【美股盤前】瑞銀收購瑞士信貸遭降評，市場唱衰瑞銀營運

瑞銀集團(UBS)宣布在瑞士政府推動下，以30億法郎收購瑞士信貸，交易將以22.48股瑞信換1股瑞銀完成，瑞士央行同時向瑞信提供1,000億瑞士法郎的流動性援助貸款，並提供聯邦違約擔保，外界並傳出瑞信可能進行裁員以降低成本。

雖然對瑞士信貸破產的疑慮暫告段落，但市場分析師認為全球金融系統性風險尚未解決，且2022年瑞信的虧損(79億美金)大於瑞銀集團的獲利(76億美金)，此次收購將影響瑞銀之後營運表現，紛紛下調對瑞士銀行的評級，UBS 走跌逾10%，瑞士信貸重挫逾60%。之前傳出可能是下一間破產的第一共和銀行因流動性壓力未解，被標普下降評級至B+，盤前也下跌逾17%。美股三大指數盤前呈現小幅下挫。

此次另一焦點為瑞士政府宣佈，瑞信旗下約173億美元的「額外一級資本」（AT1） 債券，將減計註銷為零。AT1債券（Additional Tier 1）是CoCo債券（CoCo Bond，應急可轉債）的一種，屬於次級債，償還順序低於一般債券但高於股東，於金融危機後引入，主要因應2010年出版的巴塞爾協定III（Basel III）提高對銀行的資本要求而出現。

CoCo債券發行主體為各國銀行，其原理是以銀行的監管資本水平為觸發點，當銀行資本充足率低於最低水平，或當主管機關決定發行機構無法持續營運，CoCo債券將被強制轉換為普通股，持有人轉為銀行股東並分攤銀行虧損。

金融海嘯後，各國央行為免金融機構發生倒閉危機時需要動用納稅人金錢救市，故允許銀行發行AT1債將風險轉移至投資者，故CoCo債具有高風險和高回報的投資特性。此次收購方案的爭議在於投資者一般認為AT1債券持有人的償還順序高於一般股東，但瑞士政府宣布註銷AT1債券此舉將讓債卷持有人承受比瑞信股東更大損失，市場傳出高盛已準備就瑞信債務進行求償，市場也對AT1債劵資產信心動搖，目前AT1債券平均價格僅剩債劵面值的82%，也讓市場對下一波全球性金融系統性危機抱持警覺。