石油ETF投資者須密切留意的一個風險

Motley Fool Staff
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今年油價瘋狂波動。主要美國油價基準德州西部中級原油價格(West Texas Intermediate)於2020年以每桶60多美元起步。然而,因供應激增但需求銳減,導致油庫爆滿,德州西部中級原油價格於四月急跌至負值,其後才收復失地,最近重返每桶30多美元水平。

很多石油市場觀察者相信原油價格不乏增長空間,驅使投機者買入石油交易所買賣基金(ETF),例如美國石油指數基金(US Oil Fund,簡稱USO)(NYSEMKT:USO)和 ProShares二倍做多彭博原油(ProShares Ultra Bloomberg Crude Oil,簡稱UCO)(NYSEMKT:UCO)。可是,有個風險逼在眉睫,或成石油交易一大障礙。

看好油價ETF的理據

投機者買入USO和UCO等石油ETF股票,主要原因是這類投資工具試圖追蹤油價走勢。USO旨在追蹤德州西部中級原油價格的每日走勢。因此,如果德州西部中級原油價格回升10%,這隻ETF理應按相若水平上升。另一邊廂,UCO ETF則追求彭博WTI原油分指數(Bloomberg WTI Crude Oil Subindex)每日表現的兩倍水平。故此,如果德州西部中級原油價格回升10%,UCO股票便應急升20%。

買入這兩隻ETF的投資者確信,油價仍有龐大的上漲空間。市場憧憬石油需求將急劇反彈,更是助長了這個觀點。這個前景受好幾個因素所推動。舉例而言,分析師認為,美國汽油消耗量可望於今年夏季達到創紀錄水平。分析師如此預測,全因相信民眾現時不太願意乘搭公共交通工具外出和坐飛機外遊。取而代之,他們會駕車四處走走,包括到海灘、湖邊和公園來個「宅度假」(staycation)。

石油輸出國組織(OPEC)與幾個非成員國早前達成一項歷史性的石油減產協議,促使外界預期石油需求激增。除此之外,美國鑽探企業減少產量和鑽探活動,也限制了該國的石油供應。隨著需求飆升,兼且供應收緊,今年油價可望持續上揚,為油價ETF的買家帶來豐厚回報。

足以毀掉全局的一個風險

然而,一些石油生產商把近期油價反彈視為契機。比方說,美國主要生產商依歐格資源公司(EOG Resources)(NYSE:EOG)最近表示,鑑於今年初油價暴瀉,因此計劃重啟閒置的油井。依歐格資源公司續稱,它預期「加緊生產腳步,以趕上今年下半年的油價漲勢。」 其他鑽探企業也陸續重啟先前關閉的油井,打算恢復鑽探活動。

惟當中暗藏風險——石油業行家恐怕跑得太前。石油需求才剛剛重拾升勢,未必達到創紀錄水平。由於政府重啟經濟活動,加上美國非裔男子George Floyd的死亡悲劇觸發多個城市的大型反警暴示威,令未來數週爆發第二波新冠肺炎疫情的危機越來越大。

與此同時,OPEC的石油減產協議仍然脆弱不堪。該組織取消了原定於本週舉行的會議,下週也唯恐不會舉行會議,始終並非所有成員國都將減產承諾付諸實行。若然成員國不遵守減產配額規定,那麼該協議大概無法如市場最初預期般有效抑制供應量。不僅如此,依歐格資源公司和其他美國鑽探企業陸續重啟油井並加快開採活動的消息,也可能動搖該組織加大減產力度的決定。說到底,沒有人會認為任由美國鑽探企業坐享其成是公平合理的。

目前投資風險高企

由於石油減產,加上早期跡象顯示需求回升,德州西部中級原油價格上月躍升88%,帶挈石油ETF上漲,其中USO攀升37%,UCO則急升逾75%。只要石油市場基本面持續好轉,便有望延續油價反彈之勢。

不過,許多美國鑽探企業已經重啟採油工作,如果石油再次供應氾濫,或會不利油價走勢。有見及此,投機者務必留意美國石油業的復甦速度,畢竟美國油產量火速回升或致油價和這些石油ETF的股價受壓。

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