蔡明彰觀點:台股先蹲後跳 半年報績優股領先上漲

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今天報告的主題是「台股先蹲後跳  半年報績優股領先上漲」。 

萬寶投顧蔡明彰強調,台股上半年績效亮麗,大漲 3,023 點或漲幅 20.5%,7 月漲多修正,下跌 508 點或跌幅 2.9%。8 月中旬公告上半年財報,傳產、電子、金融都有好成績,預料台股先蹲後跳,8 月上半月下探季線,反覆築底,下半月攻勢再起,再次挑戰 18,000 點。

目前 Delta 病毒快速在美國傳播,不少專家預測美國在 2~3 週內重返確診高峰水準,雖不至於美國重新封城,但美國第二季 GDP 僅成長 6.5%,低於預期的 8.4%,已亮出警訊。

美國標普 500 今年來累計上漲 17%,現在本益比 21.4 倍,遠高於歷史平均值的 15.4 倍,美國股市估值已來到逾 20 年最高,並不便宜之下,標普 500 7 月仍上漲 2.3%,美股為何比亞股走勢較強?主因聯準會無限量 QE,市場資金太多,追逐股票,中國官方 7 月收緊監管措施,拖累科技、教育及地產板塊下跌,國際資金損失慘重,彌補績效將其他股票拋售。

上海股市 7 月大跌 5.4%,創兩年來最大跌幅,全球最自由進出的香港股市 7 月更重挫 9.9%,創 2018 年 10 月以來最大單月跌幅。亞洲股市內其他股市難以獨善其身。東京股市 7 月大跌 5.2%,韓國股市 7 月下跌 2.9%,所以台股下跌 2.9%,相當合理。

台股最大賣壓來自外資,7 月賣超 1,231 億元,今年來累計賣超 5,196 億元。觀察台股 8 月先蹲後跳的兩大外在環境因素,注意美國 7 月非農就業報告若優於預期,則 8 月底舉行的全球央行會議,聯準會可能對外正式宣佈年底縮減 QE,美股就會有補跌風險,將牽動外資加大台股的賣超,反之就業報告不如預期,聯準會宣佈收縮 QE 的時機再往後延,美股可望再刷新歷史高點,當然會帶動台股攻萬八,外資將被迫認錯回補。

其次,香港股市走勢可視為國際資金對亞股的信心指標,目前恆生指數失守年線,若 8 月續弱,則牽動亞股再跌,反之港股強彈站回年線,台股 8 月先蹲後跳就無懸念。

注意週一盤中恆指彈升逾 1%後,台股明顯轉強,收盤守住季線,漲升逾 200 點,說穿了現階段台股是信心的考驗,不相信台股後市仍有資金行情的投資人,及經不起震盪換手的浮額都會被洗出來。

萬寶投顧蔡明彰強調,由於這次台股修正發生在半年報公告之前,因此半年報的績優股將在 8 月領先上漲。已發佈半年報的高價 IC 設計聯詠 (3034-TW)、矽創(8016-TW)、晶豪科(3006-TW) 帶領電子股上漲,但同樣半年報亮眼的傳產股,上半年漲幅太大,籌碼較凌亂,發動半年報行情的時間會稍晚,不過股價越壓縮,將來上漲力道越強,研判完整公告半年報,市場終將發現傳產股經過 7 月來的修正,股價再度充滿魅力。

航運、鋼鐵的持股信心動搖,最主要問題在於市場不認為下半年及明年維持高獲利,所以趁現在是最好的出場時機,也許再經過一段時間,大家發現傳產的航運、鋼鐵,其基本面沒有轉弱,這種看走眼的股票漲起來就很可怕。

萬寶投顧蔡明彰強調,為什麼最初的主流看法是錯誤的?因為多數人看圖說故事,只要鋼鐵、航運漲多回檔,股價破線就一定是產業基本面變壞。

鋼鐵下半年利潤將超過第二季的高點,7 月來中國各地鋼鐵去產能逐漸落實,上半年中國粗鋼產量增加 6,431 萬噸,因而下半年要加速減產,第四季應是鋼鐵業減產最密集期間,去產能使上游原料鐵礦石價格看跌。
   7 月份鐵礦石主力合約跌幅 11.85%,居所有商品期貨跌幅之首,但中國 5 月 1 日取消 146 項鋼鐵的出口退稅,8 月 1 日取消 23 項鋼鐵的出口退稅,連續兩波,所有鋼鐵產品的出口退稅都取消,因而導致中國及全球鋼價走穩,鐵礦石下跌,但鋼價上揚,表示鋼鐵的利差擴大,產品利差擴大,股價當然看好。

過去 20 年壓抑台灣鋼鐵業利潤最大的元兇是中國鋼鐵產能過剩,大舉出口到全世界,打壞全球鋼鐵業的價格,現在中國去產能,減少出口,加上美國即將通過 8 年 1.2 兆美元基建計劃,未來需求倍數增加,台灣鋼鐵業今年獲利不是最高峰,股價也不是多頭終點。

中鋼 (2002-TW) 估上半年 EPS 1.8 元,全年挑戰 4 元,本益比 8 倍,可望成為 8 月法人優先佈局對象。燁輝 (2023-TW)、盛餘(2029-TW) 的鍍鋅烤漆鋼捲,除了建築裝潢外也用於太陽能,太陽能正是美國基建重要一環,燁輝、盛餘今年 EPS 分別估 3 元及 4.2 元,明年進一步成長。

台塑集團上半年大賺 1,300 億元,全年目標 3,000 億元,令人關注塑化業獲利,在石油居高不下,塑化產品利差依然不錯,但近來塑化股跌深,週一台聚 (1304-TW)、亞聚(1308-TW)、華夏(1305-TW)、聯成(1313-TW) 出現明顯反彈。

傳產股跌最深是航運貨櫃三雄,長榮 (2603-TW)、陽明(2609-TW)、萬海(2615-TW) 高點來下跌 40~50%,但全球塞港高運價一直到年底都沒改變,最快明年第一季,中國農曆年才會回跌,連續三年全球新船建造的供給少於 3%,但需求更增加,因此明年貨櫃輪運價也不會反轉,可是航運股短線籌碼整理未充分,如果融資再減及市場對反彈不要期待太高,8 月中旬後反攻將會令市場大吃一驚。

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