美國聯準會放緩升息步伐後 明年的市場存在什麼利多或隱憂？

作者介紹：微股力達人 - GoldenTrader全球投資交易實戰團隊

聯準會主席鮑爾在 11 月 30 日華盛頓的布魯金斯學會發表今年最後一次公開表態，通膨前景“高度不確定”，持續的升息將有助於降低通膨。並且暗示聯準會可能會在 12 月 FOMC 會議上放緩升息步伐。並強調，聯準會不希望升息破壞經濟，希望避免過度緊縮。

目前，我們 GoldenTrader 團隊認為——聯準會控制市場風險與通膨持續飆高有兩種路徑：

一種是風險管理技巧式放慢（升息）速度。

另一種是維持更長（升息）時間。“聯準會不想過度緊縮”，但降息不是馬上要做的事情。

聯準會主席鮑爾，在布魯金斯學會發表也闡述了通貨膨脹的組成部分。他指出，商品價格已經放緩，“現在宣佈商品通膨已經結束還為時過早”。新租房的通貨膨脹率一直在下降，此外服務成本，重點是勞動力市場的稀缺供應，在他看來，勞動力參與率的差距主要是由大流行時期的退休造成的。“在 350 萬勞動力缺口中，這些多餘的退休人員可能佔 200 多萬”。 而工資水準“遠高於”與 2% 的通膨率相一致的長期水準。

鮑爾講話後，當日，美債收益率和美元指數盤中跳水。美股開始急速拉升，標普和道瓊指數轉漲，那指加速上漲，鮑爾講話結束後漲幅繼續擴大。六大科技巨頭以及熱門科技股紛紛集體大漲。

下圖可見與聯準會政策利率掛鉤的期貨暗示，12 月升息 50 個基點的可能性約為 77%，升息 75 個基點的可能性為 23%。 高機率在 12 月 14 日的 FOMC 會議上升息 50 個基點。

2023 年的升息時間表，一共是 8 次升息會議，經濟學家預計，2023 年的頭兩次會議分別上調 25 個基點，達到 4.75% - 5% 的目標區間後暫停升息。而美國銀行則認為，美國經濟將在明年年中左右進入衰退，這將推動聯準會在 2023 年底降息，並壓低收益率。

美國聯準會放緩升息步伐後，明年的市場存在哪些利多？

我們 GoldenTrader 團隊認為：聯準會放緩升息，短期來看，美股是最大受益者，此外黃金、白銀、稀有金屬、大宗商品這類受強勢美元打壓的投資標的都會築底反彈。

美國聯準會放緩升息步伐後，明年的市場存在哪些隱憂？

我們認為，隱憂是比較多的。

雖然聯準會主席鮑爾，釋放升息放緩的訊號，這樂觀情緒無疑帶來全球股市上漲，非美貨幣及大宗商品反彈上漲，但這樂觀情緒，我們認為會隨著美國「經濟衰退」的訊號持續到來，美股以及全球股市、非美貨幣、大宗商品等，壓力逐漸再次顯現！

聯準會先前的暴力升息，現在要放緩升息，這也意味著聯準會已經看到美國經濟已經沒有那麼火熱，在多次大幅度的升息下，升息的副作用，會陸續顯現在美國經濟上。

不過市場現在更擔心的是升息帶來的長鞭效應…會不會衝擊到企業的盈利，導致勞工失業過多，並最後導致衰退。這一點應該是 2023 年全年的風險，但主要是集中在上半年。

我們就來看一個沒那麼過時的報告，美國供應管理協會 ISM 公布的 11 月製造業 PMI 數據。

報告顯示，11 月美國的製造業 PMI 為 49，低於 10 月的 50.2，自疫情以來首次進入低於 50 的萎縮區間。其中，新訂單量在萎縮區間繼續下滑，從 10 月的 49.2 下滑至 47.2，企業支付的價格指數也繼續下滑，創了 2020 年 5 月以來的新低，從上個月的 46.6 下滑到了這個月的 43。庫存訂單量則和上個月相比，下滑了 5.3，來到了 40。所有這些數據都低於 50 的榮枯線，且都在表明，制造業在持續的萎縮，而且收縮的速度還在加快。最值得關注的是，製造業就業指數也跌進了萎縮區間，從上個月的 50.0 下滑到了這個月的 48.4。這對於火熱的就業市場來說還無法確定就是個好消息。

ISM 主席在報告當中表示，需求已經全面下滑，現在製造業各項成本已經反映了對於未來需求繼續下滑的預期。

我們暫且不論明年是“輕微衰退”還是“深度衰退”，總之衰退是高機率的事情。聯準會 11 月政策會議紀要顯示，明年美國陷入衰退的可能性已升至近 50%。這是聯準會自 3 月開始升息以來首次發出此類警告。

不過這裡再次提醒大家，放緩升息的隱憂，也意味著「經濟衰退」即將到來，這意味著還有很多壞消息也將到來。這也將會對我們的生活造成很大的損害。當然經濟衰退的發生是有原因的。通常是糾正大規模投機或者產能過剩。現在市場就需要這樣做，因為近 2 年在美股和其他地方的許多領域都經歷了前所未有的投機。可能會出現洗牌。

美國衰退指標仍然在上升，因此衰退機率還在擴大，但是目前還沒有給出衰退信號（但目前已經非常接近！）。

聯準會雖然是放緩升息，但是美國通膨還在居高不下的情況下，持續升息的節奏目前沒有停止，縮表也在加速，此全球流動性轉折點仍然距離遙遠。

加上鮑爾在布魯金斯學會發表也提到，會維持高利率一段時間。我們認為維持高利率的時間可長可短，如果維持高利率超過一個季度，甚至到兩個季度，那麼對全球股市及非美商品，會抑制上漲的空間之外，還會有大幅度下跌的風險。

在流動性差及各國經濟領先指標（新增信貸、新訂單）都在放緩的情況下，美國經濟軟著陸的機率目前看來不大。這些隱憂是我們必須要注意的。

趨勢是動態的，我們將持續關注！

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