記憶體夯什麼？記憶體類股為何漲翻天？記憶體「超級循環」有多久？投資記憶體有風險嗎？｜投資診聊室

全球近期掀起一波記憶體狂潮，從台灣的南亞科、華邦電、群聯、宇瞻，到三星、SK海力士與美光，股價紛紛創下多年新高，其中，SK海力士與美光2025年迄今漲幅更超過100%！

過去記憶體常被視為「景氣循環」產業，漲起來兇、跌起來血流成河，這次會有所不同嗎？本周投資診聊室就來解答：記憶體為何漲翻天？這次的「超級循環」跟以前的劇本有何不同？現在投資記憶體有風險嗎？

記憶體為何漲翻天？三大驅動力一次看

一、 AI運算需求暴增

AI的崛起帶動了運算需求的爆炸性成長，不只AI伺服器爆量成長，一台AI伺服器所需的記憶體數量，也是傳統伺服器的八到十倍。以OpenAI的ChatGPT-5為例，這一模型就新增約全球25%的DRAM需求、以及22%的NAND需求，隨著所有大型語言模型持續演進，市場對於記憶體的需求正在爆發性成長階段。

二、 高頻寬記憶體成關鍵戰場

AI也帶動了記憶體的技術演進。過去伺服器使用的傳統DRAM已難以滿足AI模型的龐大資料處理量，新型態的高頻寬記憶體（HBM, High Bandwidth Memory）因此成為關鍵技術。

DRAM三大巨頭三星、美光、SK海力士都在全力開發與擴產HBM記憶體，台灣記憶體供應鏈身價也水漲船高。

三、 DDR4、DDR5同步缺貨、翻紅

當韓、美大廠為了AI伺服器大舉擴產新一代產品DDR5與HBM，減產上一代產品DDR4時，竟使得DDR4供應量驟減，瞬間奇貨可居！許多還在使用DDR4的電子產品業者也開始瘋搶DDR4產能，造成了現在記憶體產業高階產品與成熟型產品一起缺貨、一起漲價的罕見局面！

是景氣循環老劇本？還是真的「超級循環」？

記憶體產業是典型的景氣循環股，每隔幾年就上演著「供過於求→價格崩跌→減產→供不應求→價格飆漲→供過於求」的老劇本。

例如，2016到2018年間的資料中心熱潮、2020至2022年則因疫情期間需求激增，都迎來短暫繁榮，但最終仍被庫存修正殺到血流成河。

那這次劇本會有所不同嗎？美系外資報告指出，記憶體產業的「超級循環（Super Cycle）」已開始，且這次的需求會長達五到十年，是一次由AI帶動長期成長的結構性反彈。

AI的崛起確實改變了結構。AI伺服器所需的記憶體數量與其他的新興應用崛起，未來記憶體不再僅依賴PC與手機市場，有更多元的需求來源。因此市場普遍認為，這波漲勢雖仍屬循環性復甦，但支撐力道更強、更長，甚至有機會形成「AI驅動的超級循環」。

現在投資記憶體有風險嗎？

長期需求是明確的，但投資人仍須審慎樂觀。任何大趨勢發展的過程中，總會碰到幾次景氣反轉的風險，若全球景氣放緩或企業資本支出減少，需求端也可能會瞬間轉弱。

其次，要留意部分個股是否已經提前反應樂觀預期，若本益比已明顯高於歷史平均區間，當未來成長沒有「超出期待」時，就容易出現股價修正壓力。

最後，地緣政治風險一樣不容忽視，美中科技戰、出口限制等政策變動，都可能影響供應鏈穩定。總而言之，這波行情確實有AI撐腰，但謹記記憶體產業的「循環本質」並未消失，仍須留意景氣反轉的風險。

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