石化產業上肥下瘦，台塑四寶填息表現一好三壞

【財訊快報／記者巫彩蓮報導】台塑四寶相繼除息，目前只有6月21日台塑化(6505)完成填息，依序除息6月28日的台化(1326)、7月5日台塑(1301)、7月6日南亞(1303)等三檔個股均處在貼息格局，這也反映百美元高油價，通膨壓抑下游消費，石化產業「上肥下瘦」的結構，今年中下游塑化股營運變數多，填息難度升高。 台塑四寶穩定配息，向來是存股族「口袋名單」，俄烏戰爭爆發後，油價一飛衝天，台塑四寶第一季本業獲利471億元，與前一季持平，稅後淨利513億元，與油價相關性高的台塑化油品事業購料、存貨利益挹注，稅後淨利約136.57億元，每股稅後盈餘1.43元。

第二季因全球原油供應吃緊，汽、柴油煉油利差擴大，法人推估第二季每桶煉油利差擴大至25美元，優於第一季13美元，且庫存利益挹注，單季獲利可望有200億元水準，每股稅後盈餘約2.1元左右，下半年即便原油價格因OPEC增產，有回檔空間，但全年油價維持百美元大關，這也激勵台塑化填息表現，6月21日除息之後，6月27日上攻到97.4元，順利完成填息。

然而，上游石化原料居高不下，下游需求又因通膨關係，無法完全轉嫁成本，這也讓接著除息台化、台塑、南亞三檔個股處在貼息格局，台化於6月28日除息，由於浙江石化、盛虹等產能自前年以來陸續開出，今年將是產能開出最多一年，SM、ABS新增產能競爭壓力仍大，除息之後一路走跌到今(7)日盤中69.8元。

台塑受制高價乙烯原料成本，加上中國大陸需求放緩，PVC、EVA、PE等產品利差不若去年來得佳，即便上半年仍有機會賺進半個股本，惟全年營運表現亦不如去年，於7月5日除息之後，跌至今日盤中84.2元低點。

南亞電子材料事業以昆山為生產重鎮，中國大陸華東防疫封控解除，第二季營運回到常軌，上半年達成內部預期目標無虞，惟化工主力產品EG承受新增產能開出、乙烯高漲的雙重壓力，麥寮產線開工率降到四成；然而，近期電子產業需求放緩雜音四起，是否影響南亞電子材料事業，仍有待觀察，也壓抑了填息表現。