《航運股》匯豐開第一槍 長榮遭降評

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【時報-台北電】匯豐證券指出,貨櫃航運在現貨運價走升、市場共識升級、政府監管與獲利增長動能停滯各因素揉合交錯下,表現極為波動,研判下半年至2022年產業景氣持續強勁,但2023年起風險快速上升,必須擇優投資,首度降評長榮、赫伯羅特兩大全球主要航商。

針對長榮(2603),匯豐持續以股價淨值比作為評價方法,然考量市場共識與股價先前強勁走勢,雙雙反映對長榮獲利動能期待感,股價一年大漲14倍就是最佳明證,站在目前的基礎上,長榮獲利上調的空間已然有限,把目標股價淨值比由4倍降為3.1倍,投資評等降為「中立」,推測合理股價由200元,下修至165元。

觀察台系航運三雄股價,長榮26日受降評影響,終場下跌8.77%,自波段高點以來,股價累計已回檔四成。陽明、萬海同步走弱,單日跌幅6.53與9.79%,自高點起算,陽明回檔42%、萬海修正38%。

匯豐證券是外資圈中少數對台灣航運指標股有著墨者,與摩根大通證券一樣,均開啟長榮基本面研究,且掌握到新冠肺炎以來的航運上漲旋風。就在台股航運三雄股價陷入嚴重回檔之際,匯豐證券重新審視航運族群投資策略,定調「擇優投資」,維持看好快桅(Maersk)、中遠海運、海豐國際,初評東方海外國際「買進」,但同時降評長榮與赫伯羅特至「中立」,對族群全面性看多觀點,至此終結。

全球主要航運股過去一年空前大漲104~1,316%,因漲幅極大,儘管鹽田港塞港使運價一周接一周上漲,各航商營運表現大好又數度推升市場預期,仍阻止不了航運股價修正。

匯豐歸納,股價下挫主要是來自美國總統拜登行政命令的監管影響,尤其訂單不斷增加之際,卻也讓市場警戒獲利增長勢頭可能接近頂峰。儘管短中期看來,航運產業將延續強勁獲利動能,基本面並未驟然轉差,然評價面已出現分歧,舉例來說,假設用2021年獲利為基準,中遠海運的本益比是2倍,但長榮高達5倍,因此,建議旗下客戶現在正需要喘口氣、好好思考,究竟是要繼續留在場中,還是採取更重選擇性的投資策略。(新聞來源:工商時報─簡威瑟/台北報導)