聯準會主席：這波通膨是短暫的！有多短？根據歷史可能是「2年」

撰文者：張方毓 編譯

投資人擔憂通膨造成股市震盪。美國時間週三，道瓊指數早盤下跌超過100點，因新公布的消費者物價指數顯示通膨比預期還熱。前一天，標普500指數收盤下跌0.9％，那斯達克指數盤中下跌2％，但「買在低點」投資人浮現，因此收盤微幅下跌0.1％。

5月12日晚上，美國公布4月消費者物價指數（Consumer Price Index，CPI），經濟學家原本預測將比去年同期上漲3.6％，實際數字則比去年同期上漲4.2％，是2008年、13年以來最大漲幅。

扣除食品和能源價格波動後，核心CPI比去年同期成長3％，月增0.9％，增長幅度同樣比預期快。

「通膨造成投資人大為恐懼，他們擔心央行可能還沒準備好如何因應」，投資公司智慧樹投資（WisdomTree）研究總監古普塔（Aneeka Gupta）表示。

《金融時報》報導，中國出廠價格——指的是一國消費者和進口商將如何支付商品的指標——4月比去年同期上升6.8％，是3年來最快漲幅。

象徵「通膨預期」的10年平衡通膨率（breakeven rate），代表著市場預期的未來10年通膨率，達2.54％，接近8年以前高點；5年平衡通膨率也達2.78％，是6年新高。除此之外，10年期公債殖利率從年初的0.9％爬升，代表交易員押注通膨會侵蝕此類固定收益證券的收益。

不過，《彭博》指出，並非所有市場參與者都同意債券市場的通膨訊號，例如高盛（Goldman Sachs）和太平洋投資管理公司（Pacific Investment Management）都認為壓力被高估。

在華爾街，「通膨」成了時下最熱門的話題，美國銀行指出，新一輪企業財報電話會議中，通膨被提及的次數比去年飆漲800％。

即便市場越來越恐慌，聯準會卻不動如山。之前，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）和拜登政府首席經濟顧問都說，目前的通膨狀況只是「暫時的」。

問題在於，這個暫時，到底會持續多久？

「暫時」的通膨到底是多久？從歷史找答案

《彭博》表示，鮑爾所謂的暫時到底是多久，目前還沒有答案，但過往的經濟衰退時期或許可以提供線索。

假使近期價格上揚大多是由大宗商品驅動，關鍵取決於這些投入的價格會持續上揚多久。《彭博》以2009年金融海嘯後的經濟復甦為參考，對原物料的需求飆升了2年，價格也上漲了2年，推高全球通貨膨脹，直到大宗商品市場達到頂峰。

這代表，鮑爾所謂的短暫，可能代表2年。2009年，當時價格上漲大多是因為中國對基建的巨量需求，而這一次，美國取代了中國的角色，因為拜登政府提出數十億美元的支出計劃。

《彭博》還指出，這一次不只木材、銅等大宗商品可能推升通膨，用在各種電器的晶片面臨短缺，以及美國企業經歷缺工危機，可能會提高工資、吸引勞工，提升的價格可能又會再轉嫁到商品價格上，代表這次推升通膨的不確定因素更多，價格上揚的時間有可能拉更長。

不過，一些經濟學家表示，大家無須擔心會發生像1970年代的停滯性通膨災難。英國諮詢公司Capital Economics全球經濟服務部負責人麥凱恩（Jennifer McKeown）說明，40年前工資價格螺旋式上升導向惡性通膨，是因為當時工會更強大、全球企業間的競爭更少；但現在，全球競爭加劇，也降低勞工的議價能力。

目前，市場已經飽受通脹情緒驚嚇，CPI指數又超乎預期，已引發更大反應。「市場會出現膝跳反應」，諮詢公司穆迪分析（Moody's Analytics）首席經濟學家贊迪（Mark Zandi）說。

不過，投資人須留意的是，《彭博》點出，4月份的數據將本來就會出現同比大幅度增長，因為去年此時疫情爆發、經濟停擺，當時價格疲軟。

參考來源：Financial Times、Bloomberg、CNBC、CNBC(2)、The Street

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