登股后寶座川湖目標價衝新高

工商時報簡威瑟

2025年10月8日週三上午10:34

外資無懼雙十連假壓力，美銀證券初次將川湖（2059）納入研究範圍，看好其在伺服器導軌擁有最龐大市占，憑藉先進入者優勢與專利形成護城河，支撐高毛利率表現，給予「買進」投資評等，推測合理股價高達4,300元，締造新高。

川湖股價最近與世芯-KY、緯穎近身肉搏，股后寶座爭奪戰進入白熱化，8日於台股回檔之際，川湖逆勢上揚3.02％，以3,575元稍微拉開與競爭者差距，坐上股后位置，超越世芯-KY的3,445元與緯穎的3,435元。

美銀證券提出三大理由，強調川湖值得獲得更高的評價，因而賦予4,300元推測合理股價：一、於伺服器導軌占據獨霸地位，搭上AI強勁需求浪潮。二、2025～2027年營收中將有9成以上來自伺服器領域。三、早在2001年就切入伺服器市場，不僅已展現值得信賴的製造紀錄，規模也比同業大，更有3,500項以上專利護體，保有較高與超越同業的毛利率表現。

摩根士丹利對川湖亦持正向觀點，看好在完整專利布局、穩固的客戶關係，以及優異執行能力幫助下，伴隨AI伺服器建置持續推進，川湖將繼續受惠於AI相關需求成長，維持在產業中的領先地位。

外資估算。川湖接下來幾年獲利都將保持雙位數幅度增長，2025～2027年每股稅後純益（EPS）分別上看88.39元、136.57元、166.5元，也就是說，川湖明年便可輕鬆晉升每股大賺百元以上行列。

美銀進一步說明，AI伺服器出貨量上升、專案數量增加與客製化程度提升，將使川湖持續受惠，並鞏固其身為伺服器導軌領導廠商地位。值得注意的是，川湖歷史營收走勢與全球五大雲端服務供應商（CSP）資本支出呈94％高相關性，顯示營運與雲端、AI資料中心投資周期高度連動。

再者，隨AI伺服器組件密度、客製化需求上升，伺服器導軌作為關鍵零組件，內含價值可望提升。川湖目前參與多項輝達與ASIC伺服器專案，美銀所做產業調查顯示，川湖是GB200 AI伺服器獨家導軌供應商；另外，下一代Blackwell Ultra平台導軌內含價值將較Blackwell世代再提升約20％。ASIC方面，則以亞馬遜為最大客戶。

短期來看，GB300 AI伺服器於第四季至2026年第一季量產出貨，美銀建議旗下投資人可關注川湖10、11月營收表現。

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