貨幣貶值黃金多頭格局延續

黃惠聆／台北報導

2025年11月16日週日下午3:10

全球貨幣持續寬鬆、政府債務不斷攀升，黃金重新被市場賦予定價權。法人指出，與其說是金價上漲，不如說是用來計價黃金的貨幣正在貶值，隨著美元與主要貨幣購買力下降，金價正進入結構性多頭階段。

貝萊德全球主題與產業投資主管韓艾飛表示，美國政府債務與償債利息持續攀升，市場對貨幣信任度逐漸下降。自1970年代以來，黃金在各國央行儲備中的占比長期低於10％，目前已回升至約20％，反映各國為應對貨幣貶值與通膨風險，重新強化黃金在資產配置中的地位。政府為了維持支出與借款需求，勢必繼續讓貨幣貶值，這正是推動金價上漲的根本動能。

富蘭克林黃金基金經理人史蒂芬．蘭德認為，貿易緊張與逆全球化趨勢將導致更高通膨，若局勢持續升級，黃金將在全球市場中扮演更關鍵的角色。近年金價主要受實際基本面推動，新的黃金應用場景持續出現，支撐長線需求。對金礦業而言，隨金價攀升，產業已進入史上最具獲利能力的階段，具產能與現金流的礦產公司將更具優勢。

大華銀投信分析，降息預期、美元走弱與全球央行購金熱潮共同支撐金價。根據世界黃金協會報告，2025年第三季全球央行購入黃金達220噸，季增28％。該投信預期，黃金與金礦公司表現將同步受惠。

貨幣體系正進入長期貶值循環，黃金作為實體資產正被市場重新定價。隨各國央行與投資人同步買進，金價上漲不再只是避險行情，而是結構性重估的開始。如高盛預期年底前金價上看每盎司5,055美元。

期元大S&P黃金ETF（00635U）研究團隊強調，市場目前有四大關鍵因素有利金價表現，包括市場普遍預期降息機率高；全球央行持續去美元、轉進黃金，黃金儲備規模30年來首度超越美債；美元短線雖強，但財政赤字擴大將壓抑後市；地緣政治風險頻仍，避險需求不斷增溫。

金價10月中以來擺脫修正，11月初重回4,000美元之上，多頭重拾動能。法人認為，黃金仍具上行空間，長線多頭格局未變。

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