花旗估中美或達成1.5版本協議，美對中關稅降至約45%可能性高

【財訊快報／陳孟朔】中國和美國計劃週一發布瑞士會談達成的聯合聲明之際，在花旗集團看來，中美可能達成協議1.5版本，解決兩國貿易談判中較為輕鬆的部分；美國可能取消芬太尼關稅和報復性關稅，中國也可能在對等領域做出讓步。路透引述花旗在最新研究報告中指出，局勢緩和更有可能，但仍可能無法達成實質性協議；隨著談判可能進入較為艱難的階段，預計美國對華實際關稅稅率降至45%左右的可能性更大。

花旗首席中國經濟學家余向榮在報告中寫到，“中美都有可能採取一些措施，目前來看，美國更有可能比預期更早地將總關稅稅率降至45%。目前對美國撤銷/暫停芬太尼關稅(20%)和報復性關稅(91%)的信心有所提升。倘若如此，美國對華實際關稅稅率可能降至45%，也即是原有的關稅11%加上34%的對等關稅。”

至於中國方面可能以對等方式撤銷報復性關稅，並在更多領域做出讓步，但這些讓步將是可逆的(reversable)以確保中國在貿易談判中掌握籌碼。

美國和中國週日以積極基調結束至關重要的貿易會談，美國官員宣稱達成一項減少美國貿易逆差的“協議”，而中國官員則表示雙方已達成“重要共識”，並同意啟動另一個新的經濟對話論壇。

花旗報告認為，在芬太尼領域，有媒體報導中國公安部長王小洪亦參加瑞士會談，芬太尼可能是中美談判中較為輕鬆的部分，可能建立促進合作的工作機制；在稀土方面，中國可能放寬對關鍵礦物的出口管制，尤其是若美方放寬高科技產品出口管制的話；在採購上，中國可能會適時購買更多美國商品。但無法逆轉的(non-reversible)措施比如可能出售TikTok，不太可能包含在1.5版本協議中。

展望未來，花旗預計，下一步中美將繼續對話，目前任何可能的局勢緩和可能出現在兩國結構性問題中較為容易的部分。有鑑於川普第一任期的經驗，“未來兩國談判的不確定性依然很大。”而且，可能的1.5版本協議的執行對於未來談判至關重要，美國仍需在多個關稅政策目標間取得平衡，中國如何履行任何潛在的採購協議亦存在不確定性。

至於與其他國家的貿易關係，花旗指出，美國同時正在與許多其他國家展開貿易談判，中國對其他市場的出口擴大以及轉口貿易可能令其與他國的貿易順差急劇擴大。“所有其他國家與美國的採購協議可能帶來全球貿易進一步重塑--隨著中國購買更多美國產品，中國貿易順差可能進一步轉向其他國家。中國將不得不同時處理與第三國的貿易關係。”

在低基期、搶訂單、搶轉口等因素共同托舉下，中國4月出口未出現急轉直下，年比增幅放緩至8.1%，但大幅優於預期。儘管中國4月對美出口年比創近兩年最大降幅，但對非美國家“搶轉口”加快，對東盟出口額年比創11個月最大增速，對拉美和非洲出口亦高增。