《航運股》航海王追不追？老手揭長榮4風險

【時報-台北電】美中關稅豁免90天效益持續發酵，引發航運業新一波搶運朝，急單推升旺季高峰來臨，貨櫃3雄迎強勢漲幅，展現吸金力。資深分析師表示，關稅暫緩與旺季需求疊加，航海王第2季至第3季迎來運價與盈利雙升，雖長榮股價創高後，技術面仍具上行空間，但示警美中關稅、Fed延至9月降息、地緣政治、美元貶值壓力拉高台幣升值等4大風險。

資深分析師陳榮華表示，根據美中日內瓦經貿會談聯合聲明，美中雙方同意將加徵關稅從125%降至10%，為期90天，雖實際有效關稅仍高達約40%，如半導體領域維持70%，但短期政策緩和顯著提振市場信心，尤其是依賴跨太平洋貿易的航運業。

關稅暫緩引發企業提前出貨潮，以規避未來政策風險。例如，美國零售商因庫存水平下降，4月核心零售銷售月減0.2%，可能啟動補庫存周期，推動貨運需求，受此影響，貨櫃航運業迎來旺季，運價因艙位控管紀律，像是透過停航與航線調整保持穩定，支撐企業盈利。

其中，匯豐證券升評長榮至「買進」，目標價270元，主因是跨太平洋航線占比高達40%，且毛利結構穩健，能在行業下行周期中緩衝風險；摩根大通更樂觀預期目標價318元，認長榮可通過應對美國港口附加費政策，如優化航線布局等，擴大市占率。

陳榮華表示，以長榮首季EPS達12.64元，年增55%觀察，顯示營運效率與成本控制能力，而在跨太平洋航線優勢方面，長榮美西線市占率約12%，受益美國進口需求回溫，如電子產品、家電等關稅敏感商品，在關稅暫緩期內，貨主加速出貨，推升航線利用率與運價。

此外，航運業第2季停航率向來約有15%，藉此控制運力，維持供需平衡，長榮憑藉規模效應與船隊年輕化，平均船齡7年，進一步降低單位成本。

但他也提醒潛在4大風險，包括1.關稅政策不確定性，90天緩衝期後，若美中未能達成全面協議，關稅可能回升至較高水平，如芬太尼相關20%關稅持續，導致貨運需求波動。

2.全球經濟與利率環境，Fed聯準會降息預期推遲，法人預估延至9月，高利率環境可能抑制消費與投資，間接影響航運需求；3.美元貶值壓力，從台幣45天升值10%來看，可能增加長榮的匯率風險。

4.地緣政治與區域競爭，由於日本、歐盟等經濟體對美貿易態度轉趨強硬，如日本要求取消汽車關稅，可能分散美國對華關稅談判的優先級，間接影響全球供應鏈布局。

投資建議方面，陳榮華指出，市場短期樂觀情緒延續，關稅暫緩與旺季需求疊加，貨櫃航運業有望在第2季至第3季迎來運價與盈利雙升，長榮股價突破歷史新高後，技術面仍具上行空間。

但他也提醒，即使長榮憑藉航線優勢與財務穩健，有望在行業周期中持續領跑，但需警惕利率環境與地緣政治的外溢風險。

長期則要關注結構性變化，若美中達成長期協議，跨太平洋航線或成最大受益者；反之，企業供應鏈分散化，如東南亞布局等，可能重塑全球航運格局，長榮需持續優化航線網絡，才能應對變局。(新聞來源：旺得富理財網 李宗莉)

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