調查：美國經濟太強 鮑爾任內恐沒降息空間

《路透》周三 (21 日) 公布最新調查顯示，多數經濟學家預期，美國聯準會 (Fed) 將在今年第一季持續按兵不動，最快也要等到主席鮑爾任期於 5 月屆滿後，才可能重啟降息。這與上月多數受訪者預期最快 3 月就會降息的看法明顯不同，反映美國經濟成長動能仍強、通膨壓力尚未完全消退。

調查指出，儘管市場與政策圈對政治干預 Fed 獨立性的疑慮升溫，但整體經濟表現仍支撐利率維持高檔的時間拉長。

經濟成長撐住利率 Fed 第一季料續觀望

《路透》於 1 月 16 日至 21 日進行的調查涵蓋 100 名經濟學家，全數預期 Fed 將在 1 月 27 日至 28 日的利率會議中，維持政策利率在 3.50% 至 3.75% 區間不變。其中 58% 的受訪者預估，Fed 至少整個第一季都不會調整利率，較上月「多數預期 3 月前至少降息一次」的看法出現明顯轉變。

受訪者普遍指出，美國經濟持續展現韌性，是 Fed 不急於降息的主因。美國第三季國內生產毛額 (GDP) 折合年率成長 4.3%，今年全年經濟成長率預估中位數為 2.3%，高於去年的 2.2%，也上修自上月預估的 2.0%，並明顯高於 Fed 估計的非通膨成長率 1.8%。

鮑爾任期內恐難降息 5 月後路徑仍存分歧

多名受訪經濟學家認為，表面上經濟數據甚至支持 Fed 維持偏緊政策，未來才有可能重新討論升息或降息方向。不過，實務上多數人仍預期，Fed 在鮑爾任期結束前，將選擇維持現行利率水準。

其中，55 名受訪者預期，鮑爾卸任後，Fed 最快可於 5 月之後重啟降息循環。仍有多數經濟學家預期，今年下半年將至少降息兩次。

近期，美國總統川普多次批評鮑爾未積極降息，司法部也針對 Fed 總部整修案對鮑爾發出刑事調查威脅，加上川普試圖撤換 Fed 理事庫克 (Lisa Cook) 的行動仍待最高法院審理，使 Fed 政策環境更添不確定性。

通膨壓力未消 政治變數干擾政策前景

調查顯示，通膨仍是 Fed 難以轉向寬鬆的關鍵因素。以 Fed 偏好的個人消費支出 (PCE) 物價指數來看，受訪者預期，今年剩餘時間通膨率仍將高於 2% 目標，且直到 2028 年，各年度平均水準都可能高於目標值。

就業市場方面，失業率預估今年平均為 4.5%，整體維持穩定。

部分經濟學家指出，未來幾年經濟成長仍將受到人工智慧 (AI) 投資與財政政策支撐，可能進一步延長通膨壓力存在的時間。這也意味著，即便 Fed 最終重啟降息，其節奏與幅度仍將相對謹慎。

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