程正樺認為台積電不會三度下修財測，明年科技題材主軸仍是生成式AI

【財訊快報／記者劉居全報導】騰旭投資長程正樺今(22)日表示，目前多數產業庫存去化已近底部，PC止穩和手機回溫，而原本外界擔憂台積電(2330)是否將三度下修財測？目前看來將不會發生，應該會維持現狀。至於明年科技題材仍以生成式AI為主軸，台廠中可關注硬體如基礎建設、算力服務層的公司。程正樺表示，費城半導體指數今年獲利下修趨勢在4、5月落底，主要是輝達一家挾持AI題材，帶動獲利開始上修，改變產業趨勢。而科技產業庫存去化多數已接近底部，隨著PC止穩、手機回溫下，外界擔憂台積電是否三度下修財測的問題，目前看起來不會，應會維持現狀。

程正樺指出，各產業庫存去化並沒有同步，部分產業還沒完全落底，目前PC沒有庫存壓力，手機庫存再幾季度後應可落底，汽車和網通產業庫存位在比較高的水準，明年記憶體價格能否回溫，是半導體產業獲利能否年增三成的關鍵。

至於明年科技題材仍以人工智慧(AI)為主軸，人工智慧並非橫空出世，2016-2017年AI就引發熱潮，2016年是分析型AI，主要是影像、語音辨識、自動駕駛，自動駕駛因法規問題無法完全普及，而分析型AI最後模式成為廣告 ，最大收益者是Google和臉書。

至於今年開始的生成式AI影響力在於內容，看似免費，但牽動後續的算力和硬體軟體基礎建設，預估最快2025年消費型電腦就會有生成式AI功能。生成式AI的價值鏈投資方面，台廠可留意硬體如基礎建設，美國廠商則為算力服務層的公司。

程正樺表示，供應鏈資料統計今年全球AI伺服器約18萬台，僅占全球伺服器1%量能，其中微軟買5萬台最多，Meta約3.5萬台，Google 約2萬台、Coreweaves 1.8萬台、Amazon 1.5萬台。

雖然近期市場傳出微軟將下修明年AI伺服器量能至12萬台，不過程正樺認為，若以今年5萬台來看，明年總量仍是倍增，因此後續觀察重點是微軟公布的AI助理Copilot的用戶量，目前估計損益兩平點是500萬-600萬用戶，若能達到1200萬用戶就會有很不錯的獲利。