黃金需求強勁，高盛估金價未來恐超過先前預測的4000-4300美元

財訊快報

2025年10月1日週三下午11:23

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，長期看好黃金的高盛表示，金價還有上漲空間，鑒於私人投資人的興趣濃厚，甚至可能高於其先前預估。Daan Struyven等高盛分析師在一份報告中表示，流入黃金支持的交易所交易基金(ETF)的資金意外強勁，超過他們先前的模型。私人投資者大幅將資金轉移至黃金的可能性，對他們的預測(2026年中4000美元/盎司和明年年底4,300美元/盎司)構成了「巨大的上升風險」。

高盛一個月前表示，如果1%私人持有的美債資金轉投黃金，金價可能升至近5,000美元。

金價在今年第二、第三季的大部分時間都在3,200-3,450美元/盎司之間，自8月29日以來，金價已上漲12%，並突破上述區間。高盛分析師表示，一個催化劑是，各國央行在經歷了夏季季節性低迷後，可能在重新加速買進黃金，投機性倉位只能解釋近期金價突破的一小部分原因。

黃金是近期表現最強勁的主要大宗商品之一，今年以來飆升將近50%，超過1980年所創經通膨調整的紀錄高點。此次飆升是由央行協同購買和聯準會恢復降息所推動的。

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高盛報告，對沖基金轉為看空小米，空頭倉位一週激增53%

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面表示，對沖基金已轉為看空小米股票，並可能在財報季前繼續持有空頭倉位。根據高盛11月5日發布的報告，其機構經紀主要客戶對小米股票的空頭倉位在過去一週上升了53%。高盛表示，從對沖基金的回饋來看，小米目前至少在短期內成為普遍的做空/賣出目標，原因包括缺乏催化因素、安全性疑慮、工廠建設延誤，以及近期促銷活動仍難提振電動車銷售。香港當地時間10：49，小米香港掛牌股票價格上漲0.05%報43.34港幣。

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美元走強及Fed態度謹慎，紐約期金和現貨金週二下跌1.33%、1.73%

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財訊快報・ 4 天前

高盛解讀高院關稅聽證估判決難翻盤，今年12月或明年1月出爐

【財訊快報／陳孟朔】外電引述高盛發表最新研究報告顯示，美國最高法院就《國際緊急經濟權力法》(IEEPA)關稅的口頭辯論呈現膠著，多數大法官對以IEEPA大規模加徵關稅抱持疑慮，但最終結果仍未定案，時間點可能落在2025年12月或2026年1月。高盛基準情境為「削峰不翻盤」，即使裁決限縮IEEPA關稅權，整體關稅格局僅溫和下調。高盛估算，即使法院不利於政府，實際有效關稅稅率大致僅下滑約1個百分點；若出現「部分維持、部分否決」，對等關稅因貢獻度高且授權爭議大，較易被推翻。反映在國別層面，少數小型貿易夥伴關稅或見微降，但對主要貿易夥伴的淨影響恐相當有限。高盛估計截至裁決當時，IEEPA相關已徵關稅累計約1,150-1,450億美元；就算裁決不利、觸發退稅，流程不會自動執行且需時數月，並仰賴進口商啟動後續法律程序，顯示關稅對企業現金流與定價鏈的影響仍將延續至裁決後一段時間。更關鍵的是「替代工具」充足。高盛指出，即便IEEPA遭限縮，行政部門仍可依《1974年貿易法》第122條與第301條、《1962年貿易擴張法》第232條、《1930年關稅法》第338條等法源，迅速重塑類似關稅框架，特別是鎖定

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日銀會議記錄顯示，多數委員贊成按兵不動，升息需審慎

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本央行9月政策會議記錄顯示，政策委員會九名成員中有一位成員表示，在討論未來升息時，必須能夠在一定程度上確定過去幾年的薪資成長態勢能得到維持。日本央行在9月政策會議時決議按兵不動，但有兩位持反對意見的委員主張升息，而且央行減持ETF的決定也令投資者感到意外。9月份政策會議紀錄顯示，許多委員表示，必須仔細審視經濟前景和風險，決策時不帶先入之見。其中一位委員表示，儘管升息的條件正逐步具備，但目前應避免升息，因為這會令市場措手不及。一些委員則是認為，必須考慮到日本經歷過通縮這一事實。9月會議上有一位委員表示，日本央行的貨幣政策需要有別於其他央行的特殊考量。另一位委員指稱，在通膨預期穩定下來前，維持寬鬆的金融環境是合適的。

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美股漲勢「失真」？科技七雄盈餘撐漲勢，標普500餘493檔成分股低迷

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KOSPI週四高開低走，收盤小漲0.55%，電力股領漲、電子股反彈無力

【財訊快報／陳孟朔】韓股在連續兩天急吐逾5%後，趁著美股上日回暖，投資人在週四急於搶進撈底，開盤不到10分鐘，綜合股價指數(KOSPI)急速抽高107.54點或1.69%至4111.96點的日高，但擔心上日因獲利了結賣壓而急殺逾6%觸發暫停交易的悲情再現，買氣其後受到壓抑，終場只漲22.03點或0.55%，報4026.45點。開盤約90分鐘後，一度回測4000點整數關口至3985.29點的日低。整日震幅高達126.67點，前兩個交易日急挫217.45點或5.15%。十九大類股只有五類示弱，機械股大跌3.56%是最大拖油瓶，哈農系統重挫7%墊底。反觀，電力天然氣大漲5.37%最旺，韓國電力抽高5.98%撐起類股的漲勢、金融股漲3.51%稱后，三星火災海上保險和新韓金融各大漲5.22%和5.18%為三十檔大型股(KTOP30)第二和第三旺，樂金電子急彈5.28%稱王。主流電子股只漲0.35%不及大盤，顯示投資人面對今年漲幅可觀的部份電子股仍心存猶忌。其中，三星電子連續兩天急瀉10.12%後，追低1.10%至9.92萬韓元為10月24日以來最低，今年仍大漲了86.47%。同日，SK海力士與輝

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企業裁員潮加劇+高估值疑慮，道瓊下挫399點，那指和費半跌1.9%、2.4%

【財訊快報／陳孟朔】政府停擺持續創紀錄且未見曙光之際，美企10月裁員公告激增創逾20年新高，資金自高貝塔(β)科技權值撤出、轉進債市避險，美股主要股指週四跨步走跌，退回兩週低位；道瓊收跌399點或0.8%，失守四萬七關口。同日，標普、那指和費半依序跌約1.1%、1.9%和2.4%。AI股變成BI，輝達追挫約3.7%、Palantir大跌6.8%、超微急挫7.3%、美超微再跌4%。科技七雄中唯谷歌逆勢小漲0.2%再破頂。人力資源顧問公司Challenger數據顯示，美國企業10月宣布削減約15.3萬個職位，年比激增175.3%，這是自2003年以來的10月裁員最高紀錄，當時手機的出現也帶來類似的顛覆性影響。今年首10個月裁減職位數目突破100萬個。另外，美國全國零售聯合會(NRF)表示，儘管消費者保持謹慎，今年假日銷售旺季消費總額料突破1兆美元，創紀錄新高。與此同時，政府停擺第37日仍未見解方，財政與統計鏈條受阻。高利率環境與企業削支訊號，使獲利能見度下降。市場對第四季至明年上半年企業獲利彈性轉趨審慎，獲利了結賣壓因而加重。紐約股市6日收盤時，道瓊工業指數急吐398.70點或0.84%，

財訊快報・ 2 天前

大摩看好估值具吸引力，紫金黃金國際股價飆逾8%，創一週來盤中最大漲幅

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，貴金屬業者紫金黃金國際週四在香港掛牌的股票價格上漲，創一週來盤中最大漲幅，因摩根士丹利稱該檔股票當前估值具有吸引力。當地時間14:24，紫金黃金國際(2259 HK)股價上漲8.3%，稍早股價漲幅達到9.14%，為10月30日來的盤中最大漲幅。摩根士丹利給予紫金黃金國際超配的初始評級，目標價為175港幣，稱其當前估值隱含的黃金價格僅約為3,500美元/盎司，具有吸引力。摩根士丹利分析師Rachel Zhang等人在報告中預計黃金價格將在近期調整後反彈，受益於降息、央行與ETF持續買入，以及投資者配置比例提升。摩根士丹利大宗商品團隊預測金價將在2026年下半年中段達到每盎司4,500美元。這份報告指出，憑藉著控股股東紫金礦業的先進地質勘探技術，紫金黃金國際以低成本實現了顯著的儲量擴張。2019年至2025年上半年，其平均勘探成本為每盎司11.7美元，而行業平均為32.3美元。

財訊快報・ 3 天前

統一期貨：台指期月線攻防戰，確認近期月線上漲規律能否延續

【財訊快報／編輯部】美國10月挑戰者企業裁員數從前值5.4萬人大增至15.3萬人，裁員人數大幅增加，與近期強勢的ADP就業增數矛盾。台指期受美指期拉回影響，開低在月線附近後低檔震盪，進行月線攻防戰，確認近期月線上漲規律能否延續。綜觀法人籌碼，三大法人合計賣超473.3億元，其中外資賣超353.6億元，而自營商賣超105.8億元，投信則賣超13.9億元。檢視選擇權金流，外資布局0.56億元偏空部位，自營商則布局0.06億元偏空部位。選擇權未平倉部分，11月W2週選價平近9檔賣權最大未平倉下降200點至27,600點，買權最大未平倉上升200點至28,000點，最大OI區間中性。期貨方面，外資夜盤加碼1,508口空單，日盤則加碼377口空單，未平倉淨空單增至-30,369口；十大特定法人加碼942口空單至-13,326口。

財訊快報・ 2 天前

日本財務省外匯官員稱，日圓匯率穩定性重於價位高低

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本財務省最高外匯官員三村淳表示，財務省關注的是日圓匯率的波動是否過大，而不是日圓匯率的水準。日本主管國際事務的副財務大臣三村淳在東京舉行的一場活動上表示，美國財政部長貝森特最近有關貨幣政策的評論實質上並不令人意外。三村淳表示，如果波動無法用任何基本面因素解釋，那麼財務省就會稱之為波動過度。同時，三村淳還表示，貨幣政策由日本央行掌控。

財訊快報・ 4 天前

共和黨選情受挫+最高院質疑關稅權限，道瓊彈升225點、費半急漲3%

【財訊快報／陳孟朔】在科技股回神與就業數據優於預期帶動下，華爾街股市週三走高，政治與司法脈動同時成為盤面焦點，多個關鍵州選舉結果顯示共和黨失利，市場解讀為政策不確定性短線降溫的同時，最高法院就關稅授權的口頭辯論對行政部門論點釋出更多質疑，壓抑關稅長期擴張預期，助美股週三反彈，道瓊工業指數收高約226點或0.48%。同日，標普、那指和費半依序漲0.37%、0.65%和3.02%。其中，美光飆漲近9%破頂，成了費半領頭羊，輝達挫跌1.75%表現墊底。數據面支撐風險情緒；10月ADP私人就業新增4.2萬人，優於市場預期；ISM服務業指數升至52.4、創8個月高點，顯示服務業活動回暖、就業與新訂單回升，雖價格支付指數續高企，通膨壓力仍待觀察。在官方統計受政府停擺干擾的背景下，民間調查對市場定價的邊際影響放大。紐約股市5日收盤時，道瓊工業指數上漲225.76點或0.48%，報47,311.00點；標普500指數漲24.74點或0.37%，報6,796.29點；那指漲151.16點或0.65%，報23,499.80點；上日大跌4%的費城半導體指數急彈210.70點或3.02%，報7,190.27點

財訊快報・ 3 天前

正瀚-創Q3淡季躍進虧損降，前三季EPS 4.09元，10月營收再創同期新高

【財訊快報／記者何美如報導】正瀚-創(6534)積極拓展市場，縮小淡旺季差距的成效顯現，公告2025年第三季營收2.17億元，創下歷年同期新高，年成長60.72%，歸屬母公司稅後虧損大幅收斂8成至1,694萬元，每股虧損從0.89元降至0.16元；前三季營收年增9.59%達14.91億元，營業利益5.81億元，年增9.10%，EPS 4.09元。市場與產品線同步擴展，弭平季節性因素的影響，第三季營收2.17億元，創下歷年同期新高，並較去年同期大幅成長60.72%；產能稼動率高、產品組合優化更拉高第三季毛利率至80%；歸屬母公司稅後虧損1,694萬元，較去年同期大幅收斂81.58%，淡季效應淡化，每股虧損從0.89元降至0.16元。前三季營收14.91億元創同期新高，年增率9.59%，成長力度為近兩年最佳，毛利率增加1個百分點至85%，營業利益5.81億元，年增9.10%。惟受到業外認列匯兌損失影響，歸屬母公司稅後淨利4.20億元，略不及去年同期，EPS 4.09元。正瀚近年在胜肽技術（Peptide Technology）與植物生長調節劑（Plant Growth Regulator,

財訊快報・ 4 天前

焦點股：松瑞藥前三季獲利創新高EPS 1.43元，躍居全球培南類具影響力供應商

【財訊快報／徐玉君】松瑞藥(4167)受惠核心產品厄他培南原料藥及製劑出貨量持續成長，前三季營收達8.82億元，毛利率由去年同期的28%大幅成長至37%，稅後淨利達4.49億元，超越歷年年度獲利新高，每股盈餘達1.43元。由於目前厄他培南原料藥及製劑供不應求，公司第三條產線也已接近完工，正進行驗證與試產，預計將向主管機關提出擴線申請，待核准後，便可再進一步強化松瑞藥的供應能量。隨著全球市占率穩定攀升，松瑞藥已穩健邁向成為全球最具影響力的培南抗生素產品供應商。此外，公司亦持續拓展多元事業版圖，子公司推出保健品牌，產品已進駐全台藥妝店、藥局、診所與電商平台，銷售表現亮眼，為集團注入新成長動能，營運成長可期。股價今日開平盤附近後向上攻擊，需守穩五日線並向上攻克18.3元後，始有機會朝壓力20方向進行挑戰。

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台股高檔震盪，尾盤遭摜壓，2萬8得而復失

【財訊快報／黃冠豪】台股週四呈現開高震盪，指數位階位於高檔，穩站月線之上，尾盤在台積電(2330)最後一筆下殺下，以27,899.45點作收再留黑K，成交量不及5,000億元，漲幅0.66%。個股方面，啟碁(6285)今日大跌，第三季EPS僅1.39元，同樣受到財報利空影響的還有志強-KY(6768)，茂訊(3213)10月營收大減，股價同樣大跌，這些都告訴投資人，現在股市位於高檔，基本面一有鬆動，股價反應會越大。記憶體族群續強，上緯投控(3708)今天第三季財報將發佈，預計會公告處分利益，說不定還會公告配息，庫藏股的成本在122元附近，今天股價強勁，盤後觀察財報公告。

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AI估值壓頂＋關稅不確定性，道瓊歐洲600週四跌至三週低點，科技股領跌

【財訊快報／陳孟朔】歐股週四承壓，市場對AI相關權值股估值過高的疑慮升溫，尾盤賣壓擴大，道瓊歐洲600指數收低4點或0.70%，收在567.90點，與日低567.34點相去不遠，為10月17日以來最低。外部因素上，川普關稅政策面臨法律挑戰，最高法院就其合法性展開口頭辯論，部分保守派大法官亦表疑慮，市場人士認為支持關稅的勝率下降，不確定性干擾風險情緒。主要股指集體下跌：英國富時100跌0.42%、德國DAX跌1.31%、法國CAC 40跌1.36%、義大利富時MIB跌0.85%；西班牙IBEX 35逆勢小漲0.12%。醫藥保健股逆勢漲0.41%為第二旺，只輸給漲0.66%的礦業股。其中，阿斯利康(AstraZeneca)公布第三季營運收入與獲利雙雙優於預期，以固定匯率計收入年增10%，並維持全年展望為高個位數成長、核心每股盈餘(EPS)低兩位數成長的指引，激勵股價收漲3.1%，領漲類股逆勢上漲。二十大類股有十四類下跌，科技股跌1.88%為賣壓中心，思愛普急跌4.39%，意法半導體跌0.77%。

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幣圈血流成河，比特幣週二急挫逾7%跌破10萬美元，以太幣暴挫10%

【財訊快報／陳孟朔】受到AI科技股急挫的波及，比特幣週二加速走低，盤中一度急挫7.4%下殺的98,913美元日低，為今年內第二大單日跌幅並跌穿200日均線，為6月22日以來首度失守10萬美元整數關；以太幣同步重挫逾10%至約3,225美元，風險資產賣壓擴散。據Coinglass統計，過去24小時累計約34.2萬人被強平、總額逾13億美元，其中多頭占比約85%，凸顯槓桿去化壓力。市場並指向聯準會(Fed)主席鮑威爾偏鷹言論推升美元、壓抑非孳息資產為本輪下殺導火線。近四個交易日，比特幣與以太坊相關ETF遭逾18億美元淨流出；期貨市場方面，比特幣永續未平倉自10月高點回落約三成，顯示槓桿部位主動撤退、投機熱度降溫。加密貨幣「恐懼與貪婪指數」滑入「極度恐懼」，情緒與技術面相互共振。

財訊快報・ 4 天前

聯準會理事Barr稱通膨尚未達標，AI引發就業動盪需密切關注

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，美國聯準會理事Michael Barr表示，決策者仍需努力將通膨率降至聯準會2%的目標水準，並且必須注意確保勞動力市場穩健。Barr週四在一場關於社區發展的線上活動中在談到降低通膨時表示，我們在這方面取得了很大進展，但仍有一些工作要做。我們目前的經濟有點兩極分化。大多數富裕家庭狀況良好，但許多低收入家庭卻舉步維艱。Barr表示，人們擔心如果失業，將來是否還能找到工作。因此，必須密切關注，確保勞動力市場穩健發展。同時，Barr指出，人工智能崛起帶來的勞動力市場動盪可能正開始在就業數據中顯現出來。Barr表示，我們目前處於這種低招聘、低解雇的經濟形勢。在某些行業和某些勞動者群體招聘較低的部分原因可能是人工智能的引入或潛在引入。因此，可以在受人工智能影響的特定行業中看到這種情況。他還補充稱，他對人工智能的前景持樂觀態度。即便短期內會出現一些混亂，但過去引進新技術的經驗表明，從長遠來看，會出現新的就業機會，現有工作也會變得更具生產力。從長遠來看，他看好生成式人工智能的引入將幫助經濟更好地成長，前提是必須要重視人們對勞動力市場動盪的擔憂，並進行適當培訓以及確保人

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汽車及零組件股衝高，道瓊歐洲600指數週五開盤上揚，三大股市漲跌互見

【財訊快報／劉敏夫】歐洲股市週五盤初上揚，汽車及相關零組件類股領軍衝高，成了大盤主要亮點，但是鑒於聯準會芝加哥分行行長警告經濟數據缺席對利率決定的影響，引發投資人對聯準會利率走向的憂心，市場整體氣氛仍趨於謹慎。道瓊歐洲Stoxx 600指數盤初上揚1.21點或0.21%，報569.11點。盤初，20檔產業類股表現漲跌各異，汽車及相關零組件類股指數上漲0.71%，表現最好。反觀，醫療保健類股指數下跌0.09%，表現最差。歐洲主要股市漲跌互見，其中英國富時100指數盤中下滑0.09%；法國CAC40指數上揚0.24%；德國法蘭克福DAX指數上漲0.32%；西班牙IBEX35指數揚升0.18%；瑞典OMX斯德哥爾摩基準指數則是上升0.39%。美國就業市場出現疲軟跡象，人力仲介機構Challenger, Gray & Christmas Inc週四發布的數據顯示，美國企業10月份宣布的裁員規模是二十多年來同期最高水準。此外，Revelio Labs報告10月非農就業人數減少9,100人，主要受政府部門就業下滑拖累。芝加哥聯邦儲備銀行行長Austan Goolsbee表示，政府停擺期間缺乏通膨數

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