〈社論〉「通膨壓力」仍是今年應注意的關鍵詞

行政院主計總處八日公布二月份消費者物價指數（ＣＰＩ）年增率，為百分之二點三六，雖較一月份的百分之二點八四下降，但仍超過百分之二的警戒線。更值得注意的是，今年全球經濟在疫情、俄烏戰爭、美陸貿易戰恐將升級等陰影下，變數仍多；尤其重要民生及生產所需原物料供應縮減，導致物價漲勢難以預料，因此「通膨壓力」仍是今年必須特別留意的關鍵詞。

由於疫情衝擊，全球供應鏈出現青黃不接的窘況，二０二０年四月起國際原物料價格從谷底開始翻揚，尤其自去年年底至今，國際原物料價格漲勢更有如爬上天梯；其中一個重要因素是，俄羅斯是全球原油、天然氣、若干種金屬的重要輸出國，俄烏兩國都是小麥、玉米、葵花油等農產品的國際市場重要供應者。俄烏開戰，全球遭殃，並不是誇張的形容。再加上晶片持續缺貨，各種物價上漲也就勢不可免。

原本國際原油價格在去年十一月起出現一波下跌波段，但從去年十二月三十一日起也如脫韁野馬。以布蘭特原油來說，去年十二月三十一日為七十七美元，到三月八日已漲到一百三十七點六美元。國際原油價格漲勢已至如此，而且還不知在歐美對俄羅斯制裁、俄羅斯反制裁之後還會怎麼變化，這對全球物價漲勢無疑是雪上加霜。

就以美國來說，去年下半年美國聯準會還認為物價上漲僅是短期現象，但之後也修正此一看法，尤其二月份ＣＰＩ年增率接近百分之八，美國已有市場人士擔憂出現一九八二年一月之後持續最久且最猛烈的通膨。歐元區二月份ＣＰＩ年增率亦達百分之五點八，更是創下歷史新高。

由於台灣從原油到小麥等諸多原物料都高度仰賴進口，因此國際價格大漲也很快地傳導到台灣。二０二０年台灣躉售物價指數（ＷＰＩ）年增率還是負百分之七點七七，去年就三級跳到百分之九點四五。ＷＰＩ反映的是生產階段的原材料、半成品及製成品價格，或多或少會轉嫁到消費者身上，這也是去年第二季起ＣＰＩ年增率每季都超過百分之二的重要因素。

來勢洶洶的物價漲幅，勢必會影響各國的經濟及貨幣政策，尤其目前許多國家亟欲重振受疫情衝擊的經濟，因此考慮寬鬆貨幣政策；但寬鬆貨幣政策又恐對通膨壓力火上添油，因此陷於寬鬆與緊縮的兩難之間。尤有甚者，全球停滯性通膨（經濟成長停滯，但物價卻仍高漲）隱憂已然浮現，一旦成為現實，全球經濟勢必更加嚴峻。

台灣與全球經濟連結甚深，因此是否出現停滯性通膨的問題也引發關切，八日中央銀行總裁楊金龍在立法院接受質詢時就被問到此一問題，他認為台灣應該不會出現。持平而論，去年台灣經濟成長率表現亮眼，預測今年也不差，除非出現極為重大且持久的因素，否則的確應不致出現停滯性通膨。但是，雖然去年台灣ＧＤＰ年成長率創十一年新高，但實質薪資反而年減百分之零點零四，也是五年來首度倒退嚕，其原因正是物價上漲作祟，今年豈能不防！

再者，去年台灣物價因國際原物料價格飆升而被推高，今年至今此一因素更加嚴厲。同時，最近一季新台幣兌美元匯率貶幅約為百分之二點五五，雖然有利於出口，但也意味進口物價上漲。換言之，台灣更須提防輸入性通膨的問題。

物價關乎人民生活，政府尤應審慎面對！