蔡明彰觀點:打破股價倫理 今年傳產勝電子

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今天報告的主題是「打破股價倫理  今年傳產勝電子」。  

萬寶投顧蔡明彰強調,一個人要變有錢,第一件事情是跳脫傳統思維,超越一般人的視野,才能看到機會。

台灣本土疫情三級警戒延長至 6 月 14 日,但台股仍維持反彈格局。表面來看,這是重大威脅,但實際存在機會。

首先,若有企業員工確診,政府不會下令生產線停工,這個做法與其他國家不同。為何過去一年美國疫情嚴重,但美股大漲,道瓊指數過去一年大漲 40%、那斯達克大漲 46%、費城半導體指數更漲 74%,主要原因是聯準會實施每個月購債 1,200 億美元的 QE 措施。同時,聯邦政府三輪紓困 4.8 兆美元。一般人看到表面的嚴重疫情,卻忽視背後隱藏的股市賺錢機會。

萬寶投顧蔡明彰強調,小心,當美國疫情結束,聯準會就會討論縮減 QE,那時候美股就危險反轉了。目前美國成年人疫苗接種比例 50%,預計國慶假期前可達 60%,扣除一部分沒有施打疫苗意願的人,大概 70%是上限了。這個時候,極可能是聯準會 FOMC 討論縮減 QE,FOMC 將在 6 月、7 月、9 月召開,7 月及 9 月最有可能討論。

台灣效法美國,立法院預定在 5 月底三讀通過紓困特別預算,紓困金額上限由 2,100 億元,提高到 6,300 億元。直升機撒錢,台股當然跌不下去,從 2 月初農曆年後,台股最大辯論議題是電子與傳產的資金爭奪戰。

過去 20 年、30 年,台灣投資人太習慣電子股是主流,但這幾個月變成電子資金佔比掉到 50%以下,甚至 40%不到,反之航運佔比高到 40%,這個史無前例的變化,被一般人看成不正常,於是錯過今年傳產大行情。死抱電子的結果,虧損累累,其實資金佔比是果,歐美消費才是因。

疫苗去年 11 月研發成功,拜登總統在今年 1 月 20 日就職前,完成兩劑疫苗接種,帶頭率領美國民眾打疫苗,美國民眾陸續打疫苗,經濟重啓,消費重點不是科技產品的手機、筆電,而是日常生活用品,造成美股及供應鏈的台股主流由科技股轉向傳產股,這個重大的變化,才導致電子資金佔比下滑,而傳產佔比上升,於是績效開始分出高下,以傳產為首的道瓊指數,今年來上漲 12%,以科技股為主的那斯達克只漲 6%。

特斯拉、蘋果兩大科技龍頭,今年來股價績效負報酬,當然台股供應鏈漲不起來,台股大盤今年來漲 13%,電子漲 11%,沒有擊敗大盤,但傳產的航運大漲 81%、鋼鐵漲 39%、紡織漲 27%,都是電子的數倍績效,這樣傳產績效領先電子的狀況,還要持續到什麼時候?

萬寶投顧蔡明彰強調,歐美疫苗接種率 60~70%,夏天歐美 5 億人傾巢而出的報復性消費,將引發通膨疑慮,聯準會被迫縮減 QE 是最重要的訊號。

最聰明的選股,現階段操作傳產為主,要盡量避開與手機、筆電有關的電子,台股威脅與機會同時存在,有些受惠歐美施打疫苗後消費的股票創新高,有些受害消費重心移轉而減少需求,庫存上升的部分股票創新低。

網飛 Netflix 及迪士尼線上影音串流客戶人數減少,表示民眾從室內到戶外活動,網飛、迪士尼這種好公司,今年股價負報酬,疫情使消費者花更多時間待在家裡,去年下半年以來,全球面板滲透率提高,面板報價已連漲 12 個月,但隨著歐美及中國達到群體免疫,今年下半年需求會從家庭娛樂轉向戶外活動,造成電視機需求轉弱。

面板雙虎友達 (2409-TW)、群創 (3481-TW),雖今年 EPS 估 3 元以上,下檔有支撐,但股票最怕漲不起來,最好的多頭漲勢可能已經過了,友達、群創 4 月營收月減 2~3%,可能是缺料及工作天數減少,但 4 月整體面板報價續漲,TV 面板大漲 10.7%,也可能是歐美加速施打疫苗的影響。

萬寶投顧蔡明彰強調,有人認為這波台股 2,500 點的拋售,是對科技股及整個成長股的警訊,歐美加速施打疫苗會導致台股的電子股第二季及第三季成長下修,很明顯近來美股漲在航空、郵輪、飯店、娛樂等傳產股,反映美國民眾施打疫苗後,出外活動。

全美最大連鎖戲院 AMC 週二大漲 20%,今年來大漲 5 倍,筆電受惠去年的遠距商機,宏碁 (2353-TW) 去年 5 月營收站上 200 億元,一直到 9 月高峰 295 億元。疫苗問世後,營收開始遞減,今年 4 月 249 億元,可預見到今年 9 月單月營收 YoY 下滑,NB 代工的廣達(2382-TW)、仁寶(2324-TW),自疫苗問世後,去年 12 月迄今的單月營收下滑,4 月分別月減 10%及 17%,手機庫存已在上升,小米、OPPO、vivo 的 5G 手機在中國賣不動,印度疫情使手機銷售不佳,手機廠開始下修 5G 元件訂單,必須等到這次打完疫苗的歐美民眾先行消費日常生活用品後,若還有足夠的預算,在秋天去購買科技產品。那時候,多數科技股才是安全買點。

萬寶投顧蔡明彰強調,歐美消費之下,台股股價倫理被打破,成衣雙雄儒鴻 (1476-TW)、聚陽(1477-TW) 今年漲幅打敗晶圓雙雄台積電 (2330-TW)、聯電(2303-TW),現在儒鴻價位已超過台積電。貨櫃三雄長榮海(2603-TW)、陽明(2609-TW)、萬海(2615-TW) 現在價位已超越電子代工大廠的廣達,萬海價位更超越鴻海(2317-TW)。鋼鐵的中鋼(2002-TW)、中鴻(2014-TW),現在的價位已超越了宏碁。紡織的集盛(1455-TW)、南紡(1440-TW),現在價位超越了仁寶。

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