《研究報告》避險升溫 高收債基金大失血

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【時報-台北電】美國聯準會主席日前表示可能考慮提前幾個月結束縮減購債計畫(Taper),加上執行長莫德納表示可能需要新的疫苗來對付新型變種病毒Omicron,市場避險情緒升溫,不僅推升VIX恐慌指數一度激漲至35,創下今年1月以來最高水準,也波及風險性債市買氣。

根據最新統計,整體債券型基金上周資金動能轉趨疲弱,轉流出44.94億美元,自今年3月初來的連續37周吸金紀錄被迫止步。高收益債券與新興市場債券等風險性債券則分別連二周和連三周遭到資金調節,其中高收益債券更是遭遇今年來最大規模的單周淨流出,流出金額達41.79億美元,新興市場債的淨流出金額17.81億美元。

至於投資等級債雖然還是吸金,但淨流入金額也從前一周的67.34億美元大幅收斂到15.69億美元。特別的是,受資金大幅撤出風險性債券的影響,貨幣型基金在上周反而淨流入271.45億美元,並已連續六周獲資金青睞。

摩根環球債券收益型產品經理黃百嵩表示,由於美國聯準會原訂明年6月完成縮減購債計畫,如一旦提前減碼,升息日程勢必也將提前。

因此展望未來,利率風險仍是固定收益資產的最大風險,如何降低未來利率可能反轉時帶來的影響,成為投資組合配置的首要課題;建議投資人應鎖定具有較低存續期間或利率敏感度的券種。

近期高收益債券基金資金動能疲弱,黃百嵩強調,美國升息是立基於美國經濟維持成長的基礎上,高收益債擁有較高的利息收益與存續期間較短之二大優勢,具有緩衝並抵消美國利率回升風險,此外,全球景氣續揚有助於降低高收益債券違約率,進一步下滑,不良債權金額仍低,高收益債違約率可望維持低點,利差仍具收斂機會,高收益債券後市值得期待。

安聯美國短年期高收益債券基金經理人謝佳伶表示, 雖聯準會已宣布將開始縮減購債規模,對升息則保持耐心,但在近期通膨數據持續偏高下,市場對其升息步調預期也有所加快,從利率期貨來看,目前市場反應了明年可能兩次升息的預期。

從美國10年期公債殖利率來看,雖目前仍在相對低位,且隨雜音干擾與市場情緒起伏而持續震盪,但在經濟動能向上及較高通膨數據的狀況下,未來也有向上空間。

謝佳伶表示,在美國公債殖利率未來長期可能走高的前提下,債券資產價格將難免受到壓抑,此也是所謂的「利率風險」。而為應對此一風險,在投資債市時應從存續期控管著手,藉由選擇存續期較短的短年期債券,降低債券在到期之前受到市場利率波動對價格的影響,進而降低利率風險。(新聞來源 : 工商時報一陳欣文/台北報導)