蔡明彰觀點:疫後3-2-2工作新模式 NB及伺服器為電子股明星

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今天報告的主題是「疫後 3-2-2 工作新模式  NB 及伺服器為電子股明星」。  

萬寶投顧蔡明彰強調,在高漲的通膨壓力下,6 月 15 日召開的 FOMC 意外提早釋出縮減 QE 風向,導致上週美股全線下挫,道瓊指數週線重挫 3.4%,創去年 11 月來最大單週跌幅。

聯準會這個奇襲對台股利弊參半,利空是美元指數立刻強彈至 92 點,站回季線,外資將在台股賣超提款,大盤在未來一個月內上檔有壓力,不容易攻過 17,709 高點。利多是聯準會縮減 QE 明朗化,台股由內資接手主導,還是有很多下半年展望佳,但股價估值便宜的股票將會脫穎而出。

其實迄上週五為止,外資今年來累計賣超台股高達 3,900 億元,對比去年新冠疫情,全年賣超 5,400 億元,今年台股各方面都優於去年,但半年不到就大賣近 4,000 億元,表示外資今年鐵了心,獲利了結。

可是台股穩如泰山,今年來仍上漲 16%,績效勝過道瓊指數的 9%,也超過費城半導體指數的 13%,在國際股市居前段班,因為台灣資金空前泛濫,銀行一年定存利息僅 0.8%,隨便買台股指數型 ETF 的投報率就完勝銀行定存。

更大引導游資進入台股是預定 7 月 1 日實施的房地合一 2.0,祭出重稅抑制炒房,持有房地產、預售屋 2 年內出售課 45%稅率,超過 2 年、未滿 5 年出售課 35%。本國銀行總存款高達 44 兆元,幾乎等同台股總市值,而一年台灣房市成交金額 4 兆元以上,估計只要銀行存款及房市 10%資金轉進台股,台股就有至少近 5 兆元的動能,輕易化解外資在台股的賣壓,這是為何今年來外資大舉賣超台股,但台股持續漲升的最大理由。

萬寶投顧蔡明彰強調,內資主導台股就會發生不可思議的瘋狂現象,航運股漲不停,週一台股重挫 255 點,但所有散裝輪連續第二個交易日漲停,散裝輪啓動報復性需求來自兩方面,巴西淡水河谷工人確診暫停作業,6 月中旬解禁,下半年加速鐵礦石生產。其次,碰上夏季用電高峰,中國煤炭需求旺,目前焦煤期貨距離上次高點只有 7%,甚至引起中國官方的關注,成最近最火紅的大宗商品。

推升海岬型運價 BCI 是 6 月 8 日以來大漲近 70%,帶動 BDI 指數再次創 11 年新高,上次 5 月 5 日創 11 年新高後,受中國官方打壓鐵礦石而回檔修正 26%,BDI 再次攻擊,預估漲勢可持續到夏天用電最高峰的 8 月。週一盤面顯示,由於本波散裝輪漲升動力來自大型船舶的海岬型,營收與海岬型有高度相關的裕民 (2606-TW)、新興(2605-TW)、中航(2612-TW) 開出漲停,並收盤漲停,成最強的航運股。

萬寶投顧蔡明彰強調,從聯準會轉為鷹派立場後,全球週期股浮現獲利回吐賣壓,而科技股漸有買盤進駐,台股也形成傳產與電子雙主流,但電子股要盡量避開外資的提款賣壓。

對於把資金投入看好台積電 (2330-TW) 除息後表現的投資人而言,週一大跌 20 元,失守 600 元關卡,無異又是一大挫折。外資摩根士丹利針對台積電開出降評第一槍,資本支出大增,致使毛利率低於 50%成常態,更大的麻煩估計台積電要花費 60 億元購買疫苗,身處複雜國際政治而身不由己、不務正業。

中國品牌手機 4 及 5 月出貨量下滑,蘋果 iPhone 調整庫存,對於手機佔營收 4 成的台積電存在壓力,不僅晶圓雙雄,記憶體製造的南亞科 (2408-TW)、華邦電(2344-TW)、旺宏(2337-TW) 也有外資提款賣壓,倒是面板的友達 (2409-TW)、群創(3481-TW)、彩晶(6116-TW) 先前外資已大賣一波,股價來到 5 月上次低點,週一有跌不下去味道。

有人提前計算,友達資本支出不大,若明年配息 3 元,則殖利率逾 10%,這個訴求頗符合內資的偏好,買友達明年賺股息 10%,報酬等於 12 年定存,足以對抗外資認為下半年面板報價鬆動,紛紛將面板雙虎目標價下調至 16 元。

萬寶投顧蔡明彰強調,顯然電子股的黑馬不在手機,NB 及伺服器才是真正亮點。歐美疫苗接種率快速提升,疫情後,遠距商機的筆電、資料中心需求減弱,壓抑相關電子股今年來走勢,但未來實際狀況跟大家想的不一樣,矽谷最照顧員工的 Google 谷歌提出 3-2-2 工作模式,員工可以在辦公室工作 3 天,在家遠距工作 2 天、週休 2 天,這種模式平衡傳統工作和遠距工作,預料在今年 9 月後被美國科技業廣泛採用。

萬寶投顧蔡明彰強調,3-2-2 模式推廣,將使美國科技股在今年秋天注入活力,比蘋果發表 iPhone 13 更有票房,台股相關 NB、伺服器個股,盡量避開外資賣壓,整理的時間夠久,本益比偏低。3-2-2 模式使筆電成搶手貨,觸控晶片的義隆 (2458-TW) 今年 EPS 估 17 元,本益比 12 倍,電源管理晶片的茂達(6138-TW),今年 EPS 估 9.3 元,本益比 16 倍,輸出入控制晶片聯陽(3014-TW),今年 EPS 估 10 元,本益比 12 倍,為相關 IC 設計的首選。

現今 NB 最大問題是缺料,所以減少成本壓力是 NB 零組件的選股方針,由於美元反彈及中國釋出國家儲備使國際銅價自高點下跌 15%,NB 及伺服器散熱廠成本壓力大為減輕,整理快一年的奇鋐 (3017-TW)、雙鴻 (3324-TW),今年 EPS 分別估 6.6 元及 16 元,本益比 12 倍,近來走強,奇鋐更寫下歷史高價。

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