規模驟減8成 未來不再發行新產品 台灣壽險業抽手 中國債ETF急凍

台灣曾經是全球最大的中國債ETF誕生地,今年卻隨著壽險業大量贖回,規模驟減;未來相關ETF的規模縮減速度,值得持續關注。

文/涂憶君

根據《財訊》報導,壽險撤出中國債ETF(指數股票型基金)力道不減,未來中國債ETF將大量消失?據投信投顧公會公告,如加上即將下櫃的中信中國債7-10ETF,今年共有5檔ETF遭清算,其中就有3檔是中國債ETF;且如今仍在市場交易的12檔中國債ETF,今年以來整體規模大減8成。多位投信業高層明確表示,未來不僅不會再發行中國債ETF,連市場上僅存的中國債ETF,續有清算下市的可能。

《財訊》報導指出,中國債ETF是投資中國機構境內發行的債券,主要以國債還有政策金融債為主。所謂的政策金融債,就像是中國農業發展銀行、中國進出口銀行等肩負政策性任務銀行發行的債券。

兩關鍵因素 造成資金退潮

《財訊》報導指出,2018年元大投信發行首檔中國債ETF─元大中國債3-5ETF後,吸引投信公司競相發行,總規模很快在2020年3月暴增至兩千多億元。1位投信總經理回憶:「過去會這麼積極推出中國債ETF,都是為了幫助壽險業增加投資海外債券的管道,當時甚至有壽險主動要求我們發中國高收債ETF(今稱中國非投資等級債ETF),但因為可控性低,被我回絕了。」

不過,《財訊》分析,就是因為壽險透過ETF間接持有海外債券的規模過於龐大,也常有單一債券ETF被單一壽險業者包檔的狀況發生。因此金管會在2019年不僅祭出各壽險投資單一檔債券ETF的比率限制,更特別嚴管中國投資曝險,禁止壽險投資「無債券信評」的中國債ETF。由於政金債幾乎都不會找信評機構取得信評,使得中國債ETF規模也無法再大肆擴大。

恰巧,今年全球股債齊跌,唯獨中國債在今年3、4月時受惠人民幣貶值、中國利率寬鬆政策逆勢走揚,成為壽險業對中國債ETF持續大量贖回的重要關鍵。「不只是壽險業單純想實現資本利得,一方面也會因為1家壽險贖回某支ETF部位後,導致另1家壽險投資此檔ETF的比率拉高,在因應法規的前提下被迫贖回,兩大原因同時發生,造成中國債ETF資金不斷退潮,且無法抵擋。」另1位投信高層表示。

《財訊》報導指出,據統計,7月底達百億元規模的中國債ETF,只剩富邦中國政策債ETF、元大中國債3-5ETF兩檔;然至8月10日為止,元大中國債3-5ETF規模瞬間就僅剩下44億元,市場傳出主要是國泰人壽大量贖回,如今就僅剩富邦中國政策債ETF靠著富邦人壽的投資部位支撐,總計12檔中國債ETF規模也僅剩278億元。

清算下市 未必是負面訊息

照此趨勢來看,多位投信高層與業者都直言,中國債ETF的規模一定會持續減少,不僅清算下市的機會增加,未來也不會再有新的中國債ETF問世。證期局指出,債券ETF只要成立滿1年後,連續30個交易日平均規模低於兩億元,就必須啟動下市程序。

影響所及將是手上仍握有中國債ETF的投資人。根據最新7月受益人數數據,12檔中國債ETF的自然人受益人幾乎都僅剩雙位數,惟富邦中國政策債還有近千名的散戶投資。

根據《財訊》報導,投信高層指出,ETF清算下市並不像個股下市是負面訊息,因為ETF投資人仍能按照清算後的價值,按比率領回剩餘金額,而且此類ETF成立以來的報酬率皆為正數,「就算全數下市落幕,也算是給投資人一個很好的交代。」

短短4年的中國債ETF旋風,曾讓台灣誕生全球最大的中國債ETF,但隨著壽險撤出市場,相關話題未來或也將戛然而止。…(本文出自《財訊》雙週刊666期)

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