《觀光股》錢櫃、好樂迪3度議親，股價兩樣情

【時報記者林資傑台北報導】KTV業者兩大龍頭好樂迪 （9943） 與錢櫃 （8359） 宣布三度啟動合併計畫，擬由錢櫃透過現金對價股份轉換方式，以每股67.7元取得好樂迪所有股權。22日暫停交易的好樂迪，由於今年來漲幅已達16.85％、且收購價幾無溢價空間，今早恢復交易後開低重挫6.25％。

至於興櫃掛牌的錢櫃，自14日以來股價亦漲近15％，因無重大訊息公布前需暫停交易規定，22日在併購題材揣測下已創2012年5月登錄興櫃掛牌以來新高，今早再開高飆升17.33％至153.99元，續創新高紀錄，雙雄股價反應兩樣情。

好樂迪及錢櫃22日傍晚同步召開重訊記者會，宣布擬向公平會申請合併，由錢櫃透過現金對價股份轉換方式，以每股67.7元、斥資67.34億元取得好樂迪全部已發行且流通在外普通股，成為錢櫃100％子公司，合併後仍維持雙品牌經營。

對於為何由錢櫃收購好樂迪，好樂迪財務長暨發言人李俊德說明，主因營運規模較錢櫃小，若採股份轉換方式，依證交所營業細則中規定不得以小併大。而以錢櫃目前流通在外計算，若採公開收購方式，好樂迪至少需準備120億元，目前現金水位僅約14億元無法達成。

好樂迪與錢櫃表示，此股份轉換案須經公平會核准、雙方股東會決議通過，依相關規定向證交所申請股票終止上市，取得主管機關核准、並符合上述先決條件始生效力。股份轉換基準日暨終止上市交易日暫訂10月1日。

好樂迪21日股價收於67.2元，與錢櫃收購每股價格67.7元僅溢價0.74％。對此，錢櫃財務長暨發言人高心華說明，公司委請獨立專家出具的合理意見書評估，好樂迪每股合理價格區間為55.66～70.73元，由於好樂迪近期股價明顯上漲，才導致溢價幅度縮小。

好樂迪與錢櫃合併案已糾纏長達16年，2003年雙方首提合併，公平會裁決「有條件」准予合併，但雙方卻因故在合併前夕生變破局。雙方後以交叉持股方式「合作不合併」， 2006年底二度提出合併，但公平會此次裁決「禁止」合併，纏訟5年最終仍由公平會勝訴。

市場人士認為，好樂迪與錢櫃此次「婚事」成否，公平會的判定依據將是關鍵，除了雙方在各地的包廂數、營業額占比外，對「視聽歌唱業」的認定標準，以及合併後對上游唱片發行業者、伴唱帶代理業者的市場選擇及競爭影響，均是左右准駁的關鍵考量因素。

公平會12年前禁止好樂迪與錢櫃合併，除考量雙方在北部地區的強勢通路優勢外，亦考量對上游唱片發行業者、伴唱帶代理業者的市場選擇及競爭影響。其中，雙方分別對瑞影、揚聲2家伴唱帶業者有實質影響力，是公平會裁決禁止雙方合併的關鍵因素之一。

對此，錢櫃與好樂迪均表示，產業環境12年來已有變化，公平會先前認定雙方在雙北市占率合計達9成、有獨占市場隱憂，但近年已有較大型業者（星聚點）加入競爭。同時，市場歌唱管道亦明顯多元化，認為公平會可重新審視市場整體狀況衡酌。

好樂迪與錢櫃目前各有52處及17處據點，雙方仍有交叉持股關係，以權益法按持股比例認列對方獲利。據雙方財報揭露，好樂迪持股錢櫃26.06％，錢櫃則透過旗下裕銘投資、瑞光投資、宏圖投資、峻業投資等子公司合計持股好樂迪32.396％。