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聯發科法說會前 美系外資降評至中立

2019/07/31 11:08 中央社 中央社

(中央社記者吳家豪台北2019年7月31日電)IC設計大廠聯發科 (2454) 將於今天舉行法人說明會,美系外資在會前發布研究報告,擔憂5G系統單晶片(SoC)進度落後與第3季財測恐偏低,降評至中立,目標價下修到339元。

聯發科今天股價開低,盤中下探309元、跌幅逾5%,成交量超過1.09萬張。

美系外資表示,在聯發科法說會前,市場對聯發科毛利率改善程度轉趨樂觀,帶動本週股價上揚約4%,優於大盤下跌1%。長期而言,美系外資仍認為,在競爭環境好轉之下,聯發科將持續改善智慧型手機產品毛利率,也相信聯發科今年下半年將受惠於平均售價較高的5G系統單晶片。

不過,美系外資發現,近期仍有部分風險無法忽視,特別是未來3到4季聯發科5G專案進度恐落後以及營收動能偏低。

美系外資指出,聯發科大客戶華為在中國市場更積極主打中階手機,可能侵蝕OPPO與Vivo等中國手機品牌的市占率,上週更傳出聯發科主要客戶下修今年第3季訂單並縮減專案規模,比原本預期的時間更早。

此外,美系外資發現,由於生產進度落後,聯發科5G晶片可能趕不上明年第1季將發表的OPPO新款5G手機,意味著將錯過5G手機首波需求;儘管明年第2季底聯發科將量產成本更低的5G系統單晶片,有望挹注明年下半年業績,但距離現在時間仍久,可能還有變數。

考量今年第3季智慧型手機及電視晶片可能僅溫和成長,美系外資預估聯發科第3季營收將季增5%到10%,不如市場預期的季增10%,將聯發科投資評等從「加碼」調降至「中立」,目標價從349元下修到339元,並將2019年、2020年、2021年每股盈餘(EPS)預估值調降6%、4%、2%至13.78元、18.23元、27.53元。

投顧認為,聯發科物聯網及電源管理IC等事業營收明年預期將成長20.6%,但仍將面臨智慧型手機、電視等業務的拖累。聯發科5G系統單晶片貢獻恐低速成長,主因中國智慧型手機競爭加劇;加上4K電視瀕臨高度飽和、8K內容匱乏將限制中國8K電視滲透率,給予聯發科「降低持股」評等,目標價268元。(編輯:郭萍英)

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