製鞋股跑起來 法人點將KY三強
內外資攜手看多製鞋KY三強，里昂、滙豐證券近期連袂開啟來億-KY（6890）基本面研究，看好新客戶加入效應與評價偏低優勢，雙雙給予「買進」投資評等；法人研究機構同步點名看好強勢品牌代工廠，青睞鈺齊-KY（9802）、志強-KY（6768）。
國泰證期研究指出，製鞋廠下半年雖面臨總體經濟、關稅不確定性，但品牌各自表現。on、Hoka日前已對Cloud 6、Clifton 10與Bondi 9鞋款皆漲價約10～15美元，銷售依然強勁，on管理層表示將透過漲價及效率提升，以因應關稅衝擊。
過去一段時間以來，法人對製鞋股注意力提高，大和資本先前就維持對來億-KY「買進」投資評等，統一投顧也看多鈺齊-KY，惟內外資對製鞋KY股看好共識愈來愈高，成為台股亮眼次族群代表，來億-KY於16日大漲7.48％、收337.5元，鈺齊-KY、志強-KY也分別上漲2.37％與2.26％。
滙豐證券指出，來億-KY前三大客戶adidas、HOKA、Converse去年就占其總營收99％，接下來將加入新客戶New Balance，估計2027年可占來億-KY營收1成比重。隨品牌大廠Nike近期營運陷入掙扎，這給其他品牌創造擴大市占的良機，來億-KY將是最大受惠者。
里昂與來億-KY經營管理階層會談後發現，投資人對其基本面的擔憂與實際情況存在明顯落差。多數投資人預期，關稅將導致每股稅後純益（EPS）下修10％～20％，里昂情境分析顯示，實際最大影響可能不到0.3％；若第二或第三大客戶自行吸收成本，影響甚至更小。
來億-KY主要以美元支付上游原物料成本，工資則以越南盾與印尼盾支付，因此新台幣兌美元升值對其毛利率影響相對有限。Adidas與Hoka的訂單仍在持續加班趕工中，建議旗下客戶逢低布局，股價預期上看605元。
法人指出，on將成為鈺齊-KY最大客戶，預期此客戶將維持過去二年成長，第二季營收估季增近4成，目標價上看174.5元。
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