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股市攻略》美國大選進入倒數市場觀望氣氛濃 低本益比中低價股撐場面
今年台灣許多IC設計公司成也華為，敗也華為，相形之下，傳產股籌碼乾淨且獲利大幅成長，未來股價表現更好也說不定。（圖片來源／信傳媒編輯部）
美國大選進入倒數、歐美疫情再次升溫、美中雙方科技戰持續、美國新紓困案難產等不確定因素，投資人轉趨觀望，台股近期呈現量縮整理，週成交均量不到2千億，且多次挑戰萬三未果，在美國大選前，投資人該如何選股，以下是宏遠投顧投資研究處、副總經理陳國清對於全球以及台股後市動向的分析專文。
從美股來說，一、隨著春季通過的財政刺激措施到期及新冠疫情再次升溫，近幾週美國經濟回升腳步出現放緩跡象，加上新紓困案難產，對選前美股仍持續造成干擾。
二、美國總統大選進入最後肉搏戰，即使投資人認為兩位候選人都會以刺激經濟及拉抬股市為手段，但因9月25日來四大指數及個股股價已大幅反彈， 甚至費半指數創新高，美股投資人追價意願降低。三、近期重量級公司財報公布在即，美股投資人採取觀望，會先看第三季財報及未來展望再來投資。
美股分析及投資建議
即使目前美國總統大選仍然混沌不明，投資人觀望美股，但兩位候選人無不卯足勁討好選民以求獲得當選，因此10月的美股似乎已開始上演總統大選行情，如費半指數已領先創新高；近期美股或將有可能漲到10月中下旬，然後盤整及壓抑一段時間等待美國總統大選結果。
雖然美股可能在總統大選前壓抑，但選後未必就沒有行情，因為第三季季報應該會不錯，且因紓困案可能在選後通過，美股四大指數或可能在選後的11月出現再創新高的情況。
我們認為，美股四大指數及個股股價從3月底以來大漲，作多的基金經理人績效大好，為確保績效可能會提早賣股票及提早排休假，不會拖到12月中下旬才賣股票。即使11月美股可能創新高，但今年底結帳賣壓也可能會提前出現， 屆時需提防11月底到12月初結帳賣壓提早出現，可能造成美股多殺多的情況。
台股分析及投資建議
近期台股盤勢不明朗，將以業績及獲利佳股及 題材股表現為主，本益比偏低的中低價股票躍上檯面撐場，包含聯電、華新及華 邦集團股票、旺宏、長榮、陽明、萬海、宏碁、群創、友達，但高股價基期的高價股不敢輕舉妄動，除了大立光、玉晶光、鴻海轉型進入電動車領域，股價跌深出現反彈。
雖然台股萬三點套牢賣壓較沉重，短線上漲空間有限，不過因歐美回補庫存使得各產業出貨暢旺，台股下檔季線支撐強勁；在業績佳的支撐下，台股或可能在美國總統大選完畢，跟著美股上漲或將創新高而有機會指數創新高。
一、就電子股來說：
近期歐美回補庫存使得目前各產業出貨暢旺，包含肺炎疫情帶動在家上班上課，使得NB/MB、PC、平板電腦、電視、網通等相關產品及零組件需求強勁， 今年大約可成長10%~15%，迎來最近10年大幅成長的契機；又因貨櫃航運一櫃難求及歐美肺炎疫情仍然持續，預期需求將持續到今年底到明年初，也帶動面板缺貨且報價大漲、部分上游IC產品也出現缺貨、相關零組件廠需求及業績大增。
聯電則是受惠美國管制中芯半導體而可能的轉單效應，以及自提最輕罰則與美國司法部門協商刑事責任，股價創新高，不過自提最輕罰則仍需美國司法部門同意。
Apple新手機拉貨有利股價基期低的相關零組件廠
蘋果新手機在10月13日推出，Apple新手機拉貨會對股價基期低的相關零組件廠有利，可望迎來第一波拉貨朝，新機具5G功能使得新增5G 功能的零組件 相關公司成為最大受惠者；另外，因美國管制中芯半導體，使得華邦電今年首度成為 iPhone 新機外掛 NOR Flash晶片獨家供應商，激勵股價漲停板，也帶動旺宏股價上漲。
雖然新手機空機維持去年相同售價，但因一、沒有耳機及充電器，等於變相加價；二、5G 資費太高及 5G 建置不普及將會使消費者延遲購買意願，等5G建置增加才會購買。因此，蘋果新手機初期舖貨造就蘋概股股價短線反應後，就不能再期待太多，要等明年蘋果搶到華為手機市佔率對蘋概股才會是大利多。
5G、智慧機終端需求迅速回溫，台廠12吋矽晶圓傳明年第1季報價醞釀調漲5%，也帶動環球晶、台勝科及合晶股價走揚。太陽能則因政府能源政策主導以及看好拜登當選的聯想，雖然目前景氣較佳，惟近期股價大漲之後，短線大幅搶高的風險偏高，需待股價適度修正才會比較安全。
電子股須留意匯損
惟投資電子股需留意，一、第三季台幣對美元大幅升值恐造成廠商匯兌損失； 二、9~10 月中上游電子業營收將達高峰而後往下進入淡季，下游組裝廠的旺季或可延至10月~11月；三、台積電法說會說第四季客戶庫存偏高，想當然爾會是出貨給華為的台灣 IC 設計公司。
今年台灣許多IC 設計公司成也華為，敗也華為，9 月在華為狂拉貨下見業績高峰，9月15日以後不能再出貨華為，今年第四季到明年第一季業績將往下， 今年業績及獲利高點出現在第三季，部分 ABF 載板及銅箔基板廠也面臨這樣困境。
最怕第三季華為接單大好，許多 IC 設計公司可能對晶圓廠第四季過度下單， 第四季將因無法出貨華為而使庫存大增，未來恐將提列跌價損失或降價求售。但市場分析師卻過度樂觀預估今明年 IC 設計公司業績及獲利，恐需提防華為供應商今年第四季及明年業績及獲利不如預期，屆時市場分析師出現下修潮。
二、就傳產股來說：
傳產股與電子股產生資金輪動及排擠，三大法人及投資人對電子股過度青睞，對傳產股興致缺缺或幾乎不研究，這樣情況下或將使籌碼乾淨且獲利大幅成長的傳產股，未來股價表現更好也說不定。傳產股以水泥、貨櫃航運、風力發電， 部分塑化、鋼鐵、運動用品等景氣較佳，其中貨櫃航運可能走主升段。
貨櫃航運可能走主升段
美國零售庫存低於歷史水位，各零售商都在補各民生商品庫存，見下圖一美零售商庫存暨美國零售庫存/銷售比所示，且因上半年封城無法運貨，下半年要 回補大量商品原本就會對貨櫃航運需求大增。而今又因：
1.缺人：全球120萬名船員，30萬名因疫情而無法換班，全球25%船員受到影響。
2.缺櫃：全球最大貨櫃租賃公司Triton 在9月下旬表示，貨櫃租賃需求能見度已看到2021年2月中旬；中國貨櫃製造商也已接單到明年2~3月了。
3.缺船：即使5月起閒置船重回，至8月17日供給只剩4%，但強勁運貨需求使運價仍上揚，恐怕目前已經供需平衡甚至供給不足了。
上述原因使得貨櫃航運一櫃難求及運價大漲，預期貨櫃航運業旺季將好到明 年農曆年前，才能填補一部分歐美旺季所需商品，一反 10 月中旺季結束；即使 肺炎疫情可能造成歐美封城再起，但對缺乏的民生物資卻也可能出現大量購買及 囤積，致使貨櫃航運的需求可能不減反增。因第三季歐美航線運價大漲3成，第四季運價沒有下跌，貨櫃航運公司第四季獲利可能不輸給第三季。
因油價下跌、 運價維持高檔、2021年一半合約價會換成高價約、2021年經濟成長對貨櫃航運 的需求增加，且從以往美國補庫存降至最低點之後回補的時間至少需要1.5~2 年 以上來說，見下圖二所示，預期本波貨櫃航運業旺季先好到明年農曆年前，填補部分歐美旺季所需商品，然後稍微休息一下再繼續出貨，預估貨櫃運的景氣高峰 將可延續到明年 9~10 月，預期貨櫃航運業今明兩年獲利將會超出市場預估。
且因貨櫃航運以公會聯盟方式經營，即使2022年貨櫃航運高峰已過，可能也不會殺價競爭，屆時貨櫃航運業的獲利也將相對持穩，不像以往大幅波動。
以今明兩年貨櫃航運業預估的稅後 EPS 來評論，恐怕目前台股很難找到這麼低本益比且具高殖利率的股票，見下表一所示。若不是9月11日中國水運局限制漲價，貨櫃航運股股價被大幅殺低，不然的話，股價早就繼續大漲。9月中股價大幅拉回修正可能是初升段修正，修正完畢或將走主升段行情。在全球低一及第三的馬士基及中遠航股價已創新高，貨櫃航運股可能正在建構主升段行情。
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