美銀：半導體行業去庫存過程緩慢而穩定

工商時報 賴瑩綺

美銀指出，2024年第四季，半導體行業的庫存天數呈現出一定的上升趨勢，但整體仍在可控範圍內。

根據美國銀行對約80家公司的庫存及銷售趨勢分析，2024年第四季半導體（不包括存儲器）庫存天數較上季增加八天至116天，較五年歷史中位數（94天）高出22天。這一數字相比2023年第四季高出23天的水平略有改善，表明行業庫存正常化進程正在緩慢而穩定地進行。

在供應鏈的上游，包括存儲器、代工和半導體等環節，庫存天數爲112天，較第三季下降1天，但仍比5年均值高出17天。其中，存儲器的庫存天數爲130天，較第三季減少16天，較五年均值高出24天，表明存儲器市場在逐步調整庫存水平。代工環節的庫存天數則降至77天，較第三季下降13天，低於5年均值3天，顯示出該領域的庫存壓力有所緩解。

下游方面，包括OEM、分銷商和EMS等環節的庫存天數爲56天，較第三季減少十天，但仍比五年均值高出六天。其中，分銷商的庫存天數爲63天，較第三季增加一天，較5年均值高出14天，而EMS的庫存天數爲71天，較第三季減少兩天，與五年均值基本持平。

對於約佔行業庫存60％（不含存儲器）的七家主要半導體廠商：英特爾、德州儀器、英飛凌科技、意法半導體、高通、安森美半導體、輝達，美銀重點關注以下幾點：

庫存天數顯著高於歷史水平：七大廠商平均庫存天數爲157天，較第四季增加八天，較五年歷史中位數（105天）高出52天。

德州儀器庫存偏離幅度最大：德州儀器庫存天數較歷史中位數高出98天，安森美同樣處於高位，高出93天，而輝達庫存天數則低於歷史中位數三天。

自由現金流利潤率與庫存趨勢對比：七大廠商過去12個月（TTM）的自由現金流（FCF）利潤率年減260個基點，而庫存天數年增超過5％。

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