聯博：2025是投資固定收益好時機

文／蔡淑芬

聯博集團收益策略總監葛尚．狄斯坦費（Gershon Distenfeld）上周來台時指出，2025年可以確定投資固定收益是很好的時機，他預期基準利率仍會持續往中性利率移動，加上目前市場仍有超過6兆美元的資產停泊於貨幣型基金；隨著降息延續，資金流出貨幣型基金的情形可能加速，可望支撐整體固定收益市場。

在公債方面，狄斯坦費分析公債殖利率曲線走勢指出，長債受長期基本面影響較大，中短債則主要受聯準會政策與經濟成長狀況牽動。因此，殖利率曲線布局是公債配置的關鍵。

他進一步解釋，根據歷史趨勢，殖利率曲線在寬鬆週期往往走峭，主要是由短天期債券殖利率下滑所帶動，預期未來一年短債，仍會是殖利率曲線陡峭化的主因，配置中短天期債券相對有助於因應利率波動。

在信用債方面，狄斯坦費認為從幾個面向來看都具備投資吸引力。

第一，評價面。目前殖利率仍高，為追求總報酬的投資人帶來進場時機。以美國非投資等級債券為例，利差雖然收斂但殖利率仍高於過去十年的中位數。至於投資等級債券以中天期和金融債較具吸引力。第二，技術面。投資人持續從現金轉進高品質信用債，帶動資金持續流入投資等級債券。投資等級債券淨供給量仍低，但需求逐漸增加，雖然利差收斂，但主要原因來自信用品質提升、存續期間降低，尤其看好具升評動能的BBB等級。此外，投資人在選後逐漸青睞風險性資產，使得非投資等級債券的資金流量轉佳。

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