌握相當充沛的庫存，截至今年Q1，庫存水位已提高至100億元以上，創新高，準備迎接後面的大旺季，而因為奇亞幣題材加持下，4月高容量固態硬碟(SSD)訂單爆增，是3月訂單量的「4到5 倍」，這就如同過去挖比特幣、以太幣的顯卡一樣，最後會大缺貨，股價創下了2007年8月以來新高，回測2009年12月大頸線支撐。
強勢傳產強恆強
景氣循環的大浪潮持續發酵，原物料、航運股成為市場最愛的族群，往往只要指標股一漲停，其他二線股就會有擴散效應，一同跟著普天同慶，長榮、陽明因為獲利今年上看3個股本，用本益比來看仍低到不行，外資紛紛上修目標價到百元以上，而投信幾乎每天都大買，就看何時跌破5日均線，才會轉弱，否則就一路軋空。
2050年碳中和大趨勢，全球國家都努力執行，中國今年起積極限制鋼鐵產量，目標是全年粗鋼產量要低於去年，其中，鋼鐵生產重鎮唐山市目前高爐開工率已明顯降低，中國限產「玩真的」，並使整體鋼鐵產業走入供給限縮、需求轉強、原物料居高等結構性好轉局面，再加上去年疫情影響，基期低非常低，造就這波原物料大行情。
鋼鐵股的龍頭中鋼(2002)仍持續看好，中國宣布自5/1起取消大宗熱軋等146項鋼鐵產品出口退稅，對鋼市是正面利多消息，中國鼓勵自產自用、限縮外銷，將讓國際鋼市更平衡，鋼價也會有所支撐。中鋼自結3月稅後EPS 0.25元，Q2鋼價持續上漲，推估Q2單季有1元以上，Q3持續漲價下，單季也有1～1.5元，全年推估EPS有3.5～4元的實力，5/4恐慌殺盤回測月線後，馬上再攻擊，投信大買，這波會先攻過41.95元。但其他二線鋼鐵股Q1如果只有小幅轉虧為盈，就要注意資金會開始尋找真正低估的鋼鐵股，普天同慶的情況也會慢慢減少。
而在原物料族群中，水泥類股也大幅受惠碳中和計畫，水泥是碳排放傳統大戶，光一噸水泥就會排出84%重量的二氧化碳，足足佔全中國碳排放總量約14%，是中國政府重點減少碳排放的產業，除了鋼鐵外，水泥也限產，而大陸對於基建力道維持強度，但供給減少下，中國水泥業進入旺季，水泥報價出現季節性走揚，特別是長三角、珠三角地區，熟料價格上漲幅度超出預期，今年以來，大陸部分地區已經4度調漲報價，台泥(1101)本業受惠中國各地水泥庫容比降低，從3月以來已數度調漲華南、四川、貴州、江蘇等廠報價，尤其廣東地區，由於供給不足，4/10已第三度漲價，每公噸漲價30元人民幣，高端產品售價高達540元人民幣，股價創高後回測月線，可以留意。
銅價突破突破一萬美元創下10年來新高，由於各國普遍推動綠色經濟，尤其是推廣電動車，使市場預期銅料需求將激增；加上美國今年經濟復甦，且總統拜登提出的基礎建設計畫如果付諸實施，銅料與鋼材需求都將增加，但目前銅庫存量降到15年來最低水準，供給也面臨短缺的狀況。
華新(1605)宣布5月份不鏽鋼盤元牌價上漲，其中大宗304/316系列每公噸調漲每噸4000元，含銅鋼種調漲5000元、400系列調漲2000元，因為國際原物料價格持續攀升，且因貨櫃運輸吃緊，價格一路狂飆，包括鉻、鐵礦砂、廢鋼價格一路走揚，銅價突破每公噸1萬美元，將銅成本上漲轉嫁在電力線纜業者，低價庫存發揮很大的優勢，此外，華新又持有華新科(2492)、瀚宇博(5469)、彩晶(6116)、華東(8110)、華邦電(2344)，業外還有龐大的配息收入，今年業外業內接美，股價持續強勢。
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