股民開始去槓桿？美銀：融資餘額似觸頂 美股現利空

MoneyDJ新聞 2021-08-25 07:46:56 記者 陳苓 報導

股民槓桿開爆，讓美國融資餘額(margin debt)頻頻刷新歷史紀錄。不料借錢炒股風潮在7月份突然轉冷，當月的融資餘額意外下滑。專家擔心融資餘額可能已經觸頂，若是如此，將是股市的利空警訊。

Business Insider、Fortune報導，融資是指投資人抵押股票，向券商借錢投資。美國金融業監管局(FINRA)數據顯示，6月融資餘額再破空前高、達8,820億美元，不過7月下滑4%、至8,440億美元，為疫情爆發以來首次減少。儘管7月份標普500指數攀升2.3%，股民卻出手減少投資組合的風險。

為何融資餘額降低令人擔心？Charles Schwab交易與衍生商品執行董事Randy Frederick表示，融資餘額有如「市場的信心聲明」，有人願意借錢買股，意味他們相信購股報酬將超越借貸的利率支出。

美國銀行(BofA)技術研究策略師Stephen Suttmeier指出，融資增加通常會證實美股漲勢，他們不擔心融資餘額破歷史高，比較擔心融資餘額不再飆升，因為這可能表示投資人開始去化槓桿。美銀發現，1928年以來，融資餘額觸頂後，標普500的一年期報酬有71%機率為負值，平均報酬為負7.8%，中位數報酬為負10.7%。Suttmeier說，儘管融資餘額觸頂未必總是與標普500高點同時發生，但是往往是股市的利空之兆。

然而Charles Schwab的Frederick強調，一個月數據不能看出趨勢，如果8月份融資餘額反彈，7月份數據就不大重要，只是異常雜訊。不過倘若8月融資餘額續減，美股卻繼續上衝，這可能較是為重要的訊號，近期內可能會拉回5%~7%。

儘管如此，投資人無須過度擔憂，美銀的Suttmeier說，倘若融資餘額真的在2021年6月觸頂，這也許是本週期疲弱走勢的開端，也是長期牛市的健康回檔。

股民瘋借錢炒股

華爾街日報4月報導，FINRA數據顯示，2月底為止，投資人靠著資產組合借入了8,140億美元，融資餘額刷新空前紀錄。和去年同期相比，融資餘額飆漲49%，年增幅創2007年來之最。2007年融資大增，是因當時是2008年全球金融海嘯之前的泡沫時期。在上一次融資出現此種激烈增幅是在1999年的網路泡沫時期。

分析師警告，槓桿水位如此之高，代表一旦市況反轉，投資人可能會受傷。Yardeni Research總裁Edward Yardeni說：「(融資)會推升牛市，也會加劇熊市，某種程度上，可以列入非理性繁榮(irrational exuberance)的名單。股市漲得越高，融資債務跟著水漲船高，一旦出了差錯，將是股價重挫的原因之一」。

融資是雙面刃，借錢讓股民能購入更多股票，但是也須承擔更多風險。萬一股價下跌，券商會要求融資者補足保證金，不然會把股票部位斷頭，此種情況稱為融資追繳。

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資料來源-MoneyDJ理財網