美經濟史上最強猛藥 就是它！ 推出多項寬鬆貨幣環境政策工具

-

【魏聖峰╱先探2096期】

面對一九三○年代以來最嚴峻的經濟衰退，聯準會從三月初一口氣將指標利率降到零利率後又推出多達五項的貨幣寬鬆政策，直接向有需要資金的企業、政府機構挹注資金，希望能早日扭轉當前的經濟頹勢。聯準會的努力，讓美股從三月下旬低點至今強彈，Nasdaq和費城半導體指數已經領先創下歷史新高。美元指數跌破九六點、ＶＩＸ恐慌指數回到相對低檔區震盪，市場偏好風險性資產，是美股和全球股市走高的理由。

受新冠肺炎疫情波及，美國各地被迫封城，衝擊所有的經濟活動。美國大約有三成民眾的工作領時薪制，當所有經濟活動因為封城被迫暫停後，時薪制的民眾變成沒有收入。川普總統在四月中旬先給民眾緊急支票應急，聯準會這次透過定期資產貸款機制(ＴＡＬＦ)，直接向信用卡貸款、學貸、車貸、小型企業等相關的消費性債務證券挹注資金，避免這些機構因為壞帳而波及到金融市場的秩序，引發市場恐慌。

聯準會堵住資金缺口

觀察聯準會這次已推出的貨幣政策工具中，ＱＥ和定期資產資產貸款機制(ＴＡＬＦ)的規模和直接挹注資金的對象都比當年金融海嘯時期範圍更廣。在ＱＥ部分，除降息外，聯準會已購買二．二兆美元的美國公債和抵押債券(ＭＢＳ)，向市場挹注資金保持信貸流動性。根據聯準會的計畫，每個月購買八○○億美元的公債和四○○億美元的房貸抵押證券。

聯準會審視疫情衝擊企業的現金流，直接推出PMCCF和SMCCP等機制，讓有資金需求的企業可以透過信貸市場取得融資金額，以度過難關。PMCCF和SMCCP是聯準會新推出的政策工具，這部分的總融資金額七五○億美元。對於比較難以在信貸市場取得資金的中小型企業來說很受用，政府部門則能防止中小企業的倒閉壓力。

直接挹注資金給企業

在川普政策利多加持下，美股出現強勁的多頭市場。股市行情好、市場利率又低，包括蘋果在內的美國企業以發行公司債方式大量買進庫藏股、分配現金股利給股東，以拉抬股價的方式，幾乎是很多美國企業的做法。對企業高層而言，唯有炒高股價才能讓執行長和企業高層最受益。

企業大量發行公司債的結果造成企業債務攀升，聯準會最新公布第一季企業債務大增十八．八％，是一九四六年以來單季最大增幅，並達到十六．八一二四兆美元。第一季美國企業公司債就大增六八二一億美元，而企業貸款總額增加二．三兆美元。